來源：每日經濟新聞 | 發布日期：2011-12-30

　　2012年全球經濟是在艱難中更生的一年。各界相互扶持，以市場化的共識，堅定的改革勇氣，才能迎來中國經濟的更生。
　　
　　對2012年經濟預測如下。
　　
　　預測之一，貨幣政策比2011年寬鬆，但規模有限。
　　
　　為(wei) 了度過經濟緊縮周期、維持就業(ye) 率，貨幣政策將比2011年寬鬆。
　　
　　2011年前11個(ge) 月，人民幣新增信貸6.84萬(wan) 億(yi) 元，預計規模在7.4萬(wan) 億(yi) 元左右。2012年人民幣貸款規模將略高於(yu) 2011年，達到8萬(wan) 億(yi) 元以上。考慮到出口下降、資產(chan) 泡沫縮小、外匯占款下降，央行居高不下的存款準備金率為(wei) 2012年下調存款準備金率、釋放貨幣流動性騰出了空間。
　　
　　未來中國存款準備金率將逐漸下調到正常水平，綜合考慮通脹等因素，明年存款準備金率將下調五次左右，但對下調存款準備金率的預期不應過於(yu) 樂(le) 觀。2011年6月14號，存款準備金率上調後高達21.5%，如果恢複到較為(wei) 均衡的10%，存款準備金需要下調20次以上，這樣的極端現象不會(hui) 出現，央行將根據外匯占款與(yu) 通脹情況進行微調。
　　
　　明年全球依然將處於(yu) 去杠杆化過程，在債(zhai) 務風險下，人民幣貸款規模不可能大幅擴張，隻有一種例外，如果歐洲或者日本債(zhai) 務危機崩盤，中國將大規模增加流動性。從(cong) 2011年開始，企業(ye) 與(yu) 地方政府將越來越多地通過債(zhai) 券市場與(yu) 證券市場獲得資金，相應的，有越來越多的投資者會(hui) 把關(guan) 注的目光轉向債(zhai) 券市場。
　　
　　明年利率基本不會(hui) 變動。匯率市場化可能進一步試水，境外人民幣投資範圍擴大，利率市場化主要表現在放開存款利率上限與(yu) 貸款利率下降。為(wei) 應對利率市場化的衝(chong) 擊，銀行的表外資產(chan) 進一步擴張，信托類產(chan) 品仍然盛行，銀行通過提升實際存款與(yu) 貸款利率，通過中間業(ye) 務，通過存兌(dui) 匯票等，追逐高收益。
　　
　　預測之二，實體(ti) 經濟艱難過生死大關(guan) 。
　　
　　不論有關(guan) 部門意願如何，隻要全球金融去杠杆化方興(xing) 未艾，企業(ye) 不得不用更多的債(zhai) 務填平債(zhai) 務泡沫的黑洞，政府與(yu) 企業(ye) 都會(hui) 在資產(chan) 負債(zhai) 表的衰退中不能自拔：企業(ye) 資產(chan) 價(jia) 格下降，而債(zhai) 務負擔上升，行業(ye) 景氣下行，人力與(yu) 原材料成本未見大幅下挫。說白了，明年可能會(hui) 存在輕微的滯脹，在去杠杆、高債(zhai) 務周期中，企業(ye) 絕不可對CPI或者人民幣升值過於(yu) 樂(le) 觀。
　　
　　2012年實體(ti) 經濟的贏利將略有上升，但仍然處於(yu) 低位。2011年年末，實體(ti) 企業(ye) 贏利下挫，從(cong) 傳(chuan) 統製造業(ye) 3%以下的利潤率，到鋼鐵行業(ye) 1%以下的利潤率，一直到零售業(ye) 2%到3%的利潤率，緊縮與(yu) 去庫存在各個(ge) 行業(ye) 蔓延。當蔓延到一個(ge) 程度，就會(hui) 形成債(zhai) 務鏈或者三角債(zhai) 等情況，此時定向定量的寬鬆成為(wei) 必然。
　　
　　定向定量寬鬆不能挽救企業(ye) ，預計明年將有大量的中小企業(ye) 倒閉，對小微企業(ye) 的點滴優(you) 惠無法抵擋經濟周期下行的壓力，溫州、東(dong) 莞等地前景堪憂。經濟下行周期或者資產(chan) 去除泡沫周期，都是並購重組高峰期，加上各行業(ye) 規劃，要求重點企業(ye) 做大做強的累積效應，並購重組成為(wei) 必然選擇。
　　
　　傳(chuan) 統製造業(ye) 、房地產(chan) 業(ye) 的並購重組已經進入高峰期，未來解決(jue) 地方投融資平台的資產(chan) 轉讓、項目出售等還將源源而來。
　　
　　預測之三，證券市場製度轉型進入深水區，牛市未至，牛角未現，崩盤不可能。
　　
　　打擊內(nei) 幕交易是從(cong) 2011年四季度開始的證券市場製度建設的抓手，製度建設利多遠期市場，利空近期市場。表現在市場上是ST股重組困難，新股上市節奏不改，希望明年有個(ge) 大牛市是不切實際的。
　　
　　2012年關(guan) 注指數意義(yi) 不大，投資者需要關(guan) 注的是，經營穩健、現金流穩定、應收帳款下降、管理層無信用汙點的上市公司，挑選出值得信賴、能夠創造價(jia) 值、有真金白銀的公司。
　　
　　預測之四，房地產(chan) 估值中樞下降，政府鼓勵剛性需求。
　　
　　通過督促保障房建設，通過國家隊抄底房地產(chan) 市場，政府一舉(ju) 兩(liang) 得，既解決(jue) 保障房的來源，又能保證房地產(chan) 市場交易量平滑，避免出現斷崖式下挫的不可測風險。
　　
　　房地產(chan) 調控的目標是，與(yu) 收入相比穩中有降，保障房地產(chan) 不影響經濟安全，目標是房地產(chan) 投資增速不會(hui) 大幅下滑，以保證固定資產(chan) 投資基本穩定。當消費需求替代投資需求，估值逐步下降已無爭(zheng) 議。
　　
　　預測之五，改革加速，全球政府財政緊張，或者借貸，或者取消福利、或者改革稅收各顯神通。
　　
　　明年房產(chan) 稅試點範圍極有可能擴大，增值稅改革深入，而理順資源價(jia) 格將帶來企業(ye) 成本上升。
　　
　　明年的經濟政策與(yu) 市場價(jia) 格將證明，任何炒作，都是要付出代價(jia) 的。