來源： | 發布日期：2012-07-19

　　近日有報道透露中國公司上市過程中的灰色交易，有人因上市發財，有人卻因上市而麵臨(lin) 破產(chan) 。有關(guan) 文章寫(xie) 道，在敲響上市鍾聲的那一刻，幾乎所有人的理解都是上市公司董事長已經獲得了數億(yi) 財富，可以直接退休了，但隻有他自己知道，從(cong) 那一刻起，他才剛剛走出個(ge) 人破產(chan) 的邊緣。因為(wei) 在公司掛牌之後，他不用再擔心無法填補上市過程中留下的財務窟窿。這些財務窟窿是怎麽(me) 形成的呢？大部分中小板和創業(ye) 板上市公司大股東(dong) ，在上市過程中都留下的高達一兩(liang) 千萬(wan) 的“不能說”的費用，因為(wei) 無法走賬，基本都被上市公司大股東(dong) 個(ge) 人兜底了，而這個(ge) 財務窟窿將耗光大部分做製造業(ye) 起家的大股東(dong) 的畢生積蓄。
　　
　　“不能說的費用”之一是財經公關(guan) 費用，一般上市公司IPO時的財經公關(guan) 費用從(cong) 400萬(wan) 到1000多萬(wan) 不等。“所謂的財經公關(guan) 費用其實就是打點媒體(ti) 關(guan) 係，除了幾家證券報的費用可以從(cong) 承銷費裏麵扣除，其他的費用大部分需要打點各路媒體(ti) 的各路人等，有些是廣告投放，但更多的是現金，形成了不能說也說不得的巨額費用。”據悉，目前關(guan) 注IPO的媒體(ti) 在200家以上，最近兩(liang) 年每年約300家的公司批量掛牌正催生了IPO產(chan) 業(ye) 鏈中財經公關(guan) 這一巨大的市場。由於(yu) 這些媒體(ti) 本身魚龍混雜，還涉及到大量的代理公司，即使是正常的廣告投放，很多連個(ge) 基本的發票都沒有。有上市公司老板感歎，“對於(yu) 做製造業(ye) 出身的人來說，財經公關(guan) 報出的幾百萬(wan) 的巨額費用很難接受，但保代（保薦代表人）不同意，說有些瑕疵被媒體(ti) 放大後影響很大。幾經溝通後，我說能不能把絕大部分從(cong) 來沒聽說過的小媒體(ti) 給砍掉，但保代說，經過網絡轉載後，已經沒有大媒體(ti) 和小媒體(ti) 之分了，預審員隻要搜索一下，瑕疵就全都出來了”。
　　
　　“不能說的費用”之二是，打通各級政府對擬上市公司的關(guan) 卡費用，這也是一筆很大的支出。“現在國家對中小企業(ye) 的支持力度很大，但隻要是需要政府批準的，都需要各路打點，有時候申請個(ge) 普通的資格，都需要打點幾十萬(wan) 而且還不一定能辦成。此外，在準備期長達兩(liang) 年的時間裏，市政府、區政府等各級政府相關(guan) 部門的關(guan) 懷、行業(ye) 協會(hui) 的調研等，送些禮品是必不可少的，為(wei) 了保持財務報表的規範，有些也走不了賬，雖然單筆金額不是太大，但長期下來累計的費用也不小。
　　
　　“不能說的費用”之三是落實政策。這有點匪夷所思，但的確是真的。現在最引起企業(ye) 反感的就是國家和市政府對中小企業(ye) 的一些補貼，不找關(guan) 係打點一下根本到不了企業(ye) ，業(ye) 內(nei) 潛規則是四、六開，企業(ye) 獲得1000萬(wan) 的政府補貼，有400萬(wan) 要返回去給相關(guan) 的審批人員。有些地方玩得更過，以前是資金下來後再返錢，現在是不見兔子不撒鷹，如果不先打點400萬(wan) 出去，1000萬(wan) 補貼就進不來。而這400萬(wan) 打點的都是敏感人物，不可能在公司走賬。
　　
　　在掛牌上市之前，兩(liang) 年多的上市曆程給上市公司老板個(ge) 人留下個(ge) 2000萬(wan) 的財務窟窿，屬於(yu) 很正常的花銷。有上市公司董事長找保代溝通說，“我們(men) 賺的都是辛苦錢，這麽(me) 花錢我吃不消了，能不能想個(ge) 辦法一部分費用由公司分擔一下。可保代指出，你最近一年正常的利潤也就4000多萬(wan) 元，費用走掉一部分後，利潤就沒增長甚至下滑。而且你想，現在多一塊錢的利潤，按照25倍市盈率，上市後你的估值就多24塊錢啊，再窮也要咬緊牙關(guan) 挺住。想想覺得說的也有道理，就找一個(ge) 做酒店的親(qin) 戚借了一筆錢，年利率15%，期限一年。”到了這個(ge) 時候，這位董事長才明白，“有些企業(ye) 上市失敗兩(liang) 次了還要衝(chong) 擊上市，他們(men) 老板實際上是被上市綁架了啊。”據了解，接觸過的上市董事長中，2000萬(wan) 的花銷不算多的，有些公司董事長個(ge) 人的花費高達3000多萬(wan) 。
　　
　　據說現在的中介行業(ye) 為(wei) 了避免發生董事長上市前個(ge) 人破產(chan) 的尷尬局麵，從(cong) 創投業(ye) 到投行，都想出了一些曲線救助的方式，讓董事長們(men) 渡過難關(guan) 。一位資深國有的創投人士表示，上市過程中董事長的錢不夠花在業(ye) 內(nei) 很普遍。“很多企業(ye) 上市之前最後的一輪融資表麵看估值不高，其實有些私下多了一個(ge) 條件是要求創投必須給董事長做過橋貸款，緩解董事長的資金壓力。我們(men) 是國有創投，這個(ge) 做不了，讓我們(men) 喪(sang) 失了很多項目，很多項目在大型的規範創投企業(ye) 那裏不能做，隻能遺憾地轉介紹給一些小的民營創投。近期深圳有個(ge) 搶得很火的室內(nei) 裝飾企業(ye) 就是因為(wei) 提出了這個(ge) 條件，最後獲得項目的全是不知名的民營創投。”還有的作法是，普遍采用的將“不能說的費用”走券商承銷費，這是個(ge) 最簡單選擇。有中介行業(ye) 透露，“我們(men) 去年年底做的項目，收到了3600萬(wan) 的承銷費，其中有500萬(wan) 就是幫財經公關(guan) 走賬的，另外還幫董事長個(ge) 人走賬了300萬(wan) 。以前這麽(me) 幹的主要還是中小券商，但現在大券商也開始這麽(me) 幹。目前市麵上統計的券商承銷收入，據我估計，總承銷費用中至少有五分之一都是在幫忙洗白那些不能說的錢”。
　　
　　中國出現“貧窮的董事長”，主要問題就是上市過程中巨額的隱形花費，這部分“不能說的費用”吞噬了大部分製造業(ye) 出身的董事長的個(ge) 人財富，許多人甚至麵臨(lin) 著個(ge) 人破產(chan) 的境地。因為(wei) 一般開始創業(ye) 之後，前四年都是虧(kui) 錢的，中間兩(liang) 年基本打平，賺錢也就是最近三四年。往往四年算下來，總共也就隻賺了3000多萬(wan) ，其中還有2000多萬(wan) 用來買(mai) 房等改善生活。所以，存在這樣的一個(ge) 貧窮的董事長現象，並不奇怪，但卻有必要整治。