歐債(zhai) 危機持續了3年之久，2012年歐債(zhai) 問題仍是貫穿歐洲經濟形勢變化的主線 ，美國和日本等世界主要經濟體(ti) 經濟複蘇乏力，新興(xing) 經濟體(ti) 經濟增速放緩，世界實體(ti) 經濟受到了嚴(yan) 重衝(chong) 擊。在外部市場需求不旺，國內(nei) 經濟下行壓力增大的背景下，製造業(ye) 經濟呈現總體(ti) 增速放緩的跡象，2012年中國製造業(ye) 采購經理指數呈年初衝(chong) 高、年中探底、年末回穩的走勢。

　　一、采購經理指數(PMI)經濟意義(yi)

　　采購經理指數(PMI)，是通過對企業(ye) 采購經理的月度調查結果統計匯總、編製而成的指數，它涵蓋了企業(ye) 采購、生產(chan) 、流通等各個(ge) 環節，是國際上通用的監測宏觀經濟走勢的先行性指數之一，具有較強的預測、預警作用。

　　製造業(ye) 采購經理指數是由新訂單、生產(chan) 、從(cong) 業(ye) 人員、供應商配送時間、主要原材料庫存5個(ge) 分類擴散指數計算合成的綜合指數。每個(ge) 分類指數計算采用擴散指數法，即正向回答的百分數加上回答不變的百分數的一半。

　　(一)取值範圍

　　采購經理指數取值範圍在0至100%之間，50%為(wei) 擴張與(yu) 收縮的臨(lin) 界點；高於(yu) 50%，表示整體(ti) 經濟處於(yu) 擴張狀態；低於(yu) 50%，表示整體(ti) 經濟處於(yu) 收縮狀態。

　　(二)趨勢分析

　　采購經理指數從(cong) 50%上升到100%，表明經濟活動中的擴張成分多於(yu) 收縮成分，擴張成分在逐漸增加，收縮成分在逐漸減少；指數從(cong) 上限100%下降到50%，說明經濟運行的擴張成分在減少，收縮成分在增加，但經濟仍然處在擴張區間；指數從(cong) 50%下降，但大於(yu) 0，表明經濟運行中收縮成分多於(yu) 擴張成分，擴張成分在減少，收縮成分在增加，經濟處於(yu) 收縮區間；指數從(cong) 下限0上升到50%，雖然收縮成分多於(yu) 擴張成分，但總體(ti) 經濟中的擴張成分在不斷地增加，而收縮成分卻在逐漸減少，經濟運行向擴張方向運動，但經濟仍處在收縮區間。

　　采購經理調查是一項月度調查，受季節因素影響，數據波動較大，現發布的所有PMI綜合指數和各分類指數均為(wei) 經季節調整後的數據。

　　二、2012年中國製造業(ye) 采購經理指數走勢

　　2012年，中國製造業(ye) 采購經理指數(PMI)均值低於(yu) 曆史平均水平，僅(jin) 高於(yu) 2008年金融危機時的年均值，為(wei) 製造業(ye) 采購經理調查以來的次低點。過去一年，製造業(ye) 采購經理指數(PMI)整體(ti) 呈現前高中低再回升的走勢，顯示出我國製造業(ye) 經濟回升趨穩。

　　(一)采購經理指數探底回升

　　2012年製造業(ye) PMI均值為(wei) 50.7%，低於(yu) 曆史均值2.1個(ge) 百分點，低於(yu) 2007年的最高點4.3個(ge) 百分點，僅(jin) 高於(yu) 2008年金融危機時最低點0.6個(ge) 百分點，從(cong) 製造業(ye) PMI曆史數據看，我國製造業(ye) 經濟整體(ti) 上增速減緩。

　　2012年1、2月，製造業(ye) PMI在51%以下低位運行；3、4月，受天氣轉暖，春節後集中開工等因素推動，製造業(ye) PMI有所提升，但顯著低於(yu) 曆史同期平均水平；4月衝(chong) 高至年內(nei) 高點53.3%後，5-7月製造業(ye) PMI連續3個(ge) 月呈回落走勢，初現階段性頂部信號；8、9月，製造業(ye) PMI更是連續兩(liang) 個(ge) 月低於(yu) 臨(lin) 界點50%；10-12月，宏觀調控政策效果開始顯現，製造業(ye) PMI又重新站到臨(lin) 界點50%以上，但回升幅度不大。總體(ti) 上講，在外部市場需求疲軟，國內(nei) 經濟下行壓力增大的背景下， 2012年中國製造業(ye) PMI走勢總體(ti) 偏弱，但在宏觀調控政策持續發力下，第四季度製造業(ye) PMI均值升至50.5%，初步探明了製造業(ye) 經濟階段性的底部。

圖1

　　(二)大型企業(ye) 是拉升采購經理指數的主要動力

　　自2010年發布分規模製造業(ye) PMI以來，大型企業(ye) PMI曆史均值為(wei) 53.1%，中型企業(ye) 為(wei) 51.9%，小型企業(ye) 為(wei) 48.9%，大、中、小型企業(ye) PMI如同其名稱一樣呈現出由大到小順序的排列。大型企業(ye) PMI均值連續3年位於(yu) 臨(lin) 界點50%以上，中型企業(ye) 除2012年以外，其他兩(liang) 年位於(yu) 臨(lin) 界點50%以上，小型企業(ye) 則連續3年位於(yu) 臨(lin) 界點50%以下。從(cong) 分規模製造業(ye) PMI曆史數據看，大型企業(ye) 生產(chan) 經營形勢比較樂(le) 觀，中型企業(ye) 好於(yu) 小型企業(ye) ，而小型企業(ye) 不容樂(le) 觀。

　　2012年，大型企業(ye) PMI均值為(wei) 50.7%，PMI在3月達到年內(nei) 高點後，逐月回落，8月跌至臨(lin) 界點以下，自9月起又回到臨(lin) 界點以上；中型企業(ye) PMI均值為(wei) 49.4%，PMI在4月達到年內(nei) 高點後一路下行，8月起一直在臨(lin) 界點以下運行，10月到達低點49.3%，隨後逐月向臨(lin) 界點靠近；小型企業(ye) PMI均值為(wei) 48.7%，PMI在2月達到年內(nei) 高點後，4月跌至臨(lin) 界點以下，此後一直運行在臨(lin) 界點以下，指數也大幅低於(yu) 大、中型企業(ye) 。從(cong) 不同規模企業(ye) PMI走勢看，2012年大型企業(ye) PMI基本上在臨(lin) 界點以上運行，是拉升製造業(ye) 采購經理指數的主要動力；小型企業(ye) PMI的高點分別領先大型、中型企業(ye) 1、2個(ge) 月，低點分別領先大、中型企業(ye) 3、5個(ge) 月，表明小型企業(ye) 對經濟波動更加敏感。

圖2

　　(三)分類指數中生產(chan) 指數走勢總體(ti) 處於(yu) 領先地位

　　2012年，構成製造業(ye) PMI的5個(ge) 分類指數中，均值低於(yu) 臨(lin) 界點的有從(cong) 業(ye) 人員指數49.4%、供應商配送時間指數49.5%和原材料庫存指數47.7%，均值高於(yu) 臨(lin) 界點的是新訂單指數50.9%和生產(chan) 指數53.0%，其中生產(chan) 指數均值最高，高出PMI綜合指數均值2.1個(ge) 百分點，是PMI綜合指數均值站在臨(lin) 界點以上的主要拉動力量。

　　1、生產(chan) 指數全年均站在臨(lin) 界點以上

　　生產(chan) 指數是衡量製造業(ye) 企業(ye) 報告期內(nei) 生產(chan) 的符合產(chan) 品質量要求的主要產(chan) 品的實物數量增減變化的指標，所占PMI綜合指數權重為(wei) 25%，是體(ti) 現企業(ye) 生產(chan) 經營活動活躍程度的重要標尺。

　　2012年，生產(chan) 指數在傳(chuan) 統生產(chan) 旺季4月到達了57.2%的年內(nei) 高位，隨後一路下行，8月下探到50.9%的低位，之後又逐漸回升，12月又回到了較高的52.0%，生產(chan) 指數是所有分類指數中一年來各月度均保持在臨(lin) 界點以上的指數，是PMI綜合指數企穩回升的重要因素。從(cong) 曆史數據看，2012年生產(chan) 指數均值僅(jin) 高於(yu) 2008年國際金融危機時的51.8%，低於(yu) 曆史均值3.0個(ge) 百分點，並且是連續第3年走低。雖然該指數近3年逐年下行，但始終高於(yu) 臨(lin) 界點，表明我國製造業(ye) 企業(ye) 生產(chan) 還在繼續擴張，但增長速度總體(ti) 趨緩，未來走勢有待進一步觀察。

圖3

　　2、新訂單指數年末走穩

　　新訂單指數是衡量報告期內(nei) 企業(ye) 正式簽訂的訂、供貨合同計算出的主要產(chan) 品訂貨數量的指標，所占PMI綜合指數權重30%，為(wei) 所有分類指數中最高，是反映市場需求變化的重要風向標。

　　2012年，新訂單指數領先生產(chan) 指數1個(ge) 月於(yu) 3月份達到年內(nei) 高點55.1%，表明市場需求對經濟波動的感知要早於(yu) 企業(ye) 的生產(chan) 活動； 隨後該指數在臨(lin) 界點以上僅(jin) 短暫停留了1個(ge) 月，之後5-9月連續徘徊在臨(lin) 界點以下，其中8月下探至年內(nei) 低點48.7%，之後逐月回升，第四季度又重回臨(lin) 界點以上，該指數同生產(chan) 指數一道成為(wei) PMI綜合指數回升的助推器。2012年的新訂單指數均值為(wei) 2008年以外的最低點，低於(yu) 曆史均值4.2個(ge) 百分點，低於(yu) 2011年1個(ge) 百分點。從(cong) 近3年，特別是2012年數據看，我國製造業(ye) 市場需求擴張速度放緩，但隨著我國提振內(nei) 需政策的持續發力，市場需求有回升趨穩的跡象。

圖4

　　3、從(cong) 業(ye) 人員指數在低位徘徊

　　從(cong) 業(ye) 人員指數是衡量報告期末企業(ye) 主要生產(chan) 經營人員數量變化的指標，所占PMI綜合指數權重20%，是反映製造業(ye) 企業(ye) 生產(chan) 經營人員就業(ye) 變化狀況的溫度計。

　　2012年，從(cong) 業(ye) 人員指數隻有3、4和5月位於(yu) 臨(lin) 界點以上，其餘(yu) 各月均位於(yu) 臨(lin) 界點以下，尤其是6月跌至臨(lin) 界點以下後，再也沒能重返臨(lin) 界點以上。2012年從(cong) 業(ye) 人員指數均值為(wei) 49.4%，低於(yu) 曆史均值1個(ge) 百分點，低於(yu) 2011年0.8個(ge) 百分點，為(wei) 曆史次低點。從(cong) 曆史數據看，從(cong) 業(ye) 人員指數走勢與(yu) 生產(chan) 和新訂單基本一致，但是變化幅度要小得多，表明我國製造業(ye) 企業(ye) 用工量擴張速度在減緩，但降速並不明顯；2012的下半年，該指數始終圍繞49%上下波動，沒有明顯回升的跡象年，表明近期製造業(ye) 用工量快速上升動能不足。

圖5

　　4、供應商配送時間指數變化不大

　　供應商配送時間指數是衡量報告期內(nei) 企業(ye) 主要原材料供應商發送貨物時間快慢的指標，所占PMI綜合指數權重15%，是反映市場上主要原材料供求情況的重要指針。在原材料比較緊缺時，配送時間可能會(hui) 放慢；而在原材料比較充足時，配送時間可能會(hui) 加快。

　　2012年，供應商配送時間指數有2個(ge) 月位於(yu) 臨(lin) 界點以上，1個(ge) 月位於(yu) 臨(lin) 界點，9個(ge) 月位於(yu) 臨(lin) 界點以下，年內(nei) 高點為(wei) 2月的50.3%，低點為(wei) 12月的48.8%，該指數整體(ti) 上年內(nei) 變化幅度不大。從(cong) 曆史數據看，供應商配送時間指數在所有分類指數中變化幅度最小，2012年供應商配送時間指數均值為(wei) 曆史的最低點，低於(yu) 曆史均值1.0個(ge) 百分點，低於(yu) 曆史高點2.2個(ge) 百分點，表明2012年製造業(ye) 相關(guan) 的原材料供貨時間上有所放慢。

圖6

　　5、原材料庫存指數全年在臨(lin) 界點以下運行

　　原材料庫存指數是衡量報告期末企業(ye) 已經購進並登記入庫但尚未使用的主要原材料實物數量的指標，所占PMI綜合指數權重10%，是反映企業(ye) 生產(chan) 經營形勢的重要指標之一。

　　2012年，原材料庫存指數高點出現在1月為(wei) 49.7%，隨後一路下行，5月跌至年內(nei) 低點45.1%，之後6、7月回升，8月又跌至年內(nei) 低點45.1%，9-12月在47%-48% 的箱體(ti) 間波動，該指數全年均在臨(lin) 界點以下運行，總體(ti) 呈W型走勢。2012年原材料庫存指數均值為(wei) 47.7%，低於(yu) 曆史均值0.4個(ge) 百分點，高於(yu) 曆史低點1.3個(ge) 百分點，低於(yu) 曆史高點2個(ge) 百分點。從(cong) 曆史數據看，我國製造業(ye) 原材料庫存大部分時間處於(yu) 較低水平，尤其是受經濟下行的影響，2012年更是創下近3年的新低。

圖7

　　6、原材料購進價(jia) 格指數呈大幅波動

　　原材料購進價(jia) 格指數是衡量報告期內(nei) 企業(ye) 購進的主要原材料價(jia) 格水平的指針，是企業(ye) 製定采購計劃的重要依據。

　　2012年，主要原材料購進價(jia) 格指數1月位於(yu) 臨(lin) 界點，3月升至年內(nei) 高點55.9%，隨後逐月下行，4-7月連續4個(ge) 月位於(yu) 臨(lin) 界點以下，7月降至42個(ge) 月以來的新低41.0%，9-12月在50%以上波動，該指數全年呈現兩(liang) 頭高，中間低的大幅波動走勢。2012年原材料購進價(jia) 格指數均值為(wei) 49.7%，低於(yu) 2011年8.5個(ge) 百分點，低於(yu) 曆史均值8.2個(ge) 百分點，低於(yu) 曆史高點13.9個(ge) 百分點。從(cong) 曆史數據看，原材料購進價(jia) 格指數呈M型走勢，表明我國原材料購進價(jia) 格波動較大，尤其是進入2012年以來，在新一輪全球寬鬆貨幣政策和世界經濟不確定因素增加的疊加影響下，國際大宗商品價(jia) 格跌宕起伏，助推了我國原材料采購價(jia) 格的大幅波動。

圖8

　　7、新出口訂單指數呈波浪走勢

　　新出口訂單指數是衡量報告期內(nei) 企業(ye) 產(chan) 品訂貨數量中用於(yu) 出口部分的指標，是反映外需變化的重要風向標。

　　2012年，新出口訂單指數僅(jin) 有5個(ge) 月位於(yu) 臨(lin) 界點以上，1-4月逐月上升，4月達到年內(nei) 高點52.2%，隨後逐月回落，7-8月連續保持在年內(nei) 低點46.6%，然後逐月回升，12月位於(yu) 臨(lin) 界點，該指數全年呈大幅波浪走勢，表明外需不穩定。2012年新出口訂單指數均值為(wei) 49.3%，為(wei) 曆史最低點，低於(yu) 曆史均值3.0個(ge) 百分點，低於(yu) 曆史高點8.1個(ge) 百分點。從(cong) 曆史數據看，除2012年以外，我國製造業(ye) 新出口訂單指數均保持在較高水平。進入2012年以來，全球製造業(ye) PMI下半年持續低迷，僅(jin) 12月高於(yu) 臨(lin) 界點，表明世界製造業(ye) 經濟仍處在調整期；歐元區PMI連續一年位於(yu) 臨(lin) 界點以下，表明歐元區仍沒有走出歐債(zhai) 危機的陰霾；美國PMI雖隻有4個(ge) 月低於(yu) 臨(lin) 界點，但其經濟複蘇形勢仍不明朗，加之近期國際上貿易保護主義(yi) 又有所抬頭，我國的出口形勢不容樂(le) 觀。