來源：上海證券報 | 發布日期：2013-06-13

　　“三駕馬車”動力不足 二季度經濟或繼續放緩
　　
　　從(cong) 海關(guan) 總署和國家統計局公布數據來看，出口增速大幅下滑至1%，固定資產(chan) 投資累計增速繼續放緩至20.4%，消費增速則消費回升至12.9%。值得注意的是，5月份出口、投資和消費數據均低於(yu) 此前市場普遍預期，可見拉動經濟增長的“三駕馬車”動力仍不足。
　　
　　匯豐(feng) 大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，5月消費增速略加快，實際增速也提升了0.3個(ge) 百分點。這表明反對鋪張浪費對規模以上餐飲業(ye) 的負麵影響有所下降。預計未來消費增速在此基礎上企穩略回升，但近期收入增速放緩以及匯豐(feng) 就業(ye) 指數連續回落暗示消費增長可能麵臨(lin) 壓力。而投資仍主要依賴房地產(chan) 投資拉動，預計未來製造業(ye) 投資放緩仍將持續，房地產(chan) 投資回升的不確定性仍在。
　　
　　數據還顯示，5月工業(ye) 增加值同比9.2%，略低於(yu) 4月的9.3%。工業(ye) 生產(chan) 增速常被視為(wei) 衡量經濟現狀的硬指標，屈宏斌指出，“4-5月的工業(ye) 生產(chan) 增速與(yu) 約7.5%左右的GDP增速相對應。”
　　
　　基於(yu) 宏觀經濟先行指標PMI持續回落，以及近兩(liang) 個(ge) 月各項經濟指標不容樂(le) 觀，市場普遍認為(wei) ，二季度經濟難以回升，二季度國內(nei) 生產(chan) 總值（GDP）同比增速將由一季度的7.7%進一步放慢至7.5%。
　　
　　CPI、PPI加速背離 通縮風險需警惕
　　
　　國家統計局公布數據顯示，5月居民消費價(jia) 格指數(CPI)同比上漲2.1%，較4月份回落0.3個(ge) 百分點，且明顯低於(yu) 此前市場普遍預期的2.5%的增幅；而工業(ye) 生產(chan) 者出廠價(jia) 格指數(PPI)同比降幅擴大至2.9%，創8個(ge) 月以來新低。
　　
　　PPI同比負增長的現象已經持續逾一年，5月跌幅又進一步擴大，反映出實體(ti) 經濟需求不足，因此，不少分析人士擔憂未來經濟可能麵臨(lin) 通縮風險。
　　
　　“PPI全年可能無望轉正”，海通證券首席宏觀債(zhai) 券分析師薑超稱，通脹大幅回落，PPI已陷通縮，未來通脹壓力將顯著減弱，且由於(yu) 近期央行政策持續偏緊，更需警惕通縮風險。
　　
　　數據顯示，CPI、PPI同比正負背離已持續一年多時間。交行首席經濟學家連平稱，CPl與(yu) PPI的持續正負背離反映了流通領域價(jia) 格偏高與(yu) 經濟結構失衡問題，這不利於(yu) 實體(ti) 經濟的長期穩定。並且，這也在一定程度上使得當前政策麵臨(lin) 兩(liang) 難：放鬆政策擔憂居民物價(jia) 上漲、收緊政策導致原本疲弱的生產(chan) 活動進一步遭受壓力。
　　
　　結構性矛盾突出 經濟複蘇前途崎嶇
　　
　　從(cong) 5月份各項宏觀經濟數據中也可以看出，中國經濟複蘇過程中結構性矛盾依然非常突出：實體(ti) 經濟疲弱但房地產(chan) 市場火熱；重工業(ye) 同比增速明顯回升但發電量回落，產(chan) 能過剩仍存。
　　
　　盡管實體(ti) 經濟疲軟，但統計局數據顯示，1-5月國內(nei) 房地產(chan) 投資仍然保持了20%以上的增速，而新開工麵積同比增長1%。有分析稱，房地產(chan) 企業(ye) 近期積極拿地，且資金狀況較去年有明顯好轉，預示未來房地產(chan) 投資仍能保持一定增速。
　　
　　但專(zhuan) 家也提醒，盡管國家一再強調加大貨幣和信貸支持力度，但顯然資金並未進入實體(ti) 經濟從(cong) 而轉化為(wei) 經濟增長動力，而是更多流入房地產(chan) 市場，推升房價(jia) 。
　　
　　另一方麵，中國經濟仍麵臨(lin) 產(chan) 能過剩的挑戰。這一點從(cong) 工業(ye) 增加值細分數據可窺一斑。5月份輕工業(ye) 同比增長8%，較上月回落0.5個(ge) 百分點；但重工業(ye) 同比增長9.8%，較上月加快0.2個(ge) 百分點。與(yu) 此同時，發電量增速5月放緩至4.1%，與(yu) 重工業(ye) 增速加快方向背離。
　　
　　此外，PPI連續數月的下跌，也說明產(chan) 能過剩不僅(jin) 沒有得到緩解，反而有所加劇。
　　
　　分析人士指出，過剩產(chan) 能需要去產(chan) 能化，這種局麵還會(hui) 持續一段時間，因此經濟回升短期麵臨(lin) 較大壓力。
　　
　　十八大以來，我國經濟增長逐步轉向調結構轉方式，注重經濟增長質量。新一屆政府也開始部署包括利率匯率市場化改革在內(nei) 的多項經濟體(ti) 製改革方案，以刺激經濟活力。專(zhuan) 家指出，經濟增長模式的改革不可避免要帶來經濟增速衰退，要調結構就要頂住經濟放緩的壓力。
　　
　　“改革更多是為(wei) 了中長期經濟的平衡增長，而短期內(nei) 需要支付一定的改革成本”連平認為(wei) ，“當前經濟雖弱勢但並不悲觀，隻要持續穩步推進有效改革，國內(nei) 經濟仍有望實現轉型升級。”