來源：第一紡織網 | 發布日期：2014-01-10

　　無論是對剛開始複蘇的美國，還是才掙出泥潭的歐洲；或是軟著陸成功的中國，乃至屢經衝(chong) 擊的新興(xing) 市場，全球各大經濟體(ti) 都將在這悄然來到的2014年中經曆一係列“微妙”的轉變——摩根士丹利的首席經濟學家Joachim Fels在最新的一則新聞簡訊中如是說道。
　　
　　“放寬視角來看，2014作為(wei) 危機後複蘇的第五個(ge) 年頭，我們(men) 已然經曆了太多坎坷、脆弱且令人失望‘經濟增長’。”
　　
　　在頭四年中這種“後危機時代”的經濟現象主要表現為(wei) 在發達國家努力去杠杆化時新興(xing) 市場卻孜孜不倦地增加杠杆，各央行不斷擴張的資產(chan) 負債(zhai) 表以及在歐洲全麵爆發的債(zhai) 務危機。
　　
　　“如果一切順利，2014年將是全球經濟向一個(ge) 更合理、更穩定且更持久的增長過程過渡的重要節點。”Fels表示，“這意味著成熟市場對於(yu) 貨幣及財政刺激的依賴將越來越少，而隨著信貸機製回歸正軌，個(ge) 人消費和資本支出在經濟發展中所占的比重將逐步加大。也意味著新興(xing) 市場很可能需要經曆結構性改革以創建一個(ge) 可持續發展的經濟構架。
　　
　　“當然，這絕不會(hui) 是一個(ge) 簡單的過程。”他最後補充道。
　　
　　2014年五大微妙轉變：
　　
　　1.美聯儲(chu) 直麵QE縮減
　　
　　對美聯儲(chu) 來說，今年的首要任務是在新主席Janet Yellen的領導下妥善處理逐步退出QE的進程，並對利率采取有效的前瞻性引導以防其重蹈去年夏天的覆轍——當時的市場完全無視了聯儲(chu) “縮減並非緊縮”的通告並將利率大幅推高。
　　
　　2.“安倍經濟學”迎來嚴(yan) 峻考驗
　　
　　今年，日本的GDP增長形勢不容樂(le) 觀，下調企業(ye) 所得稅的計劃不太可能完全抵消從(cong) 四月開始上調消費稅率所帶來的負麵影響。同樣，我們(men) 也並不指望其結構性改革能在短期內(nei) 大幅提振經濟。從(cong) 目前看來，日本的經濟前景依舊模糊不清。我們(men) 預測，日本央行會(hui) 在今年增加資產(chan) 購買(mai) 量以擴大寬鬆規模，同時也不排除引進美國式的前瞻性引導政策的可能。假以時日，這些舉(ju) 措也許能幫助日本走出通縮，保持通脹水平在合理的正值內(nei) 。
　　
　　3.歐洲嚐試整頓銀行係統
　　
　　2014年將是歐元區麵臨(lin) 的關(guan) 鍵考驗，目前整個(ge) 歐洲的GDP增長僅(jin) 為(wei) 0.5%，遠低於(yu) 正常水平。在四季度擔任歐元區唯一金融監管者之前，歐洲央行將率先實施綜合資產(chan) 負債(zhai) 表評估計劃，該計劃包括了資產(chan) 質量評估（AQR）以及銀行係統壓力測試。此項舉(ju) 措或能整合並淨化整個(ge) 銀行係統，減少歐元區銀行間各自為(wei) 政的隔閡現狀，清理疏導信貸通道。而這正是歐洲未來可持續複蘇，並預防通縮及”日本式危機”的先決(jue) 條件。
　　
　　4.改革將是中國增長全新引擎
　　
　　中國將由傳(chuan) 統國有企業(ye) 推動的高杠杆增長轉向全新的改革式增長。金融市場化以及個(ge) 人和社會(hui) 自由化投資毋容置疑將改進現有的資源配置效率，完成向消費主導式經濟增長的轉變。然而，擺在政府眼前的大問題則是如何實施改革，畢竟中國金融市場的數據並不能反映出基本麵、資本錯配及去杠杆化進程中的種種問題。
　　
　　5.新興(xing) 市場亟需結構性改革
　　
　　新興(xing) 市場的投資者和決(jue) 策者就一件事達成了共識：結構性改革並非經濟的周期性反映而是發展的必經之路。我們(men) 相信這些決(jue) 策者的選擇並不多，要麽(me) 回避改革走上錯誤的發展道路，要麽(me) 直麵問題經曆不可避免的陣痛期。而無論如何選擇，2014對於(yu) 某些新興(xing) 市場國家來說都將是無比艱難的一年。