目前，人們(men) 普遍對2014年的全球增長持審慎樂(le) 觀的看法。發達國家有望鞏固複蘇勢頭，以中國為(wei) 代表的新興(xing) 市場國家，將繼續保持比較強勁的增長水平。新技術在不斷湧現和傳(chuan) 播，但能夠引領全球增長的技術創新還難以辨認和確定，全球新經濟增長點的堅實度和影響力有待觀察。與(yu) 此同時，世界經濟也麵臨(lin) 諸多不確定因素，存在下行壓力。

　　美國

　　複蘇勢頭趨穩，但沉重的政府債(zhai) 務負擔和高企的財政赤字仍是今年威脅美國經濟穩定的首要因素。

　　美國經濟去年出現了比較穩定的複蘇勢頭，但這一勢頭在2014年能否得到鞏固，還很難說。

　　2014年，美國有可能完全退出量化寬鬆貨幣政策。近幾年困擾美國經濟的一些不利因素正在得到緩解，特別是歐洲的金融緊張局勢有所緩和，美國國內(nei) 消費者信心明顯改善，信貸緊縮狀況好轉，去杠杆化過程將告一段落等。在這種情況下，市場對美聯儲(chu) 縮減量化寬鬆幅度的預期不斷上升。

　　美聯儲(chu) 縮減量化寬鬆的幅度、進度及其對經濟增長的影響；全球經濟，特別是在美聯儲(chu) 縮減或退出量化寬鬆以後，新興(xing) 市場國家的經濟增長及其對美國經濟的影響；美聯儲(chu) 加息以後對美國債(zhai) 務負擔及其可持續性的影響等，都將影響美國經濟的走勢。

　　此外，2014年，政府開支依然將拖累美國經濟增長。美國沒有爆發類似歐洲的主權債(zhai) 務危機，甚至依然維持相當高的國債(zhai) 評級的原因有很多，比如美國的經濟增長潛力強於(yu) 歐洲、勞動力市場更加靈活、可以通過美元的國際儲(chu) 備貨幣地位轉嫁債(zhai) 務、美聯儲(chu) 通過量化寬鬆堅決(jue) 壓低市場利率水平、掌握國債(zhai) 評級的話語權等等。然而，沉重的政府債(zhai) 務負擔和高企的財政赤字仍是威脅美國經濟穩定的首要因素，隻要基本麵沒有明顯改觀，美國的主權債(zhai) 務問題將始終是懸在頭上的達摩克利斯之劍。雖然最後關(guan) 頭雙方總會(hui) 達成妥協，但共和黨(dang) 與(yu) 民主黨(dang) 之間的這種遊戲，仍是威脅美國經濟乃至全球金融市場穩定的變數。

　　歐洲

　　回暖勢頭繼續，金融市場繼續改善，但由於(yu) 多重風險製約，中期經濟前景仍有陰影。

　　2014年，歐洲經濟將進一步回暖，具體(ti) 表現為(wei) 以下4個(ge) 方麵：

　　其一，實體(ti) 經濟加快增長。歐元區GDP增速將從(cong) 2013年的-0.4%提高至2014年的0.9%，其中德國、英國和法國經濟繼續快速回暖，意大利、西班牙、葡萄牙、希臘等重債(zhai) 國家增長由負轉正。2013年，GDP同比收縮幅度逐漸收窄，並在年末實現正增長，終結長達7個(ge) 季度的經濟衰退。2014年，經濟增長仍將先慢後快，失業(ye) 率也將緩慢下降。這主要是由於(yu) 金融市場繼續改善，帶動資產(chan) 價(jia) 格上漲，相應的財富增長效應使核心國家與(yu) 外圍國家的企業(ye) 信心均趨於(yu) 穩定，推動消費大幅反彈，投資增長則略滯後。

　　其二，金融市場繼續好轉。同2012年初以來的最高值相比，2013年末，希臘、愛爾蘭(lan) 和葡萄牙10年期國債(zhai) 收益率已下降約70%，西班牙和意大利下降約45%。大多數成員國股票市場紛紛上揚，其中希臘股市上漲32%，有力地增強了消費者信心。因為(wei) 複蘇勢頭不如預期強勁，重債(zhai) 國家也未重返國債(zhai) 市場，加上1.4%的預期通脹低於(yu) 2%的目標值，歐洲央行將維持現有寬鬆政策，推動金融市場進一步向好，延續2013年的好轉勢頭。

　　其三，財政整頓繼續放緩。鑒於(yu) 部分經濟體(ti) 嚴(yan) 峻的經濟衰退與(yu) 政治緊張局勢，2013年4月至5月，歐盟同意把愛爾蘭(lan) 與(yu) 葡萄牙貸款的償(chang) 還期限平均延長7年，並放寬了6個(ge) 成員國的財政緊縮達標時間，其中法國從(cong) 2013年延至2015年，葡萄牙和西班牙從(cong) 2014年分別延至2015年和2016年。這標誌著歐洲宏觀經濟政策逐步轉向調結構和促增長並重。2014年，部分國家財政減赤規模占GDP比重從(cong) 1%縮減至0.5%，有助於(yu) 降低財政融資壓力，加快經濟增長。不過，放緩減赤並不意味著放棄減赤，因為(wei) 必要的減赤對緩解公共債(zhai) 務負擔仍具有重要作用。為(wei) 恢複國際競爭(zheng) 力，改善增長前景，歐洲多數國家仍需繼續推進勞動力市場和產(chan) 品市場改革。

　　其四，外部需求繼續回暖。受美國和中國2014年經濟增長提速、進口需求回暖的影響，2014年歐元區出口增長將比去年加快約2個(ge) 百分點。

　　盡管有上述利好的支撐，但受限於(yu) 如下風險，2014年歐元區經濟複蘇將是疲弱的。首先，房地產(chan) 價(jia) 格繼續下跌，將迫使銀行和家庭等部門進一步去杠杆化，意大利、西班牙和葡萄牙等國信貸依然從(cong) 緊，失業(ye) 率高位震蕩，大量過剩產(chan) 能改善過緩，可能引發金融動蕩；其次，美國率先退出量寬政策，將對歐洲經濟帶來負麵影響，衝(chong) 擊歐元匯率、歐元區金融市場和實體(ti) 經濟的穩定性，其中重債(zhai) 國家國債(zhai) 收益率、歐元匯率和股票價(jia) 格加大波動幅度，私人投資不確定性上升，延緩仍然脆弱的複蘇進程。再次，部分國家財政整頓壓力仍然較大。歐元區赤字率2014年將繼續下降至2.5%，其中13個(ge) 成員國均有減赤責任，但西班牙和意大利等5國減赤意願過弱，未能通過歐盟委員會(hui) 的評估，為(wei) 本地區中期經濟前景蒙上陰影。

　　日本

　　“安倍經濟學”的刺激效果逐步消退，如不觸及深層次結構改革，日本經濟後續增長動力不足

　　展望2014年，日本經濟麵臨(lin) 重重挑戰。“安倍經濟學”的經濟刺激效果正逐步減弱，如果未能觸及深層次的結構改革，一時的經濟刺激政策過後，日本經濟仍將難逃往日的命運。日本政府計劃於(yu) 2014年4月提高消費稅，雖然提高消費稅可以在短期內(nei) 刺激提前消費，但從(cong) 長期來看，消費稅的提高將會(hui) 對經濟形成抑製。隨著政府債(zhai) 務的不斷累積，同時缺乏實質有效的財政整固計劃，日本將會(hui) 一直麵臨(lin) 較為(wei) 嚴(yan) 峻的債(zhai) 務風險。

　　“安倍經濟學”的紅利正在逐步消退，日本經濟後續增長動力不足。在“安倍經濟學”的推動下，日本經濟在2013年上半年明顯提速，但在第三季度又迅速回落，說明經濟增長的動力已逐步減弱。這表現在以下兩(liang) 個(ge) 方麵：第一，消費對經濟增長的貢獻逐步減弱。“安倍經濟學”試圖通過刺激金融市場激發財富效應從(cong) 而達到促進消費的目的，但是至2013年第三季度，私人消費對經濟增長的貢獻已經從(cong) 第一季度的2.4%降至0.5%；第二，淨出口對經濟增長的貢獻已由正轉負。通過日元貶值帶動對外出口增長是“安倍經濟學”刺激經濟的重要渠道，但是由於(yu) 日元貶值帶來的進口成本增加，淨出口對經濟增長的貢獻已經從(cong) 第一季度的1.6%降至第三季度的-1.9%。因此，目前“安倍經濟學”對經濟的刺激隻能依靠政府公共投資來支撐，未來經濟發展的脆弱性不斷增加。

　　通貨緊縮有一定緩解，但要實現既定通貨膨脹目標仍需努力。為(wei) 了對抗困擾日本多年的通貨緊縮，2013年初，日本央行開始實施“無限期”量化寬鬆政策。從(cong) 實際情況來看，該政策確實起到了一定作用，然而未來能否實現年通貨膨脹率2%的目標依然是個(ge) 未知數。目前，日本通貨膨脹上升主要來自於(yu) 日元貶值所帶來的能源價(jia) 格上漲，日本企業(ye) 和家庭的通縮思維依然十分牢固，因此，目前的通貨膨脹回升並不具有國內(nei) 基礎。安倍晉三曾一直試圖說服企業(ye) 提高工資水平以抗擊通貨緊縮，但根據此前調查顯示，大多數企業(ye) 並未積極響應。因此，2014年日本通貨膨脹有望小幅上漲，但是要達成2%的通脹目標仍有困難。

　　日本的政府債(zhai) 務風險正不斷累積，增加了日本經濟運行的不確定性。據日本財務省此前公布的數據顯示，截至去年上半年，日本中央政府債(zhai) 務升至創紀錄的1008.6萬(wan) 億(yi) 日元，相當於(yu) 其GDP的247%，成為(wei) 世界上債(zhai) 務占比最高的國家。債(zhai) 務問題已經成為(wei) 困擾日本政府的一顆“定時炸彈”，而日本量化寬鬆政策的實施無疑使得這一問題更為(wei) 複雜。去年11月中旬開始，日本10年期國債(zhai) 收益率重新出現上升趨勢，這將會(hui) 進一步加劇日本政府的債(zhai) 務負擔。2014年，伴隨著全球利率水平的提高，日本政府的債(zhai) 務負擔還將繼續加重，這對於(yu) 安倍政府無疑是一個(ge) 嚴(yan) 峻的考驗。

　　新興(xing) 市場國家

　　仍將維持較高經濟增長水平，內(nei) 需增長空間擴大，但對外資異動的脆弱性更為(wei) 顯著

　　2008年國際金融危機之前，一些新興(xing) 市場國家經曆了長時期的快速經濟增長，並在金融危機後擁有十分穩健的經濟複蘇表現。但自2011年起，新興(xing) 市場國家的經濟增速總體(ti) 上有所回落。國際貨幣基金組織（IMF）預計，2013年新興(xing) 市場與(yu) 發展中經濟體(ti) 的增長率為(wei) 4.5%，遠低於(yu) 2011年7.5%的增長水平。展望2014年，由於(yu) 新興(xing) 市場國家仍處於(yu) 轉變經濟發展方式的進程中，同時受複雜多變的外部經濟環境影響，新興(xing) 市場國家經濟複蘇形勢仍然會(hui) 充滿曲折。總體(ti) 來看，2014年新興(xing) 市場國家的經濟運行將會(hui) 呈現如下特點：

　　首先，相對於(yu) 發達經濟體(ti) ，新興(xing) 市場國家仍將維持較高經濟增長水平，但兩(liang) 者之間的差距可能會(hui) 進一步收窄。隨著新興(xing) 市場國家工業(ye) 化、城市化、結構調整升級的不斷推進，內(nei) 需增長的空間將會(hui) 擴大，要素供給質量將相應得到提高，從(cong) 而創造一些新的增長拉動因素。但由於(yu) 美、日等主要發達經濟體(ti) 的經濟複蘇逐步鞏固，新興(xing) 市場國家與(yu) 發達經濟體(ti) 的雙速增長將呈收斂態勢。IMF數據顯示，2010年兩(liang) 者增速相差4.5個(ge) 百分點，預計2013年和2014年這一差距將分別縮小為(wei) 3.3個(ge) 和3.1個(ge) 百分點。

　　其次，發達經濟體(ti) 貨幣政策調整的溢出效應將進一步凸顯新興(xing) 市場國家對外資異動的脆弱性。盡管市場對美國貨幣政策的調整早有預期，並且美國減少資產(chan) 購買(mai) 將是一個(ge) 漸進過程，但美聯儲(chu) 宣布從(cong) 2014年1月開始逐步減少資產(chan) 購買(mai) 直至停止購買(mai) 這一貨幣政策調整的溢出效應仍將難以估測，很可能導致短期資本大舉(ju) 流出新興(xing) 市場國家，從(cong) 而引發金融市場新一輪的波動。尤其是那些經常賬戶赤字大、短期外債(zhai) 占比高、內(nei) 部資產(chan) 負債(zhai) 表失衡和對外開放度高的新興(xing) 市場國家，對外資異動的脆弱性更為(wei) 顯著。

　　再次，由於(yu) 外部經濟環境的改變以及各種內(nei) 部挑戰，部分新興(xing) 市場國家仍將麵臨(lin) 經濟硬著陸的風險。過去10年，一些新興(xing) 市場國家經濟的較快增長受益於(yu) 全球流動性寬裕、政府支出擴張和新興(xing) 市場的整體(ti) 繁榮。而現在這些條件均在發生變化。同時，一些長期積累的國內(nei) 經濟問題也使經濟的持續增長受到掣肘。例如，印度通脹高企、支持經濟增長的人口紅利因教育滯後和就業(ye) 崗位有限難以發揮，同時印度還擁有較高的經常項目赤字水平，這使印度經濟麵臨(lin) 巨大危險；巴西經濟的結構性問題日益突出，龐大的社保體(ti) 係、沉重的賦稅、日益萎縮的製造業(ye) 、嚴(yan) 重落後的基礎設施成為(wei) 經濟增長的瓶頸，加上嚴(yan) 峻的通脹形勢，使巴西麵臨(lin) “滯脹”困境。此外，嚴(yan) 重倚重能源資源出口的俄羅斯、對外脆弱性高的土耳其、墨西哥及部分中東(dong) 歐國家，其經濟表現也特別值得關(guan) 注。

　　最後，中國仍將是新興(xing) 市場國家經濟增長的重要推動力量，但經濟複蘇同樣麵臨(lin) 諸多不確定性因素，既有增長動力，也有下行壓力。總體(ti) 來看，中國經濟形勢總體(ti) 平穩，當前中國經濟增速是在全球經濟不景氣、國內(nei) 進行結構調整產(chan) 業(ye) 升級情況下的正常水平，也與(yu) 中國當前7.5%的潛在經濟增長率相符合。但是，中國經濟也存在一定的風險隱患，例如不成熟的金融體(ti) 係、地方政府債(zhai) 務以及房地產(chan) 市場過熱等都將會(hui) 引起市場擔憂。

　　綜上所述，2014年新興(xing) 市場國家經濟將行進在複蘇向好的道路上，有望扭轉2011年以來的經濟持續下行走勢，但由於(yu) 經濟運行仍麵臨(lin) 諸多風險，尤其是部分主要新興(xing) 市場國家經濟走勢充滿很大的不確定性，新興(xing) 市場國家經濟總體(ti) 大幅回暖的可能性不大。
　　（作者依次為(wei) 孫傑、劉仕國、熊愛宗、徐秀軍(jun) ，本版作者單位均為(wei) 中國社會(hui) 科學院世界經濟與(yu) 政治研究所）