來源：21世紀經濟報道 | 發布日期：2008-10-24

    10月20日，越南央行宣布，將越南商業(ye) 性銀行提供貸款的再融資基準利率從(cong) 15%調降至14%，並將央行貼現率從(cong) 13%調低至12%，另外，將銀行體(ti) 係內(nei) 存款保證金的利率調高至10%。這些政策，將從(cong) 本周二開始生效。

　　這是2008年以來，越南中央政府第一次轉變宏觀經濟政策思路。

　　之前，麵對高達25%以上的通貨膨脹，“控通脹”曾一度是越南政府2008年整個(ge) 宏觀經濟政策的 “重中之重”。

　　通脹、信貸緊縮與(yu) 高昂赤字

　　從(cong) 諸多最新宏觀經濟數字上來看，越南這個(ge) 曾經被視為(wei) “發展速度僅(jin) 次於(yu) 中國”的第三世界優(you) 等生，目前正陷入危機的邊緣。

　　“越南廣義(yi) 物價(jia) 指數的最高點在8月，曾經達到過28.3%。9月仍居於(yu) 高位––27.9%，月度增速在減少，但現在還很難說越南的通貨膨脹已得到了全麵控製。” FPTS證券公司首席宏觀經濟學家武國慶在10月18日接受本報記者采訪時說。

　　“廣義(yi) CPI增幅減少，主要原因是糧食價(jia) 格和石油價(jia) 格一直在下跌。越南央行緊縮的貨幣政策還需要一段時間才能起效。”武國慶說。

　　除高漲的CPI指數，越南經濟界目前最關(guan) 心的另一個(ge) 問題，是信貸的增長。

　　武國慶指出，為(wei) 了控製通脹，越南政府實行了強有力的信貸緊縮，造成了不少負麵的經濟效果。

　　“今年越南信貸額度僅(jin) 增長了20%，而去年是50%。這兩(liang) 個(ge) 數字相差太大了，所以現在越南的中小企業(ye) 們(men) 都麵臨(lin) 很大的困難。” 武國慶說。

　　越南總理阮晉勇上周就對媒體(ti) 表示，由於(yu) 企業(ye) 難以獲得資金，越南2008年7%的增長目標“可能難以達成”。

　　為(wei) 了解決(jue) 緊縮銀根所帶來的過大副作用，越南央行開始實行一些靈活的政策手段。這一次降息，其實就是為(wei) 了因應企業(ye) 貸款難的問題。

　　“越南央行最近的政策思路是，緊縮的貨幣政策，同時具有一定的靈活性。”世界銀行的Akamatsu說。

　　武國慶指出，越南央行的本次政策調整中，不光是降息，還使用了其它比較均衡的利率調節手段。例如，增加強製存款的利率，以增加銀行的盈利。這可以促使越南的銀行體(ti) 係降低給予公司的貸款利率；同時，越南央行增加了商業(ye) 銀行在公開市場上可以利用的商業(ye) 票據，可為(wei) 越南銀行體(ti) 係注入一定的流動性；而再融資貸款利率1個(ge) 百分點的調整，依然沒觸動14%這個(ge) 基準利率，有助於(yu) 央行繼續收緊銀根，防止通貨膨脹的再度上漲。

　　此外，困擾越南政府的還有一個(ge) 一直沒有解決(jue) 掉的老問題––“貿易赤字”。

　　2008年1月至9月，越南貿易赤字已經累積至160億(yi) 美元。同時，據最新官方統計數據，越南外匯儲(chu) 備達到212億(yi) 美元，但是外債(zhai) 在2008年年底估計將達到240億(yi) 美元，接近GDP的40%(世界銀行估計)。

　　2007年底，越南政府的財政赤字有50億(yi) 美元，占GDP 7%。

　　“這是當前越南經濟中的一個(ge) 大問題。”武國慶說。

　　同時，由於(yu) 去年和今年上半年有大量的越南國有資金進入房市和樓市被套住，銀行體(ti) 係已經集聚了大量的風險。

　　“目前越南經濟和發展政策的首要任務，還是在控製高通脹和保持國際收支平衡這兩(liang) 大問題上。” 10月21日，世界銀行河內(nei) 辦公室首席金融分析家Noritaka Akamatsu在接受本報記者采訪時說。

　　不一定全是負麵

　　“在目前這種狀況下，很多國家都有發生經濟問題的風險。我相信，越南也暴露在這種風險之下，沒有國家會(hui) 是例外。”10月20日，一位國際機構駐河內(nei) 的經濟學家指出。

　　“在最糟糕的情況下，越南的外國直接投資(FDI)會(hui) 放緩，外國間接投資(FII)甚至會(hui) 消失，出口會(hui) 下降，國際收支平衡問題會(hui) 出現惡化；越南的銀行確實可能會(hui) 因為(wei) 國內(nei) 實體(ti) 經濟的惡化而出現大量的壞賬；越南政府為(wei) 了救助國內(nei) 銀行體(ti) 係而增加公共債(zhai) 務，就如同發生在美國和歐洲的一樣。這一係列情況確實有可能發生。” 上述經濟學家說，“但這未免太悲觀了。”

　　這位經濟學家指出，事實上，越南政府最近的減息，就是為(wei) 了解決(jue) 國內(nei) 經濟放緩的問題。所以，他對越南政府解決(jue) 經濟問題的靈敏度和速度還是非常有信心的。

　　世行的經濟學家也認為(wei) ，對越南經濟承受國際環境影響的擔憂，尚為(wei) 時過早。“需要指出的是，越南在外貿上是有160億(yi) 左右的逆差，但在資本帳戶上有大量的順差，因為(wei) FDI仍然相當強勁，所以越南整個(ge) 國際收支上仍有27億(yi) 美元的順差。”Noritaka Akamats指出，“越南並沒有受到美國金融市場的直接影響。”

　　但是，他說，“越南未來由於(yu) 全球經濟放緩而造成的FDI和FII的下降估計會(hui) 在2009年度出現。”

　　這種影響不一定完全是負麵的。“全球經濟放緩給越南也帶來了一定的好處，” Noritaka Akamats指出，“最近大宗商品市場的價(jia) 格回落使越南有機會(hui) 減少一定的貿易逆差，是好事。另外，出於(yu) 對全球金融危機的擔心，越南銀行體(ti) 係也將海外的外匯資產(chan) 轉回了國內(nei) 。”

　　Akamats還認為(wei) ，越南外債(zhai) 的風險並不大。因為(wei) 不是商業(ye) 性的借款而是國際機構間的借款，如世界銀行對越南的貸款。這種貸款時間周期為(wei) 40年，利率是0.75%。

　　“越南的債(zhai) 務負擔並不像看上去那麽(me) 嚴(yan) 重。” Noritaka Akamats說。