1月份我國紡織品服裝出口額同比增長26.34%。受春節因素影響，1月份紡織品出口同比增速加快。我們(men) 預計到2月份，出口增速會(hui) 有所回落。
　　
    1月份紡織品服裝出口占出口總額的比重較上年同期繼續小幅下降。從(cong) 往年經驗看，1月份紡織品服裝出口占比通常為(wei) 全年較高值，因此我們(men) 判斷：2008年全年紡織品服裝出口占比仍將繼續降低。
　　
    人民幣加速升值的同時推動了我國紡織品服裝出口市場的結構性調整。紡織品主要出口市場：亞(ya) 洲和北美洲的出口增速都有不同程度下滑，尤其以對北美洲出口下降幅度最大。出口市場的結構性變化顯示出我國紡織品出口正日趨分散和合理化：對香港、日本和美國市場的依賴程度在逐漸降低；歐洲、非洲和拉丁美洲將成為(wei) 未來我國紡織品出口的主要增長區域。
　　
    1月份全國工業(ye) 品出廠價(jia) 格指數同比上漲6.1%，衣著類出廠價(jia) 格上漲2.2%。此次衣著類PPI的上漲更多是成本推動型的被動調整。
　　
    1月份全國居民消費價(jia) 格指數（CPI）同比上漲7.1%，衣著類價(jia) 格繼續下降1.9%，其中服裝價(jia) 格下降1.9%。衣著類PPI和CPI發生了顯著背離。反映出產(chan) 業(ye) 鏈上價(jia) 格傳(chuan) 導機製的受阻。
　　
    本月多家紡織服裝企業(ye) 公布了2007年年報或業(ye) 績快報。從(cong) 財務數據看，紡織企業(ye) 的業(ye) 績表現明顯受到行業(ye) 因素影響，這些因素的存在或升級對企業(ye) 的2008年經營活動提出了更高要求。
　　
    我們(men) 對處於(yu) 中遊製造環節的紡織企業(ye) 給予中性評級，但同時我們(men) 也認為(wei) 行業(ye) 內(nei) 在中高檔品的研發、設計和製造方麵有領先優(you) 勢的企業(ye) 抗風險能力更強，仍有投資機會(hui) 。對於(yu) 服裝零售企業(ye) 我們(men) 則給予增持評級，主要理由仍然來自品牌運營的成功、較強的渠道控製力和融資能力、以及強大的議價(jia) 能力。對於(yu) 從(cong) 事加工貿易、OEM為(wei) 主的企業(ye) 則適當回避。 
　　
    行業(ye) 動態
　　
    紡織品出口增速1月大幅增長與(yu) 春節因素有關(guan)
　　
    2008年1月份，我國紡織品服裝出口額達到153.35億(yi) 元，同比增長26.34%；其中紡織品出口53.92億(yi) 元，同比增長34.73%；服裝出口99.43億(yi) 元，同比增長22.21%。
　　
    1月份紡織品出口同比增速加快，我們(men) 認為(wei) 有春節因素的影響，從(cong) 往年來看，很多紡織企業(ye) 有在春節前集中出口的習(xi) 慣，導致當月紡織品服裝出口增速有較大幅度提高，而今年也不例外。我們(men) 預計到2月份，出口增速會(hui) 有所回落。
　　
    PPI加速上升生產(chan) 成本增加毋庸置疑
　　
    2月18日國家統計局公布今年1月份全國工業(ye) 品出廠價(jia) 格指數（PPI），顯示工業(ye) 品出廠價(jia) 格同比上漲6.1%，其中生產(chan) 資料出廠價(jia) 格同比上漲6.5%，生活資料出廠價(jia) 格同比上漲4.6%；衣著類出廠價(jia) 格上漲2.2%。
　　
    自去年6月份以來，我國工業(ye) 品出廠價(jia) 格指數屢創新高，今年1月份總工業(ye) 品PPI指數更是達到2005年以來的最高水平，同時衣著類出廠價(jia) 格指數也創出曆史新高。

　　對於(yu) 不具備議價(jia) 能力的企業(ye) 來說，PPI指數的加速上漲無疑對利潤提升是雪上加霜，這類企業(ye) 隻能默默承擔大部分的成本壓力；而對於(yu) 具備議價(jia) 能力的企業(ye) 來說，很可能帶來新一輪的漲價(jia) 風潮。
　　
    衣著類CPI“反其道而行”，生產(chan) 和零售環節利差再度縮小搖錢術：分層遞進選股法
　　
    2月19日國家統計局公布1月份全國居民消費價(jia) 格指數（CPI），顯示CPI同比上漲7.1%，其中城市上漲6.8%，農(nong) 村上漲7.7%；但衣著類價(jia) 格繼續同比下降1.9%，其中服裝價(jia) 格下降1.9%。
　　  
    衣著類居民消費價(jia) 格指數的同比下降自今年2月份以來一直持續至今，其中服裝類價(jia) 格的同比下降仍是指數走低的主要原因。
　　
    這樣的背離在近6個(ge) 月愈演愈烈，反映出產(chan) 業(ye) 鏈上價(jia) 格傳(chuan) 導機製的受阻，說明行業(ye) 內(nei) 大部分企業(ye) 正在被動承受著成本上漲的壓力，而難以向終端消費者轉嫁。
　　
    導致這種情況的根本原因是需求的下降和企業(ye) 的低議價(jia) 能力。一方麵出口增速的放緩減少了一部分海外需求，而國內(nei) 需求在短期內(nei) 還難以快速增長，從(cong) 而導致整體(ti) 需求下滑。部分企業(ye) 被迫出口轉內(nei) 銷，致使國內(nei) 衣著供給顯著大於(yu) 需求，價(jia) 格出現下滑；另一方麵行業(ye) 內(nei) 同質競爭(zheng) 者越來越多，多數沒有議價(jia) 能力或者能力較低的企業(ye) ，反而要通過降價(jia) 才能保證銷售的數量和規模。