分析顯示，12月份CPI仍是高位運行，漲幅區間中值6.6%，2007年全年CPI漲幅將達4.8%。考慮到流動性壓力，本月可能提高準備金率0.5％-1.0%。如果1月份CPI突破前期6.9%高位，也可能再度加息。　

　　——非食品價(jia) 格變動造成估計困難。與(yu) 此前相比，雖然12月無需再考慮翹尾因素，但國內(nei) 成品油和煤炭價(jia) 格調整後，此前一直保持相對平穩的非食　
品CPI走勢被打破。這意味著，在12月份CPI估計中，需要同時考慮食品類和非食品類的價(jia) 格變動。這樣，假定非食品CPI走勢平穩所得到的估計結果，可能隻應該是12月份CPI的下限，更為(wei) 準確的估計則需要對非食品CPI中的其他子項進行調整後才能得出。　

　　——數值估計。首先，為(wei) 估計出12月CPI的下限，我們(men) 依然假定非食品CPI走勢相對平穩，即假定12月非食品CPI環比漲幅為(wei) 0.04%。　

　　利用農(nong) 業(ye) 部提供的數據，大致可以估算出12月份食品價(jia) 格環比上漲1.7%。結合非食品價(jia) 格環比上漲0.04%的判斷，可以得到11月份CPI環比上漲約0.6%。藉此，可以測得12月份當月同比CPI將約為(wei) 6.2%。　

　　利用商務部提供的數據，可大致測得12月份食品價(jia) 格環比上漲約為(wei) 2.1%。繼續維持前文非食品價(jia) 格環比上漲0.04%的預期，可以得到12月CPI當月環比上漲約0.7%，由此測得11月份當月同比CPI水平就大致為(wei) 6.3%。　

　　其次，我們(men) 考慮對非食品CPI進行調整，以獲得12月CPI當月同比數據估計的上限。根據經驗，受成品油和煤炭價(jia) 格調整影響最直接的是“交通通訊”和“居住”。在適當調高它們(men) 的環比漲幅後，我們(men) 估計12月非食品價(jia) 格環比漲幅大約為(wei) 1.0%左右。再分別利用前文業(ye) 已根據商務部和農(nong) 業(ye) 部數據估計出的食品CPI環比漲幅（分別為(wei) 2.1%和1.7%），可測得12月CPI總體(ti) 環比漲幅可能為(wei) 1.4%和1.2%。由此，12月當月同比CPI分別可能為(wei) 7.0%和6.8%。這可能構成了本月CPI的上限。　

　　綜合附表提供的兩(liang) 種不同情況下的四種估計結果，12月CPI可能落在6.2％-7.0%的區間範圍內(nei) ，區間中值6.6%，全年CPI則要達到4.8%。　

　　與(yu) 此同時，12月PPI也將繼續上行，預計將達5.4％-5.8%。　

　　——未來形勢與(yu) 政策展望。2008年伊始，媒體(ti) 便報道石家莊酸奶漲價(jia) 30%、酒類漲價(jia) 幅度較大的消息；在新春佳節之際，後者消費增多，其對短期內(nei) 物價(jia) 的影響不容忽視。近期出現上漲的水果和肉類，估計在2月末之前也難以回落。與(yu) 此同時，昨日國際油價(jia) 盤中一度觸及100美元/桶，這為(wei) 今後在氣候、地緣政治的作用下油價(jia) 最終衝(chong) 破100美元/桶埋下了伏筆，同時也為(wei) 在2008年的絕大部分時間裏，油價(jia) 在80-100美元區間震蕩夯實了基礎。　

　　考慮到屆時翹尾因素將高達5.8%左右，2008年1月CPI可能再度回到6.9%左右。　

　　如果1月份CPI突破前期高點6.9%，在讓人民幣保持較快升值步伐的同時，央行未來可能再度宣布擴大人民幣對主要貨幣波動幅度；同時，最早在2月也可能再度宣布加息。如果企業(ye) 貸款投放異常強勁，再度上調貸款基準利率27bp仍有可能；如果企業(ye) 貸款需求相對平穩，則可能采取類似去年最後一次加息的結構性調整模式。畢竟，在完善市場經濟國家，一般金融機構並不向活期存款支付利息，這可能也會(hui) 成為(wei) 未來我國的發展趨勢。活期存款利率下調，也有助於(yu) 給資本市場降溫。當然，如果未突破前期高位，則加息可能暫停。　

　　同時，還需要提請關(guan) 注的是，1月央票到期量很大，存在1月份再度宣布上調0.5-1.0個(ge) 百分點準備金率的可能。　

　　1月份CPI高位運行雖然在市場預料之中，但如果突破前期高位，將再度對市場預期形成擾動，債(zhai) 市反彈時點也將會(hui) 因此延遲。