紡織行業(ye) 由於(yu) 出口依存度大、平均利潤率低等因素，一直被視為(wei) 受人民幣升值負麵影響最大的行業(ye) 之一。但截至目前，紡織板塊上市公司的業(ye) 績卻反駁了市場的這種看法。

　　升值對紡織業(ye) 的衝(chong) 擊尚不明顯。自去年7·21匯改以來，紡織行業(ye) 保持了平穩增長的態勢，財務狀況也有所改善。但業(ye) 內(nei) 人士普遍認為(wei) ，隨著人民幣進一步升值，行業(ye) 震蕩調整在所難免。

　　出口與(yu) 利潤一同增長

　　2006年上半年，紡織行業(ye) 整體(ti) 上不斷回暖。申銀萬(wan) 國最近的一份研究報告顯示，06年中期，紡織行業(ye) 淨利潤增速達28%，淨資產(chan) 收益率同比也提升了4.5%，達到6.5%。

　　從(cong) 出口量來看，2005年7月匯率改革後，紡織品出口額僅(jin) 在8月出現小幅下挫，但到當年的12月便止跌反彈。進入2006年，除2月份因季節因素而相對較低之外，3月份以來的出口額都處在與(yu) 前兩(liang) 年持平、甚至還略高的水平上。今年6月和7月，紡織品出口額更是分別達到了124.9億(yi) 美元和129.3億(yi) 美元，均刷新此前曆史記錄。

　　更為(wei) “意外”的是，我國紡織品行業(ye) 在出口價(jia) 格方麵顯示出了較強的適應性。有研究表明，我國紡織品出口並未因人民幣升值而降價(jia) ，因此，升值後紡織類上市公司財務狀況有所改善。

　　根據統計數據，在匯改後的半年中(2005年7-12月)，月度利潤率同比增加幅度竟比之前有較大幅度上升，從(cong) 0.02%-0.13%升至0.21%-0.43%。2006年1-7月企業(ye) 利潤率繼續改善。與(yu) 此一致，其資產(chan) 負債(zhai) 率在匯改之後也呈不斷走低的態勢。

　　接受采訪的紡織類上市公司均認為(wei) ，人民幣升值對公司經營造成的負麵影響尚不顯著。

　　以對外貿易為(wei) 核心業(ye) 務之一的G中大（600704），其紡織品出口占公司總出口的八成左右。公司董事會(hui) 秘書(shu) 祝卸和向記者介紹，2006年1-8月，出口業(ye) 務保持了平穩發展的態勢。總共實現出口25，409萬(wan) 美元，利潤3077萬(wan) 元，利潤同比增長20.16%。

　　外貿業(ye) 務占三分之一強的G中紡（600061）今年上半年實現銷售收入5.76 億(yi) 元，同比增長25%，主營業(ye) 務利潤4023 萬(wan) 元，同比增長56%，稅後利潤682萬(wan) 元，同比增長234%。公司證券事務代表沈強表示，中紡的外貿有進口也有出口，一定程度上抵消了升值的壓力。另外，公司的毛紡原料基本都是進口澳大利亞(ya) 的羊毛，以澳元結算，所以人民幣升值的壓力不是很顯著。

　　棉紡企業(ye) G常山（000158）中報顯示，公司實現主營業(ye) 務收入12.58 億(yi) 元，比去年同期提高16.81％；淨利潤2909.7 萬(wan) 元，比去年同期提高42.19％。公司有關(guan) 人士表示，人民幣升值雖然對出口造成不利影響，但進口棉花價(jia) 格也相對降低，公司積極利用配額從(cong) 國際市場采購低價(jia) 棉，遏製了生產(chan) 成本的增加。

　　G龍頭（600630）、G雅戈爾(100177) 、G杉杉（600884）等外貿業(ye) 務比重較大的紡織企業(ye) 2006年中報業(ye) 績均有不同程度的增長。

　　8％或是紡織業(ye) 可承受升值上限

　　“從(cong) 目前的情況看，人民幣升值對紡織業(ye) 的負麵影響還不明顯，主要是因為(wei) 升值的幅度還在紡織行業(ye) 可承受的範圍內(nei) 。”國泰君安行業(ye) 分析師李質仙表示。

　　業(ye) 內(nei) 專(zhuan) 家表示，根據2006年上半年的數據，綜合考慮貿易品在成本中的比重、行業(ye) 議價(jia) 能力等因素，以出口產(chan) 品盈虧(kui) 平衡點作為(wei) 承受人民幣最高升值幅度，紡織行業(ye) 出口產(chan) 品可承受的升值幅度在6％－8％。超過這個(ge) 上限，紡織企業(ye) 的議價(jia) 能力將大為(wei) 減弱，我國紡織品在國際上的價(jia) 格優(you) 勢也將慢慢消失。

　　李質仙認為(wei) ，人民幣升值一方麵可以降低紡織行業(ye) 部分進口原料的價(jia) 格，比如棉花、毛精紡原料等，同時，這些原料的進口價(jia) 格走低，也可以影響到國內(nei) 市場。另一方麵，我國的紡織品在國際同類產(chan) 品中，價(jia) 格一般便宜15%-20%，因此，可以通過提價(jia) 以轉嫁升值帶來的利潤損失。

　　銀河證券分析師魏傑指出，不同的紡織子行業(ye) ，以及不同規模的企業(ye) ，對人民幣升值承受能力的分化也很明顯。棉紡、化纖行業(ye) 作為(wei) 紡織行業(ye) 的基礎產(chan) 業(ye) ，雖然附加值低、議價(jia) 能力低，其出口產(chan) 品對人民幣升值的承受能力最弱，但原料進口比重較大、產(chan) 品出口比重小，因此受人民幣升值的影響不大。而家紡、伟德国际英国、服裝等子行業(ye) 出口依存度較大，所受的影響會(hui) 大一些。

　　業(ye) 內(nei) 人士介紹，我國紡織品出口價(jia) 格的敲定，基本是依據“盈利空間＋製造成本＋額外因素”的原則。其中盈利空間是定價(jia) 核心，然後根據製造成本和額外因素的變動相應調整商品單價(jia) ，若人民幣適度升值，以外幣計價(jia) 的製造成本將被動上升，根據出口紡織品定價(jia) 模式，升值因素將大部分轉移為(wei) 出口價(jia) 格的上升，盈利空間則相對穩定。由於(yu) 我國紡織品具有較強的國際競爭(zheng) 力，人民幣適度升值並不意味著行業(ye) 的盈利空間一定會(hui) 被大幅壓縮。

　　事實上，多數紡織企業(ye) 在人民幣升值後，積極采取了措施加以應對。

　　G中大的祝卸和介紹，公司在對外合同的談判中，充分考慮人民幣升值因素，隨時跟蹤，談價(jia) 格時加入一定的提前量，一般先提價(jia) 2%。此外，由於(yu) 人民幣是緩慢升值，所以可以通過加快結匯，以及運用一些金融工具來套期保值，降低風險。

　　G雅戈爾主管外貿業(ye) 務的嚴(yan) 海平表示，人民幣升值會(hui) 使利潤率降低一些，但今年上半年公司出口增長15%左右，而且通過談判來調整價(jia) 格，根據預測升值幅度，把提價(jia) 因素加進合同。雅戈爾的出口產(chan) 品中，分攤了升值和其他成本的上漲。他認為(wei) ，服裝產(chan) 品價(jia) 格調整空間還比較大。

　　G龍頭證券事務代表介紹，公司外貿出口占主營收入的50%左右，人民幣升值以來，公司和客戶往往以約定匯率的方式進行交易，並在一定程度上提高出口價(jia) 格來消化升值對利潤的不利影響。此外，公司還通過集團采購的方式降低原料成本，保持盈利。

　　“升值對於(yu) 全國企業(ye) 來說都是一視同仁的，從(cong) 這個(ge) 角度看是公平的，企業(ye) 也會(hui) 逐步作出適應。”廣東(dong) 省絲(si) 綢進出口集團副總經理王勇力表示。

　　紡織業(ye) 的實際運營業(ye) 績也表明，匯改以來人民幣升值幅度至少有一半已經被成功轉嫁到進口商身上，在適度提價(jia) 的同時，處於(yu) 行業(ye) 上遊的家紡、服裝等企業(ye) 還將一部分成本轉給下遊的原料企業(ye) 。因此議價(jia) 能力較強的大型出口企業(ye) 並未傷(shang) 筋動骨。

　　產(chan) 業(ye) 調整壓力正在加劇

　　“能夠通過提價(jia) 把升值的成本轉嫁給進口商，是因為(wei) 我國的紡織產(chan) 品在國際上還有價(jia) 格優(you) 勢，但是如果人民幣升值超過8%，再往上提價(jia) 就沒那麽(me) 容易了。”李質仙坦言。

　　目前多個(ge) 機構和國際投行都預測，人民幣未來12個(ge) 月將有更多的升幅。高盛首席亞(ya) 洲經濟學家金喧培（Sun Bae Kim）預測，人民幣將在現在的基礎上再升值6%左右。但根據國家發改委一份最新研究報告顯示，我國紡織行業(ye) 的平均利潤率僅(jin) 有3%。也就是說，用不了一年，紡織行業(ye) 這3%的行業(ye) 平均利潤率就有可能被蠶食。如果不能再以提價(jia) 的方式轉嫁升值成本，則意味著紡織品出口將無利可圖。

　　“走一步看一步吧。不賺錢的生意我們(men) 肯定是不會(hui) 做的。不過人民幣的升值是漸進的，不是一次到位，這樣就能給我們(men) 時間來適應和做長遠的打算，比如說提高產(chan) 品技術水平和附加值。”祝卸和表示。他介紹，G中大正在改進出口業(ye) 務結構，提高出口商品的檔次。

　　嚴(yan) 海平表示，新開發的產(chan) 品由於(yu) 外商不了解，信息不充分，所以提高價(jia) 格就相對容易些。G雅戈爾目前出口的新品種VP（免燙襯衫）和DP（全免燙襯衫）賣的就很不錯，附加值遠遠高於(yu) 普通襯衫。

　　G龍頭的出口業(ye) 務主要是定點加工貼牌生產(chan) ，有關(guan) 人士透露，公司正推進與(yu) 杜邦、鱷魚、迪士尼、旭化成等國際著名品牌的戰略合作，“引進來”和“走出去”，逐步形成自己的品牌。

　　中國紡織品出口已經出現量平價(jia) 增的趨勢。中國紡織品進出口商會(hui) 副會(hui) 長曹新宇表示，中國紡織品服裝出口應該向“適中價(jia) 格”、“可以依賴的質量”和“優(you) 質的服務”三方麵努力，實現“穩定低端、擴大中端、突破高端”的目標。

　　我國紡織業(ye) 產(chan) 業(ye) 調整升級在所難免。今年十部門下發的《加快紡織業(ye) 結構調整促進產(chan) 業(ye) 升級若幹意見》，已經要求沿海地區和中心城市適度控製棉紡、化纖常規產(chan) 品產(chan) 能的擴張，重點要在時尚品牌、研發設計、市場控製力等方麵有所突破。

　　中國紡織經濟研究中心副主任孫淮濱指出，以後我國紡織業(ye) 調整的方向是提升附加值，創建具有國際影響力的自主品牌，使我國由“紡織大國”向“紡織強國”轉變。

　　人民幣升值幅度至少有一半被成功轉嫁到進口商身上，在適度提價(jia) 的同時，處於(yu) 行業(ye) 上遊的家紡、服裝等企業(ye) 還將一部分成本轉給下遊的原料企業(ye) 。

　　之所以能夠通過提價(jia) 把升值的成本轉嫁給進口商，是因為(wei) 我國的紡織產(chan) 品在國際上還有價(jia) 格優(you) 勢，如果人民幣升值超過8%，再往上提價(jia) 就沒那麽(me) 容易了。