2007年2月份以來隨著伊朗核局勢的不確定性，國際原油價(jia) 格逐步走出跌勢。到2007年4月16日WTI5月份原油報價(jia) 63.87美元/桶，布倫(lun) 特原油報價(jia) 69.02美元/桶。乙烯的原材料石腦油價(jia) 格突破70美元/桶，達到75美元/桶，幾乎達到了曆史新高。  
 
　　07年我國化纖行業(ye) 整體(ti) 保持在10%以上的增長，錦綸產(chan) 量會(hui) 有較快增長，增速預計在20%以上，粘膠纖維增長超過30%。預計：07年下半年合纖產(chan) 品和人纖產(chan) 品價(jia) 格將會(hui) 持續上漲，但增速可能繼續回落，07年全年化纖行業(ye) 利潤總額預計能達到75億(yi) 元，增長13%，虧(kui) 損麵預計將下降4.3個(ge) 百分點。  
 
　　近期化纖行業(ye) 合纖原料、合成纖維價(jia) 格在前段時間價(jia) 格大幅度上漲後小副度整理，進入4月份以來上遊乙二醇、聚酯原料PTA在經過短時間的調整之後，新一輪上漲行情已經展開，這對滌綸長絲(si) 行情將產(chan) 生強有力的拉動作用。下遊需求旺盛，很多滌綸麵料價(jia) 格上漲，這對滌綸長絲(si) 行情的上漲將有推動作用。綜合來看：滌綸短纖目前正處在上有壓力，下有阻力的局麵之中。縱然後期滌綸短纖行情能夠上漲，空間也很有限。下跌也同樣如此。換一句話說就是在沒有重大利好和利空消息的刺激下，其漲跌都不容易。滌綸長絲(si) 的價(jia) 格將有可能再次上漲。  
 
　　07年1月是粘膠長絲(si) 市場步入宏觀調控期的第65個(ge) 整月，市場平穩，出口形勢大好，內(nei) 銷貨源偏緊。近期，由於(yu) 粘膠纖維上遊原料棉漿粕、化纖木漿市場價(jia) 格逐步走高，以及下遊需求增長，導致粘膠纖維價(jia) 格大幅度上漲。預計下一階段粘膠短纖維市場將繼續保持旺盛需求狀態，產(chan) 品價(jia) 格可能繼續小幅上揚。粘膠長絲(si) 市場價(jia) 格仍有進一步上漲的可能。但由於(yu) 粘膠長絲(si) 應用產(chan) 品沒有突破性進展，預計市場需求不會(hui) 明顯增加，基本保持現狀。但由於(yu) 出口增加較快等原因，價(jia) 格會(hui) 有所上升。  
 
　　由於(yu) 下遊需求旺盛，推動了BDO價(jia) 格仍保持在高位運行。BASF氨綸用途的PTMEG的出廠均價(jia) 從(cong) 2007年2月初的31500元/噸上漲到33750元/噸。PTMEG的市場價(jia) 格有突破31500元/噸以上的趨勢。MDI價(jia) 格相對穩定，由於(yu) 市場供應緊張，中間商的貨源短缺，前期MDI的價(jia) 格出現了較大幅度的上漲，4月份MDI的價(jia) 格開始有所穩定，但供應短缺的現象依然存在，部分地區已經由於(yu) 缺少貨源導致工廠開工率下降。TDI價(jia) 格一路下跌，不過4月份已經開始逐漸止住跌勢。綜合分析預計：下一階段氨綸價(jia) 格將可能小幅度繼續上漲，但漲幅有限。  
 
　　07年我國化纖行業(ye) 將繼續保持一定的增長，在2006年10月份的《我國化纖行業(ye) 投資機會(hui) 分析》中我們(men) 已經明確提出“我國化纖行業(ye) 已進入自1975年以來的第九個(ge) 發展周期的低穀期，在2007年底2008年初可望迎來化纖行業(ye) 的旺盛期”。我們(men) 認為(wei) ：2007年中期至2008年初我國化纖行業(ye) 將繼續維持增長的態勢，但漲幅將會(hui) 趨緩。  
 
　　投資建議：關(guan) 注生產(chan) 比較穩定，差異化高端產(chan) 品開發有突破，能為(wei) 企業(ye) 帶來利潤增長的企業(ye) 。重點關(guan) 注：山東(dong) 海龍、保定天鵝、華聯控股  
 
　　一、化纖行業(ye) 上遊石油價(jia) 格走勢分析  
 
　　1、2007年以來國際原油價(jia) 格衝(chong) 高回落  
 
　　自2006年8月底，至2007年2月份國際石油價(jia) 格維持持續走低的態勢。2月份以來隨著伊朗核局勢的不確定性，國際原油價(jia) 格逐步走出跌勢。到2007年4月16日WTI5月份原油報價(jia) 63.87美元/桶，布倫(lun) 特原油報價(jia) 69.02美元/桶。  
 
　　2、2007年2月份以來化纖行業(ye) 主要原材料石腦油價(jia) 格逐步提高、乙烯價(jia) 格逐步走低  
 
　　受國際原油價(jia) 格走勢的影響，石腦油、乙烯的價(jia) 格也大幅度提高，2006年10月份至2007年2月石腦油的平均價(jia) 格維持在55美元/桶的水平，比2006年下半年價(jia) 格低約10-15美元/桶，進入2007年2月份以來受國際原油價(jia) 格影響，石腦油價(jia) 格大幅度提高，到2007年4月份更是突破70美元/桶，達到75美元/桶，幾乎達到了曆史新高。  
 
　　我們(men) 預測：石腦油未來的價(jia) 格走勢一方麵要看國際原油價(jia) 格的走勢，另一方麵要看下遊的需求，綜合來說，石腦油在未來一段時間內(nei) 將保持高位振蕩。  
 
　　由於(yu) 乙烯價(jia) 格相對滯後於(yu) 石油的價(jia) 格變化，東(dong) 南亞(ya) 乙烯價(jia) 格一直維持相對走低的態勢。但是我們(men) 預測：未來一段時間由於(yu) 國際原油價(jia) 格的逐步走高，以及下遊的需求增長，乙烯的價(jia) 格也有逐步走高的趨勢。  
 
　　二、化纖行業(ye) 保持在10%以上的增長  
 
　　2006年化纖完成產(chan) 量2025.49萬(wan) 噸，增長12.94%，主要產(chan) 品產(chan) 銷率均達到100%。  
 
　　在產(chan) 銷兩(liang) 旺的同時，化纖進口量繼續減少15.53%，出口量繼續大幅增長47.74%。全年實現利潤總額66.2億(yi) 元，大幅增長41.6%，淨增長19.4億(yi) 元。  
 
　　預計：2007年下半年合纖產(chan) 品和人纖產(chan) 品價(jia) 格將會(hui) 持續上漲，但增速可能繼續回落，全年產(chan) 量將達到2230萬(wan) 噸，增長10%左右。預計我國進口約110萬(wan) 噸，下降15%左右，出口繼續增長，將達到130萬(wan) 噸，增長25%。利潤總額預計能達到75億(yi) 元，增長13%，虧(kui) 損麵預計將下降4.3個(ge) 百分點。  
 
　　滌綸短纖預計增長率保持在10%～12%之間，其中滌綸短纖增速略低，預計在8%左右，產(chan) 量約為(wei) 630萬(wan) 噸。據中國化纖協會(hui) 統計，2007年將有120多萬(wan) 噸聚酯滌綸能力建成並投產(chan) ，其中新增滌綸短纖維產(chan) 能在30萬(wan) 噸左右。  
 
　　滌綸長絲(si) 產(chan) 能增速下降，2007年生產(chan) 增速繼續回落，預計約10%左右，滌綸產(chan) 量1760萬(wan) 噸，其中滌綸長絲(si) 產(chan) 量約1130萬(wan) 噸。  
 
　　粘膠纖維繼續保持較快增長，預計2007粘膠纖維行業(ye) 吉林、南京、絲(si) 麗(li) 雅、九江、合力等長絲(si) 企業(ye) 將增加產(chan) 量約8000噸，唐山三友、浙江富麗(li) 達等8家現有粘膠短纖生產(chan) 企業(ye) 將新增產(chan) 能約35萬(wan) 噸，預計增加產(chan) 量約15～20萬(wan) 噸。預計全年出口超過20萬(wan) 噸，增長約30%。  
 
　　錦綸纖維隨著2006年擴大的產(chan) 能陸續投產(chan) ，2007年錦綸的產(chan) 量會(hui) 有較快增長，增速預計在20%以上，錦綸產(chan) 量在105萬(wan) 噸左右。  
 
　　三、化纖行業(ye) 合纖原料價(jia) 格走勢分析  
 
　　自2005年以來，在國際原油價(jia) 格和國家實施宏觀調控的大形勢下，化纖行業(ye) 麵臨(lin) 原料價(jia) 格居高不下、國際貿易形勢嚴(yan) 峻、人民幣匯率升值、煤電油運持續緊張等種種不利因素，全行業(ye) 遇到了前所未有的困難，市場價(jia) 格持續低迷，生產(chan) 增速快速回落，開工率保持低位，經濟效益大幅下降。  
 
　　2006年8月份以後，國際原油價(jia) 格衝(chong) 高回落，在原料價(jia) 格小幅降低的基礎上，行業(ye) 加快結構調整，市場形勢逐漸好轉，行業(ye) 經濟效益和運行質量有所改善。特別是2006年10月份以後，整個(ge) 化纖行業(ye) 基本走出低穀，各種化纖產(chan) 品價(jia) 格大幅度上升。  
 
　　進入2007年以來，由於(yu) 受國際石油價(jia) 格的影響乙烯價(jia) 格不斷走低的影響，乙二醇、PTA的市場價(jia) 格保持相對平穩的走勢。預計未來一段時間內(nei) 乙二醇、PTA市場價(jia) 格將可能小幅度升高，乙二醇將有望達到8500元/噸、PTA達到9000-9500元/噸的市場價(jia) 格水平。  
 
　　自2006年1月份以來己內(nei) 酰胺、丙烯腈價(jia) 格持續上漲，己內(nei) 酰胺從(cong) 2005年年初的18000元/噸，漲到目前的23000元/噸。丙烯腈價(jia) 格從(cong) 2005年年初的12000元/噸，漲到目前的16000元/噸。  
 
　　預計下一階段由於(yu) 需求拉動己內(nei) 酰胺、丙烯腈價(jia) 格將有可能繼續小幅上漲。  
　　四、化纖行業(ye) 合成纖維價(jia) 格走勢分析  
 
　　近期雖然上遊原材料價(jia) 格小幅上漲，但對下遊滌綸長絲(si) 的影響並不很大，滌綸長絲(si) 的生產(chan) 供應及市場需求相對比較穩定，多數的聚酯廠家在出廠報價(jia) 上沒有做出明顯的調整。  
 
　　1、聚酯切片：  
 
　　2006年8月末，由於(yu) 受國際原油價(jia) 格達到曆史高位的影響，切片市場曾一度小幅上漲。以我國江浙一帶為(wei) 例：聚酯切片的市場價(jia) 格由8月底9月初的13100-13200元/噸，下降到2007年4月份的11000元/噸上下。陽離子切片市場則表現平穩，成交價(jia) 基本在11700-11750元/噸上下。  
 
　　從(cong) 近兩(liang) 年聚酯纖維的市場綜合反應來看，聚酯纖維的價(jia) 格基本是由成本拉動決(jue) 定的，聚酯原料價(jia) 格上漲，下遊的聚酯纖維產(chan) 品價(jia) 格就上漲，聚酯原料價(jia) 格下跌，下遊聚酯纖維產(chan) 品也就跟著下跌。  
 
　　從(cong) 市場需求的角度來看，近兩(liang) 年市場需求對聚酯纖維價(jia) 格的影響比較小。因此，下一階段國際石油價(jia) 格的走勢將直接決(jue) 定著聚酯切片的價(jia) 格走勢。  
 
　　2、滌綸短纖：  
 
　　從(cong) 近幾年滌綸的整體(ti) 價(jia) 格走勢來看，滌綸短纖的市場價(jia) 格幾乎完全是由上遊原料行情的成本上漲推動的，下遊需求的推動作用一直較弱。從(cong) 下遊來看，織造業(ye) 需求對滌綸短纖的利好作用一直是非常弱的，前期在滌綸短纖價(jia) 格大幅上漲時純滌紗產(chan) 品上漲幅度較小，到2006年8月份前很多純滌紗產(chan) 品處於(yu) 虧(kui) 損狀態。進入2006年9月份以後，隨著國際石油價(jia) 格的下降，滌綸的毛利率大幅度提高，各滌綸企業(ye) 扭轉了虧(kui) 損的局麵。  
 
　　2007年以來，隨著聚酯原料以及其他聚酯纖維產(chan) 品的走軟，滌綸短纖行情也進入到了盤整局麵，如華東(dong) 地區1.4D實際成交價(jia) 在11050元/噸，華南地區1.4D成交價(jia) 在11350-114000元/噸，華北地區1.4D成交價(jia) 在11300元/噸。銷售方麵，由於(yu) 下遊企業(ye) 普遍認為(wei) 滌綸價(jia) 格處於(yu) 相對高位，進貨意願不強。導致市場交易平淡，產(chan) 品庫存壓力再度上升。  
 
　　我們(men) 認為(wei) ：滌綸短纖目前正處在一種上有壓力，下有阻力的局麵之中。縱然後期滌綸短纖行情能夠上漲，空間也很有限。下跌也同樣如此。換一句話說就是在沒有重大利好和利空消息的刺激下，其漲跌都不容易。  
 
　　3、滌綸長絲(si) ：  
 
　　自2006年11月份以來，滌綸長絲(si) 價(jia) 格保持連續上漲的態勢。2007年4月份，國內(nei) 滌綸長絲(si) 行情表現平穩，市場銷售也明顯轉淡，同時部分產(chan) 品的價(jia) 格還出現了小幅下降。如FDY 68D/24F半光報價(jia) 大約在13200-13300元/噸、FDY 75D/36F為(wei) 12750-12900元/噸、FDY 150D/96F為(wei) 11900-12000元/噸。下遊仿真絲(si) 和牛津布生產(chan) 商對細旦FDY的需求不錯，FDY 120D/36F也因氨綸包覆紗的原因，近期頗受下遊青睞。廠家產(chan) 銷始終不錯，FDY整體(ti) 庫存雖略有增加，但仍已在安全水平。  
 
　　從(cong) 近期滌綸長絲(si) 市場的綜合情況來看：上遊聚酯原料PTA在經過短時間的調整之後也已調整到位，新一輪上漲行情已經展開，這對滌綸長絲(si) 行情將產(chan) 生強有力的拉動作用。下遊需求旺盛，很多滌綸麵料價(jia) 格上漲，這對滌綸長絲(si) 行情的上漲將有推動作用。同時，聚酯工廠目前的庫存和產(chan) 品成本情況看，也有進一步提價(jia) 的要求。  
 
　　經過前段時間的消化後，目前聚酯工廠不同產(chan) 品的庫存壓力少則隻在一個(ge) 星期左右，多則也不過10天左右，在紡織品旺季到來的大背景下，這點庫存水平隨時都可能被驟然爆發的需求所消化，從(cong) 這點看，聚酯工廠在目前根本不存在庫存之憂。  
 
　　因此，我們(men) 認為(wei) ：經過前期迅猛的上拉之後，近期滌綸長絲(si) 行情明顯進入到了一個(ge) 休整的階段。但是，在經過這個(ge) 階段的休整之後，滌綸長絲(si) 的價(jia) 格將有可能再次上漲。  
 
　　4、粘膠纖維  
 
　　粘膠纖維屬於(yu) 再生纖維素纖維，外觀與(yu) 蠶絲(si) 類似，具有良好的吸濕性，手感好，具有良好的市場前景。  
 
　　2007年1月是粘膠長絲(si) 市場步入宏觀調控期的第65個(ge) 整月，市場平穩，出口形勢大好，內(nei) 銷貨源偏緊，下遊伟德国际英国大園機市場、伟德国际英国紗市場、家紡裝飾布市場、喬(qiao) 其麵料市場等都有些活躍。  
 
　　近期，由於(yu) 粘膠纖維上遊原料棉漿粕、化纖木漿市場價(jia) 格逐步走高，以及下遊需求增長，導致粘膠纖維價(jia) 格大幅度上漲。特別是2007年1月份以來原材料需求再次推動了粘膠纖維價(jia) 格上漲，特別是在下遊“買(mai) 漲不買(mai) 跌”的心態作用下，下遊企業(ye) 采購數量進一步增多，導致國內(nei) 一些市場粘膠短纖出現供應緊張的局麵。由於(yu) 目前大廠庫存較少，下遊需求仍比較旺盛，預計下一階段粘膠長絲(si) 市場價(jia) 格仍有進一步上漲的可能。  
 
　　5、氨綸  
 
　　由於(yu) 下遊需求旺盛，下遊產(chan) 品價(jia) 格不斷高漲，推動了BDO價(jia) 格仍保持在高位運行。BASF氨綸用途的PTMEG的出廠均價(jia) 從(cong) 2007年2月初的31500元/噸上漲到33750元/噸。長三角地區BDO市場價(jia) 穩定在22800元/噸的高位。國內(nei) 最主要的BDO生產(chan) 商山西也在近期將BDO出廠價(jia) 從(cong) 此前的2萬(wan) 出頭提高到21000元/噸左右。PTMEG的市場價(jia) 格有突破31500元/噸以上的趨勢。  
 
　　MDI價(jia) 格相對穩定，由於(yu) 市場供應緊張，中間商的貨源短缺，前期MDI的價(jia) 格出現了較大幅度的上漲，4月份MDI的價(jia) 格開始有所穩定，長三角M-200的市場價(jia) 在28000元/噸左右，但供應短缺的現象依然存在，部分地區已經由於(yu) 缺少貨源導致工廠開工率下降。  
 
　　隨著上海BASF裝置的逐步運轉正常，TDI價(jia) 格一路下跌，不過4月份已經開始逐漸止住跌勢，目前長三角地區的TDI價(jia) 格為(wei) 35000元/噸。  
 
　　預計：下一階段氨綸價(jia) 格將可能小幅度繼續上漲，但漲幅有限。  
　　五、化纖行業(ye) 效益分析及預測  
 
　　1、化纖將繼續保持一定的增長  
 
　　針對我國2006年第四季度起化纖行業(ye) 發生的逆轉形勢，我們(men) 在2006年10月份的《我國化纖行業(ye) 投資機會(hui) 分析》中已經明確提出“我國化纖行業(ye) 已進入自1975年以來的第九個(ge) 發展周期的低穀期，在2007年底2008年初可望迎來化纖行業(ye) 的旺盛期”。  
 
　　從(cong) 近半年化纖行業(ye) 的表現來看，完全符合我們(men) 當時的判斷。我們(men) 認為(wei) ：2007年中期至2008年初我國化纖行業(ye) 將繼續維持增長的態勢，但漲幅將會(hui) 趨緩。  
 
　　2、粘膠纖維行業(ye) 將繼續保持一定的增長，但空間不大  
 
　　預計2007年全年粘膠纖維產(chan) 能、產(chan) 量將會(hui) 繼續保持較快增長。吉林、南京、絲(si) 麗(li) 雅、九江、合力等長絲(si) 企業(ye) 將增加產(chan) 量約8000噸，唐山三友、浙江富麗(li) 達等8家現有粘膠短纖生產(chan) 企業(ye) 將新增產(chan) 能約35萬(wan) 噸，預計增加產(chan) 量約15～20萬(wan) 噸。產(chan) 品出口還將保持持續增長，預計全年出口超過20萬(wan) 噸，增長約30%。  
 
　　預計粘膠短纖維市場將繼續保持旺盛需求狀態，產(chan) 品價(jia) 格可能繼續小幅上揚。  
 
　　粘膠短纖維用於(yu) 混紡例如無紡布的產(chan) 品比例會(hui) 有所增加。  
 
　　粘膠長絲(si) 由於(yu) 應用產(chan) 品沒有突破性進展，預計市場需求不會(hui) 明顯增加，基本保持現狀。但由於(yu) 出口增加較快等原因，價(jia) 格會(hui) 有所上升。部分歐洲生產(chan) 企業(ye) 停產(chan) ，造成高檔產(chan) 品需求有所增加；低擋產(chan) 品應用領域萎縮，與(yu) 高檔產(chan) 品價(jia) 格差距會(hui) 繼續擴大。  
 
　　3、錦綸、腈綸纖維產(chan) 量擴大，效益好保持小幅增長  
 
　　錦綸纖維產(chan) 量將有較快增長，2007年全年增速預計在20%以上，錦綸產(chan) 量在105萬(wan) 噸左右。由於(yu) 錦綸產(chan) 品價(jia) 格受原料價(jia) 格的影響較大，2007年下半年仍然會(hui) 在相對較高的水平上振蕩運行。預計全行業(ye) 經濟效益持平或小幅增加，全年利潤總額應在7～7.5億(yi) 元之間。  
 
　　腈綸纖維產(chan) 能增加原料短缺，預計2007年腈綸行業(ye) 產(chan) 量將會(hui) 有所增加，增速在10%左右，達到92萬(wan) 噸。下遊需求較為(wei) 平穩，起伏不大。  
 
　　4、氨綸市場價(jia) 格將保持穩健的態勢  
 
　　近期，氨綸價(jia) 格在強勢上行的同時，氨綸上遊原料MDI、PTMEG價(jia) 格也穩健上行，對氨綸纖維的價(jia) 格有所推動。PTMEG市場行情處於(yu) 上升通道，大連、三維未來的合同價(jia) 格仍有上升的趨勢。  
 
　　隨著季節的變更本來屬於(yu) 下遊工廠的訂單旺季，但加工企業(ye) 開機率與(yu) 去年同期相比卻有明顯下降，由於(yu) 近來氨綸價(jia) 位的連續上調，下遊企業(ye) 對於(yu) 一些常規訂單采取回避或觀望的態度，對氨綸企業(ye) 供應緊張的情況會(hui) 有所緩解，有利於(yu) 氨綸市場行情的企穩。  
 
　　綜合考慮，2007年下半年氨綸價(jia) 格將保持較為(wei) 穩健的運行態勢。  
 
　　七、風險提示  
 
　　1、當前國際貿易保護主義(yi) 正在明顯加強，歐美日等發達國家正在頻繁地對我化纖和紡織品服裝實施反傾(qing) 銷、反補貼、特保措施等。印度、土耳其等部分發展中國家也已加入進來，而且技術壁壘、知識產(chan) 權等一些新的保護形式也正在興(xing) 起。  
 
　　2、世界石油價(jia) 格運行價(jia) 格的不確定性，如果石油價(jia) 格再度走高將會(hui) 繼續推動化纖主要原料價(jia) 格上漲，這將嚴(yan) 重影響化纖產(chan) 品的競爭(zheng) 力水平。  
 
　　3、行業(ye) 固定資產(chan) 投資增速反彈的壓力依然很大，一旦反彈，將會(hui) 對2007年行業(ye) 運行帶來更大壓力。