來源：中國紡織經濟信息網 | 發布日期：2007-06-12

    今年以來，國際資產(chan) 價(jia) 格上漲的重心由工業(ye) 品向農(nong) 產(chan) 品轉移，國內(nei) 人民幣加速升值。在糧食和資源類價(jia) 格商品上漲的直接和間接作用下，通貨膨脹壓力增大。未來一段時期內(nei) ，國際貨幣市場和資本市場流動性過剩的格局難以改觀，國內(nei) 新的通貨膨脹因素還會(hui) 出現。因此，以往被扭曲和低估的資源類商品價(jia) 格將維持一個(ge) 較長周期的漲勢，農(nong) 業(ye) 資源產(chan) 品價(jia) 格補漲的趨勢有望形成，長期受到各國政府控製的棉花價(jia) 格也將會(hui) 有所表現。  
 
    在本輪棉花價(jia) 格的上漲周期中，農(nong) 產(chan) 品與(yu) 工業(ye) 品的比價(jia) 關(guan) 係和農(nong) 產(chan) 品之間的比價(jia) 關(guan) 係是影響行情的深層次因素。正是由於(yu) 資源產(chan) 品比價(jia) 關(guan) 係的扭曲，造成了棉花等農(nong) 產(chan) 品供求關(guan) 係的變化。種植效益的變化帶來種植麵積與(yu) 產(chan) 量的增減，使用功能的變化或替代品價(jia) 差的變化帶來消費量的起伏，產(chan) 銷缺口和消費庫存比的變動主導了市場預期與(yu) 價(jia) 格漲跌。 
            　　 
    棉花價(jia) 格是由階段性的供求關(guan) 係和市場預期決(jue) 定的。近期外圍市場不斷走強，農(nong) 產(chan) 品行情看好，吸引投機商做多，為(wei) 棉花價(jia) 格提供了支撐。 
            　　 
    盡管紡織企業(ye) 受到了人民幣升值等不利因素的衝(chong) 擊，同時紗布市場逐漸走入淡季，銷量有所萎縮。但全球化纖價(jia) 格整體(ti) 上漲，目前已經高於(yu) 棉花價(jia) 格，在當前國內(nei) 資源已剩餘(yu) 不多的情況下，紡織企業(ye) 的采購力度增強，國棉價(jia) 格出現明顯上漲。最新的到岸美棉價(jia) 格按滑準稅率計算折人民幣進口成本價(jia) 13129元/噸，已經略高於(yu) 國內(nei) 市場。在外棉價(jia) 格上漲、國內(nei) 資源緊缺以及紡織企業(ye) 積極采購的配合下，後期棉價(jia) 有望進一步走高。 
            　　 
    國際棉價(jia) 反複走高也得到了基本麵的支持，根據ICAC 6月份預測，2007/2008年度全球棉花產(chan) 量同比略有減少，全球消費繼續增加，產(chan) 需缺口繼續擴大，期末庫存大幅減少，對價(jia) 格長期走勢有利。根據美國農(nong) 業(ye) 部數據，預計2006/2007年度美棉出口量為(wei) 288.5萬(wan) 噸，據此推算，如果要完成裝運目標，在接下去的9周裏還需要裝運88.56萬(wan) 噸，平均每周裝運9.8萬(wan) 噸。在截至5月31日的一周裏，美棉裝運量創下年度新高，為(wei) 9.25萬(wan) 噸，和達標平均值相比雖還有一定距離，但美棉出口裝運呈現波動性增長趨勢。雖然中國追加110萬(wan) 噸配額的消息已經塵埃落定，紡織廠在國際市場的詢價(jia) 也有所增加，但需求真正啟動仍然需要時間和條件，本年度後期中國棉花資源減少，對外棉尤其是美棉的進口量將增加，對國際棉價(jia) 上漲有利。從(cong) 技術角度看，7月合約和12月合約的走勢有些微妙，7月合約波動區間稍大，如果跌破51.20美分會(hui) 形成近期頂部，12月合約連續四個(ge) 交易日沒能突破57.60美分。如果本周初合約價(jia) 格不能突破重要技術關(guan) 口,紐約期棉將失去上漲動能。一旦7月合約跌破50美分/磅，極有可能引發大幅下跌，不過，筆者認為(wei) 棉價(jia) 跌破50美分/磅的可能性不大。 
            　　 
    首先，盡管美國和全球的棉花期末庫存和紐約期貨登記庫存仍將抑製價(jia) 格上漲，但市場投機多頭正在增加。紐約期貨交易所公布的持倉(cang) 報告顯示，截至5月25日，投機淨多頭率為(wei) 7.6％，較前一周增加了5％。CCC貸款棉數量大減，最近三周累計贖出了163萬(wan) 噸，截至5月底，庫存結餘(yu) 為(wei) 63萬(wan) 噸。雖然由於(yu) 大量棉花從(cong) CCC貸款中贖出，棉商針對CCC貸款棉的套期保值給市場一定的壓力，但這一過程已基本結束。美國農(nong) 業(ye) 部公布的最新世界調整價(jia) 格（AWP）為(wei) 44.14美分/磅，較前一周上漲了1.53美分/磅，這有望在一定程度上抑製商業(ye) 賣盤的數量，因此紐約期棉價(jia) 格仍有可能在基金的拉動下出現一定程度的上漲。 
            　　 
    其次，雖然最近一期的美棉出口報告顯示，5月18-24日，美棉淨出口簽約量為(wei) 6.79萬(wan) 噸，較前一周減少了26.52％，但從(cong) 總體(ti) 上看，自3月中旬以來，美棉淨出口簽約量呈現出明顯的波動性增長態勢。隨著國產(chan) 棉可供資源的減少以及國際市場中非美棉供應量的減少，美棉對中國的淨出口簽約量隻會(hui) 在現有基礎上增加而不會(hui) 減少。從(cong) 這個(ge) 角度分析，紐約期棉價(jia) 格將獲得越來越多的現貨交易支撐，出現振蕩上行的可能性較大。 
            　　 
    另外，目前美國已進入強對流天氣多發季節，天氣變化對市場的影響將逐步顯現。6月1日，美國得克薩斯州的主要產(chan) 棉區拉伯克遭到暴風雨襲擊，棉田的受損情況尚無法估計。上述天氣變化也許隻是一個(ge) 序幕，等到颶風登場之時，美國的棉花產(chan) 量和質量將受到嚴(yan) 重威脅，很可能將導致紐約期棉價(jia) 格出現一波上漲行情。 
            　　 
    從(cong) 價(jia) 格周期來看，全球棉價(jia) 在未來一段時間裏，整體(ti) 上將趨於(yu) 振蕩上行，季節性供應緊張和需求旺盛可能推動棉價(jia) 走高。從(cong) 圖表上看，鄭棉弱市格局明顯逆轉，13000-13500的底部區間正在夯實（以7月合約為(wei) 例），短期內(nei) 棉價(jia) 將挑戰14400的波動區間中軌。