回顧籠罩在升值壓力下的2007年，紡織服裝行業(ye) 出口形勢穩定，出口增速較前兩(liang) 年有所下降，但出口結構逐步優(you) 化、出口區域更加廣闊、市場更加多元化；固定資產(chan) 投資增速和紡織品產(chan) 量增速雙雙下降，投資重點主要集中於(yu) 技術改造、淘汰落後產(chan) 能上；內(nei) 銷持續旺盛，紡織品服裝批發零售商品總額穩步提高，同時零售價(jia) 格指數下降，側(ce) 麵反映出內(nei) 銷市場競爭(zheng) 在加劇；規模以上紡織服裝企業(ye) 整體(ti) 經營效益提高，非主業(ye) 收益對利潤貢獻明顯。

　　2008年我國紡織服裝行業(ye) 運行的壓力有增無減，紡織服裝行業(ye) 仍將繼續忍受產(chan) 業(ye) 調整的陣痛。人民幣在多種因素綜合作用下升值會(hui) 呈加速之勢，而出口退稅率下調的可能性依然存在，潛在貿易壁壘逐漸增多且力度更強，這些都加大了出口企業(ye) 的壓力，行業(ye) 內(nei) 出口轉內(nei) 銷的趨勢已經形成，在內(nei) 需拉動尚待時日的背景下內(nei) 銷市場的競爭(zheng) 也逐漸加劇。此外成本壓力也將繼續挑戰企業(ye) 極限，紡織服裝企業(ye) 利潤空間被再度壓縮。給你搖錢樹不如給你搖錢術

　　但從(cong) 重重壓力中我們(men) 依然看到機會(hui) ：首先我國紡織品服裝的國際競爭(zheng) 優(you) 勢依然明顯，其他發展中國家不僅(jin) 在量上還無法趕超我國，在價(jia) 格上的競爭(zheng) 優(you) 勢也並不突出，短期內(nei) 我國紡織品服裝的國際競爭(zheng) 優(you) 勢還不會(hui) 消失，提價(jia) 空間依然存在；其次內(nei) 需市場仍以城鎮為(wei) 中心，中檔品的消費市場廣闊，仍是消費主流，而新興(xing) 收入階層：準中產(chan) 階級和中產(chan) 階級漸成規模，由此帶動了中高檔品牌服裝和紡織品的消費。頂點財經

　　我們(men) 認為(wei) 2008年的投資機會(hui) 在於(yu) ：1、看好具備品牌和渠道優(you) 勢的企業(ye) ；2、看好擁有產(chan) 品議價(jia) 能力和成本轉嫁能力的企業(ye) ；3、看好具有規模經濟的行業(ye) 龍頭。

　　我們(men) 對行業(ye) 的總體(ti) 判斷

　　回顧一直籠罩在升值壓力下的2007年，我們(men) 對行業(ye) 的整體(ti) 判斷是：紡織服裝行業(ye) 出口形勢穩定，出口增速雖有小幅滑落，但出口結構逐步優(you) 化；固定資產(chan) 投資增速平穩，投資重點落在淘汰落後產(chan) 能上；內(nei) 銷持續旺盛，紡織品服裝批發零售商品總額穩步提高；規模以上紡織服裝企業(ye) 整體(ti) 經營效益提高，非主業(ye) 收益對利潤貢獻明顯。

　　對於(yu) 2008年行業(ye) 整體(ti) 趨勢，我們(men) 的看法是：壓力更勝今年，在壓力中尋找機會(hui) 。

　　出口和內(nei) 銷仍是驅動行業(ye) 渡過結構性調整階段的“雙輪”。出口的地位依然重要，貿易順差局麵暫不會(hui) 發生大的扭轉，但受製於(yu) 升值加速和國際貿易壓力，會(hui) 伴隨著出口增速、外銷比重和紡織品服裝占全國總商品出口比重的三重回落。此外受製於(yu) 內(nei) 銷比重的增加和成本壓力的上升，低檔、低質紡織品、服裝呈現供過於(yu) 求的局麵，大量中小企業(ye) 將因為(wei) 利潤空間被迅速壓縮而在激烈的市場競爭(zheng) 中逐漸被淘汰。

　　盡管出口和內(nei) 銷市場的壓力都更勝今年，但壓力中依然存在機會(hui) 。首先我國紡織品服裝的國際競爭(zheng) 優(you) 勢依然明顯，價(jia) 格優(you) 勢和提價(jia) 空間仍然存在，具有產(chan) 品定價(jia) 權和議價(jia) 能力的龍頭企業(ye) 轉嫁成本壓力的優(you) 勢更加明顯；其次內(nei) 銷市場依然繁榮，伴隨著人均可支配收入的繼續提升，衣著消費支出將持續增加；收入結構的變化引起消費習(xi) 慣的改變，消費者品牌意識增強，並帶來中高檔服裝和紡織品的消費需求，在內(nei) 銷壓力增大的同時，品牌集中度會(hui) 提高，給具有品牌優(you) 勢的企業(ye) 帶來發展和壯大的機遇。

　　忍受結構調整的陣痛，行業(ye) 獲得了穩定且有質量的發展

　　2007年紡織服裝行業(ye) 麵臨(lin) 了諸多困難：人民幣升值超過6%、出口退稅率下調2個(ge) 百分點、貸款利率上調幅度達到14.48%、勞動力成本壓力持續上升等，但紡織品服裝行業(ye) 仍然獲得了穩定且有質量的發展。

　　出口增速下降但出口結構逐步優(you) 化

　　紡織品服裝出口絕對值繼續保持增長，但增速較前兩(liang) 年有所下降；紡服出口占全國總商品出口額的比重繼續降低。以前10個(ge) 月出口數據做比較，紡織品服裝出口貿易中一般貿易出口增速首次超過進料加工貿易，來料加工貿易出口增速下降幅度明顯，說明我國紡織品服裝出口結構正逐步優(you) 化。

　　我國紡織品服裝出口市場結構也在發生變化：出口區域更加廣闊、市場更加多元化。

　　2005年取消關(guan) 稅配額製曾導致我國對美國和歐洲市場的出口增速大幅提高，但隨之而來的更加嚴(yan) 格的貿易壁壘使得2006年我國對美國和歐盟市場的出口增速大幅回落，大量產(chan) 品轉口到東(dong) 南亞(ya) 、中東(dong) 地區、非洲和拉丁美洲。

　　今年以來我國與(yu) 美國和歐盟在人民幣升值和貿易問題上依然存在矛盾，紡織品服裝行業(ye) 過大的貿易順差成為(wei) 雙方討論的焦點之一，在貿易壓力日益嚴(yan) 峻的背景下紡織品服裝出口企業(ye) 繼續增加向東(dong) 南亞(ya) 、中東(dong) 、非洲和拉丁美洲出口的力度，有效的分散了貿易風險。

　　固定資產(chan) 投資增速平穩，重點放在淘汰落後產(chan) 能上

　　今年以來紡織服裝行業(ye) 整體(ti) 固定資產(chan) 投資保持了25%左右的增速，較前兩(liang) 年均有所降低。與(yu) 此同時主要紡織品產(chan) 量增速也在下降，我們(men) 認為(wei) 這是產(chan) 業(ye) 結構優(you) 化升級的特征之一，表明部分企業(ye) 的固定資產(chan) 投資主要集中於(yu) 技術改造和設備更新，而不是簡單的產(chan) 能擴張。

　　從(cong) 國家產(chan) 業(ye) 政策看，提高紡織服裝行業(ye) 的產(chan) 品附加值、加快淘汰落後產(chan) 能以及節能減排都將是行業(ye) 發展的趨勢，因此我們(men) 認為(wei) 明年固定資產(chan) 投資仍會(hui) 保持上升態勢，但產(chan) 業(ye) 結構優(you) 化會(hui) 更加明顯。

　　行業(ye) 內(nei) 規模以上企業(ye) 效益向好，非主業(ye) 收益貢獻較多

　　盡管內(nei) 外壓力均在不斷加大，行業(ye) 內(nei) 規模以上企業(ye) 仍然獲得了較好經濟效益。特別是紡織行業(ye) ，非主業(ye) 因素貢獻了更多利潤。

　　紡織行業(ye) 規模以上企業(ye) 產(chan) 品銷售利潤率穩定提升但銷售毛利率水平持續下跌，說明非主營業(ye) 務收入為(wei) 利潤提升貢獻較多，而紡織主業(ye) 的運行壓力逐年增大。相比較而言，服裝行業(ye) 規模以上企業(ye) 銷售毛利率和銷售利潤率尚維持在較平穩水平。

　　應收帳款周轉率的逐步提高顯示出規模以上企業(ye) 的營運能力在不斷增強，而期間費用的下降則體(ti) 現出企業(ye) 管理能力的改善。

　　自2005年匯改以來，人民幣兌(dui) 美元匯率一直呈單邊下行態勢，截至2007年12月31日持續升值幅度已經達到11.74%。與(yu) 此形成鮮明對比的是人民幣兌(dui) 歐元的持續貶值6.76%。美元的持續疲軟對歐元升值構成壓力，導致歐元持續走強，形成人民幣兌(dui) 歐元持續貶值的倒掛現象。

　　我們(men) 認為(wei) 明年人民幣升值勢頭還將繼續，主要是受到美國經濟衰退、次級債(zhai) 危機和美國巨大貿易逆差等因素影響，美元疲弱的狀況難以很快緩解。而飽受升值困擾的歐盟也將升值矛頭指向中國，不斷示意中國應加快對歐元升值的步伐，從(cong) 而導致人民幣升值壓力進一步加大。

　　此外國內(nei) 宏觀調控政策在明年會(hui) 收緊，麵對熱錢的不斷湧入，利率手段會(hui) 慎用，政府可能更多運用匯率手段來進行調控。因此明年人民幣在多種因素綜合作用下升值會(hui) 呈加速之勢。

　　出口退稅率下調的可能性依然存在

　　今年7月份政府宣布：下調服裝、鞋帽、箱包出口退稅率2個(ge) 百分點，粘膠短纖出口退稅率下調6個(ge) 百分點，政策出台前後，我國紡織品服裝月度出口增速同比出現較大幅度波動，一般貿易出口增速下降6.45%，截止10月份紡織品服裝出口增速同比下降4.01%。

　　我們(men) 認為(wei) 國家下調出口退稅率一方麵是為(wei) 了緩解貿易順差過大的境況，另一方麵是為(wei) 了調整出口產(chan) 品結構，而明年這樣的政策主旨還將繼續。人民幣升值壓力越大，進一步出台下調出口退稅率政策的可能性就越多大。

　　成本提升不斷挑戰企業(ye) 極限

　　自今年1月份以來，全國工業(ye) 品出廠價(jia) 格一直保持2.8%左右的增速，衣著類出廠價(jia) 格增速則平穩保持在1.1%左右的水平。但食品類出廠價(jia) 格的快速上漲加大了PPI指數上漲的壓力，進而增加了勞動力成本上升預期。

　　我國紡織服裝行業(ye) 一直以來以廉價(jia) 勞動力作為(wei) 其比較優(you) 勢之一，但近幾年來行業(ye) 內(nei) 普遍感到勞動力成本上升對企業(ye) 的影響程度在不斷加深。加之能源、電力和原材料價(jia) 格上漲導致企業(ye) 生產(chan) 成本不斷增加，而產(chan) 品價(jia) 格又上漲乏力，企業(ye) 成本壓力難以向下遊轉嫁，紡織服裝企業(ye) 的盈利空間正在被壓縮，成本提升在不斷挑戰企業(ye) 的生存極限。我們(men) 認為(wei) 這種情況下將加速弱質企業(ye) 的淘汰。

　　壓力中的機會(hui)

　　出口明年“三下降”但國際競爭(zheng) 優(you) 勢依然明顯

　　我們(men) 認為(wei) 明年行業(ye) 出口將呈現三個(ge) 特點：出口增速繼續下降、外銷比重繼續下降、紡織品服裝出口占全國總商品出口的比重繼續下降。但同時我們(men) 認為(wei) 紡織品服裝貿易順差會(hui) 依然存在，出口大於(yu) 進口的狀況不會(hui) 發生根本轉變。

　　我國紡織品服裝的國際競爭(zheng) 優(you) 勢依然明顯，其他發展中國家不僅(jin) 在量上還無法趕超我國，在價(jia) 格上的競爭(zheng) 優(you) 勢也並不突出，可以肯定短期內(nei) 我國紡織品服裝的國際競爭(zheng) 優(you) 勢還不會(hui) 消失，提價(jia) 空間依然存在。這對於(yu) 那些具有議價(jia) 能力和產(chan) 品定價(jia) 權的企業(ye) 將是利好所在。

　　以我國最主要出口市場美國為(wei) 例，紡織品服裝占美國進口的份額較其它國家有絕對優(you) 勢，這一優(you) 勢在出口壓力較大的2007年仍然得以保持。此外我國紡織品服裝的價(jia) 格優(you) 勢依然明顯，除較巴基斯坦略高外，較其它主要進口國仍然較低，而巴基斯坦對美出口份額較我國要低得多。

　　另外新興(xing) 收入階層的誕生讓我們(men) 看到了新的市場希望：準中產(chan) 階級和中產(chan) 階級逐漸形成規模，由此帶動了中高檔品牌服裝和紡織品的消費需求。

　　隨著我國居民收入水平的變化，我國的居民收入結構正由紡錘形向葫蘆形轉變，除了貧富差距繼續拉大外，也誕生了新的收入階層：準中產(chan) 階級和中產(chan) 階級。他們(men) 具有消費能力強、消費彈性大、品牌接受能力強的特征，同時對品牌的認知度又相對混雜。這種消費特點給眾(zhong) 多中高檔品牌服裝和紡織企業(ye) 提供了生存空間。

　　我們(men) 看好的子行業(ye)

　　服裝優(you) 於(yu) 紡織

　　我們(men) 認為(wei) 服裝行業(ye) 明年的運行壓力要相對小於(yu) 紡織行業(ye) 。原因在於(yu) ：1、服裝產(chan) 品原材料成本占比小於(yu) 紡織、包含的勞動力價(jia) 值較多，比較優(you) 勢相對明顯；2、服裝產(chan) 品目前的價(jia) 格仍具有國際競爭(zheng) 優(you) 勢，且議價(jia) 能力和提價(jia) 空間均優(you) 於(yu) 紡織品；3、服裝業(ye) 可貿易品比重相對較小，充分利用內(nei) 銷市場機會(hui) 的能力強於(yu) 紡織。

　　明年服裝行業(ye) 的機會(hui) 將集中於(yu) 國內(nei) 市場，奧運經濟達到其周期的頂峰對內(nei) 銷市場也有一定程度推動，並引發我們(men) 對內(nei) 需市場的期待。在內(nei) 銷市場競爭(zheng) 更加激烈的背景下，中小企業(ye) 將加速死亡，具有品牌優(you) 勢的企業(ye) 反而獲得了壯大機會(hui) 。

　　我們(men) 選擇企業(ye) 的標準也將集中於(yu) 品牌和渠道，因為(wei) 麵對同樣的商機和市場機會(hui) ，具有品牌和渠道優(you) 勢的企業(ye) 才更具成長性。

　　輔料市場繁榮繼續進行

　　我們(men) 認為(wei) 明年可繼續看好輔料市場和相關(guan) 上市公司，原因在於(yu) ：

　　輔料產(chan) 品對下遊服裝是一種不可缺少的點綴和連接之物，同時輔料行業(ye) 的繁榮又不完全限製於(yu) 服裝行業(ye) ，家紡等輕工業(ye) 的發展同樣會(hui) 帶來輔料產(chan) 品的旺盛需求。業(ye) 內(nei) 專(zhuan) 家預測未來15-20年全球輔料行業(ye) 仍會(hui) 有20%以上的增長速度。

　　遵循全球產(chan) 業(ye) 梯度轉移的規律，我國已經成為(wei) 鈕扣、拉鏈等輔料產(chan) 品的全球生產(chan) 中心，特別是鈕扣產(chan) 品，無論是質量還是生產(chan) 技術水平都已經接近或達到國際先進水平，具有極強的國際競爭(zheng) 優(you) 勢。

　　由於(yu) 下遊企業(ye) 對輔料產(chan) 品需求量大，對價(jia) 格反而不敏感，這種特點使得輔料企業(ye) 的成本轉嫁能力較強，能夠通過提價(jia) 將成本壓力向下遊分散，這在成本壓力較大的2008年無異於(yu) 突出的競爭(zheng) 優(you) 勢。得益於(yu) 行業(ye) 的持續繁榮和廣闊市場空間，輔料企業(ye) 的機會(hui) 主要來自規模優(you) 勢和成本控製能力。

　　相關(guan) 上市公司

　　報喜鳥

　　公司具備良好的品牌運營基礎和一定品牌知名度，以“打造具有民族特色國際品牌”為(wei) 目標，以“東(dong) 情西韻、古風新律”為(wei) 品牌文化，強調“中國”與(yu) “世界”的結合。目前公司已經走過品牌培育期，步入品牌發展階段。“報喜鳥”的目標客戶定位於(yu) 25-45歲中高收入階層，產(chan) 品突出正裝休閑化特征，設計風格強調時尚氣息和年輕化，與(yu) 其它國內(nei) 男裝強調功能性的特點有所區別。

　　公司1997年至2006年采取唯一的“特許加盟、專(zhuan) 賣專(zhuan) 營”模式進行渠道擴張，門店數量由53家增加到550家，渠道的全國性布局已較為(wei) 完善。隨著規模的擴大和品牌進入發展期，公司采取“直營+加盟”相結合的新營銷模式，充分發揮特許加盟和直營專(zhuan) 賣的綜合優(you) 勢，加大區域市場的拓展力度和品牌影響力。目前21家直營店的門店購置基本完畢，明後兩(liang) 年可全部產(chan) 生收益，店址的選擇體(ti) 現了公司全國布局，鞏固原有市場優(you) 勢同時加強中西部市場優(you) 勢的意圖。

　　在品牌知名度提升的背景下，公司四季度銷售業(ye) 績良好，預計全年淨利潤增速可達60%-90%。這一成績表明“報喜鳥”品牌正被越來越多人所接受，同時公司的品牌宣傳(chuan) 和VIP服務計劃也得到市場認可，明年公司將繼續在綜合考慮市場情況的基礎上嚐試再次提價(jia) ，以保證毛利率的較高水平。

　　公司11月28日董事會(hui) 通過了《關(guan) 於(yu) 為(wei) 促成收購上海寶鳥服飾80%股權事宜向溫州博睿明天實業(ye) 投資有限公司支付預付款的議案》，此次收購目的有二：1、借助“寶鳥服飾”的產(chan) 能補足公司在西服和襯衫方麵的生產(chan) 能力；2、以“報喜鳥”的資金和品牌實力擴展“寶鳥服飾”的職業(ye) 服業(ye) 務和“寶鳥”的品牌知名度，產(chan) 品將定位中高端。預計總的收購成本達到1億(yi) 元，收購活動明年1季度完成。如果收購成功，公司將擁有“寶鳥服飾”100%股權，預計08年即可增厚公司每股收益0.12元。

　　上海寶鳥服飾有限公司是西服專(zhuan) 業(ye) 定牌加工企業(ye) (ODM)，“寶鳥”一直為(wei) 報喜鳥集團公司旗下中高檔職業(ye) 裝品牌。公司目前擁有兩(liang) 條中高檔西服大流水線，年產(chan) 能50萬(wan) 套；一條中高檔襯衫大流水線，年產(chan) 能40萬(wan) 件，是中國最大的職業(ye) 裝提供商之一。2007年前10月，寶鳥服飾共實現主營業(ye) 務收入148.53百萬(wan) 元，淨利潤10.03百萬(wan) 元。

　　預測報喜鳥07-09年調整後每股收益分別為(wei) 0.72元、1.23元和1.57元，未來三年複合增值率達到29.55%。

　　偉(wei) 星股份

　　公司專(zhuan) 業(ye) 從(cong) 事鈕扣、拉鏈、人造水晶鑽等服裝及家用紡織品輔料的研發、製造與(yu) 銷售，是全球最大鈕扣生產(chan) 企業(ye) 之一。鈕扣、拉鏈、人造水晶鑽的產(chan) 能分別達到65億(yi) 粒、1.5億(yi) 米、20億(yi) 粒，綜合毛利率達到32%。

　　公司以“一站式輔料供應”為(wei) 發展主線，正由單純生產(chan) 型企業(ye) 向生產(chan) 服務型企業(ye) 轉型。在輔料行業(ye) 進入門檻相對較低的背景下，提高服務功能成為(wei) 公司強化核心競爭(zheng) 力、提高行業(ye) 進入壁壘的重要手段。

　　公司近幾年產(chan) 能擴張速度加快，正步入發展快車道。可預見的產(chan) 能規模加上公司穩定的營銷渠道，能保證銷售收入25%以上的增速。已獲發審委審核通過的增發項目圍繞的三個(ge) 主題展開，分別是高檔水晶鑽、金屬鈕扣和高檔拉鏈的技術改造，如果資金募集的順利，項目預計可在1-2年內(nei) 達產(chan) ，屆時可新增產(chan) 能分別為(wei) ：水晶鑽20億(yi) 粒、金屬鈕扣30億(yi) 粒和高檔拉鏈1.06億(yi) 米。不僅(jin) 產(chan) 能會(hui) 有大幅度提高、產(chan) 品結構也會(hui) 得到進一步優(you) 化。

　　由於(yu) 規模經濟優(you) 勢，原材料價(jia) 格上漲和勞動力成本增加對毛利率的影響在明後幾年仍然有限，公司能夠通過提價(jia) 充分轉嫁成本壓力。未來兩(liang) 年內(nei) 綜合毛利率仍能保持30%左右的水平。

　　預測偉(wei) 星股份07-09年的EPS分別為(wei) 0.64元、0.93元和1.36元，未來三年利潤複合增長率為(wei) 28.18%。

　　瑞貝卡

　　公司是目前全球最大的發製品生產(chan) 銷售企業(ye) ，無論從(cong) 企業(ye) 規模、銷售量、研發能力，還是品牌效應來看，都具有在業(ye) 內(nei) 傲視群雄的實力。公司為(wei) 典型出口導向型企業(ye) ，業(ye) 務收入99%均來自出口。從(cong) 2000年到2007年，公司每年出口增長率均保持穩步上升態勢，受人民幣升值和出口退稅率調整的負麵影響較小。

　　公司產(chan) 品議價(jia) 能力較強，能夠通過提價(jia) 轉嫁出口風險。針對RMB升值、出口退稅率下調等不利因素影響，公司2006年已提價(jia) 5%，2007年3月份又再次提價(jia) 20%。年底公司開始考慮明年的提價(jia) 措施，提價(jia) 空間至少還有20%。

　　順應行業(ye) 發展趨勢，公司在保持人發製品生產(chan) 優(you) 勢的基礎上擴大化纖發的生產(chan) 和銷售。生產(chan) 方麵包括產(chan) 能的擴張和化纖發絲(si) 的原料進口替代，目前化纖發產(chan) 能已700萬(wan) 條規模，並有繼續擴大趨勢；年產(chan) 3000噸假發用新型化纖發絲(si) 生產(chan) 線項目預計到2008年可達產(chan) 1/3，2009年全部達產(chan) 。

　　銷售方麵，全球營銷網絡已經深入到非洲地區。公司采取在非洲直接投資的方式進行發製品的生產(chan) 和直銷，並在當地推行雙品牌戰略，以批發銷售為(wei) 營銷方式，向周邊國家和地區擴展，目前已經實現了對西非市場的有效開發，開始向南非和東(dong) 非前進。繼北美市場以後，非洲市場已經成為(wei) 公司新的利潤增長點。目前公司在全球主要市場均有成熟的客戶關(guan) 係，營銷渠道穩定。發送101移動用戶到1065756722775888,聯通用戶到106909995888免費訂閱頂點短信:盤中第一時間發送機構最新研究報告重點推薦黑馬

　　公司對國內(nei) 市場的摸索正漸入佳境，隨著前期準備工作的充分進行，未來國內(nei) 市場開拓的步伐將明顯加快。公司將品牌目標客戶群定為(wei) 22?45歲人群，實行“以店帶點”、“以時尚帶實用”的戰略。目前公司已在北京開設4家門店，明年還將在上海、鄭州、成都、沈陽、廣州、西安等省級城市鋪開門店網點，已確定鄭州有2家，上海有3家左右，而北京也將繼續增加門店數量。預計到2009年上半年完成在省級城市開設門店數量達到100?110家，以每家門店單月收入10萬(wan) 元保守估計，可以實現收入1.2-1.3億(yi) 元。除了自營和代理兩(liang) 條營銷渠道外，公司還將采取“以店帶點”的策略，增加與(yu) 美容美發店、女子會(hui) 所、專(zhuan) 科醫院等“點”的合作，目前已經在鄭州市有所嚐試，市場反應良好。

　　預測瑞貝卡07-09年EPS分別為(wei) 0.718元、0.989元和1.373元，未來三年利潤複合增長率為(wei) 37.11%。