紡織行業(ye) 是勞動密集型產(chan) 業(ye) ，但全行業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率高達60%。2005年紡織行業(ye) 利息支出213.7億(yi) 元。如以2005年數據為(wei) 依據，以4月份以來國家兩(liang) 次提高貸款基準利率共0.54個(ge) 百分點計算，兩(liang) 次升息使紡織行業(ye) 增加利息支出14.5億(yi) 元(213.7×6.12/5.58)，占當年利潤總額689.7億(yi) 元的2.1%。
 
　　持續升息對紡織行業(ye) 的利潤侵蝕將日益顯現。
 
　　由於(yu) 近幾年紡織行業(ye) 固定資產(chan) 投資快速增長，已被國家列為(wei) 潛在產(chan) 能過剩行業(ye) 之一。06年上半年固定資產(chan) 投資紡織業(ye) 同比增長40.6%，服裝鞋帽業(ye) 同比增長55.2%。與(yu) 紡織品出口日益受阻的背景並不相稱，行業(ye) 投資明顯過熱。持續升息將抑製行業(ye) 投資的過快增長。
 
　　紡織行業(ye) 上市公司2005末的平均負債(zhai) 率為(wei) 51%，升息對其負麵影響遠低於(yu) 全行業(ye) 。我們(men) 重點跟蹤的18家公司，有息負債(zhai) 比率加權平均為(wei) 27%。我們(men) 假設未來各公司的負債(zhai) 和盈利情況與(yu) 05年相同(即以2005年各公司的有息負債(zhai) 等數據為(wei) 計算依據)，計算出兩(liang) 次加息0.52個(ge) 百分點，18家公司利息支出共增加5006萬(wan) 元，扣除24%的所得稅影響(假設07年所得稅率24%)，占當年淨利潤1.98%。
 
　　從(cong) 具體(ti) 公司看，有息負債(zhai) 較高的鄂絨、雅戈爾、龍頭、魯泰等淨利潤絕對額下降較大；龍頭、蘇陽光、鄂絨因05年淨利潤基數較低，導致淨利潤降幅較大。但預計未來3家公司的業(ye) 績增長較快，實際影響小於(yu) 計算結果；從(cong) 每股收益看，下降超過0.01元的隻有魯泰和龍頭。黑牡丹、大楊、七匹狼的有息負債(zhai) 幾乎為(wei) 零，因此不受升息的影響。
 
　　綜合而言，兩(liang) 次升息對重點公司盈利的負麵影響並不明顯，但如果今後持續升息，邊際負效應將擴大。