來源：期貨日報 | 發布日期：2007-04-26

    近年來我國國民經濟保持著平衡較快的發展速度，從(cong) 1979年到2006年，GDP年均增長9.6％，近4年經濟增長速度保都保持在10％。紡織工業(ye) 更是穩步地發展，特別是2006年我國紡織行業(ye) 繼續保持快速健康發展的勢頭，各項經濟指標相比2005年均有大幅提高。2006年，紡織行業(ye) 各類產(chan) 品產(chan) 量保持穩定增長，1-12月份，我國紡織行業(ye) 規模以上企業(ye) 累計生產(chan) 紗1722．24萬(wan) 噸，同比增長19．86％；布累計產(chan) 量437．87億(yi) 米，同比增長14．84％；服裝累計產(chan) 量1700191萬(wan) 件，同比增長11．86％；化纖累計產(chan) 量2025．49萬(wan) 噸，同比增長12．94％。2006年，我國紡織品和服裝進出口總值占全國外貿進出口總值的9.38％。紡織品和服裝出口總值是1470.85億(yi) 美元，其中，紡織品出口金額是522.54億(yi) 美元，同比增長18.84％；服裝出口金額是948.30億(yi) 美元，同比增長28.91％。紡織品和服裝進口總值為(wei) 180.51億(yi) 美元。其中，紡織品進口金額為(wei) 163.54億(yi) 美元，同比增長5.58％；服裝進口金額為(wei) 16.97億(yi) 美元，同比增長5.50％。 
    
    在這樣的前提下，我國聚酯產(chan) 業(ye) 得以穩步發展，對PTA的消費量也在逐年上升，具體(ti) 數據如表1所示。從(cong) 中我們(men) 可以看出，2001-2006年間PTA的消費增長率平均在20.7％，盡管近兩(liang) 年增幅有所回落，但總體(ti) 仍保持在10％以上。由於(yu) 我國聚酯產(chan) 業(ye) 發展較快，而其主要原料PTA的產(chan) 業(ye) 發展速度相對緩慢，所以進口依存度近幾年均保持在50％以上。 
    
    2003-2006年間各月份我國PTA進口量總體(ti) 呈現出上升的態勢，特別是2007年1月進口量創曆史新高達77.86萬(wan) 噸。進口量大小的變化對PTA的行情會(hui) 有什麽(me) 影響呢？我們(men) 還是先從(cong) 曆史情況來分析一下：                 
    
    各月份PTA進口量的多少一般會(hui) 受到當時下遊需求的變化、行情的變化、季節的變化等因素影響，一般下遊聚酯企業(ye) 效益可觀運行負荷較高、一般外盤價(jia) 格在聚酯廠家可接受的範圍內(nei) 、一般傳(chuan) 統旺季或國內(nei) 節假日來臨(lin) 之前，進口量可能會(hui) 增加，反之進口量則會(hui) 下降。如一般行情上漲的過程中，提前備料到生產(chan) 有一時間差，這時現金流會(hui) 放大效益水平，PTA的進口量會(hui) 上升；而當行情達到較高水平或轉頭下跌時，下遊聚酯企業(ye) 的效益則會(hui) 轉差，進口量自然下降。  
   
     2003－2006年內(nei) 盤PTA現貨價(jia) 格走勢及進口量情況當中，當進口量較大時，之後的兩(liang) 個(ge) 月PTA內(nei) 盤現貨行情下跌的概率極大，如我們(men) 例舉(ju) 的近4年內(nei) 進口量較大的6個(ge) 月份，其後的行情均呈現出下跌的走勢。  
    
    當然行情的下跌與(yu) 很多因素有關(guan) ，特別是當原油及PX價(jia) 格下跌時PTA內(nei) 盤現貨價(jia) 格走低的可能性極大，但供求關(guan) 係同樣是影響PTA行情的關(guan) 鍵因素。當PTA進口量增加時，聚酯企業(ye) 在國內(nei) 市場采購需求就會(hui) 下降，內(nei) 盤市場就會(hui) 表現出供過於(yu) 求的態勢，這對內(nei) 盤現貨行情自然會(hui) 產(chan) 生較強的下拉作用。如果此時恰逢原油及PX價(jia) 格下跌，那麽(me) 進口量的增大無疑會(hui) 對PTA現貨市場產(chan) 生較強的助跌作用。 
    
    另一個(ge) 不容忽視的問題是，PTA的進口交易一般多采用L/C90天進口信用證的結算方式，其中開證保證金10％，90天後其餘(yu) 的90％及90天的利息均要償(chang) 還。也就是說，當某月PTA進口量較大時，之後兩(liang) 個(ge) 月進口PTA的工廠或貿易商就會(hui) 麵臨(lin) 較大的還款壓力，那麽(me) 內(nei) 盤現貨市場就會(hui) 麵臨(lin) 資金緊張，對現貨的購買(mai) 力會(hui) 明顯下降，當然這會(hui) 對PTA內(nei) 盤現貨行情產(chan) 生較大的負麵影響，這正是PTA進口量較大從(cong) 資金麵角度對內(nei) 盤現貨市場的影響。 
    
    所以我們(men) 可以得知，當某月PTA進口量過大時，其後PTA內(nei) 盤現貨行情壓力較大，下跌的可能性也就較大。 
    
    2003-2006年間PTA進口量較小的6個(ge) 月份的情況，當某月PTA的進口量較小時，之後的兩(liang) 個(ge) 月PTA內(nei) 盤現貨行情上漲的概率極大（如圖2中箭頭和長方形部分的走勢），其中我們(men) 例舉(ju) 了近4年內(nei) 進口量較小的6個(ge) 月份，其後的行情多呈現出上漲的走勢。  
    
    正如我們(men) 前麵分析PTA進口量多時的情形一樣，行情的上漲也與(yu) 很多因素有關(guan) ，如原油及PX價(jia) 格上漲對PTA市場人氣影響極大，PTA的購買(mai) 力會(hui) 增加，PTA行情多會(hui) 跟漲。但供求關(guan) 係同樣是影響PTA行情的關(guan) 鍵因素，當PTA進口量減少時，聚酯企業(ye) 在國內(nei) 市場的采購需求就會(hui) 上升，內(nei) 盤市場補貨量就會(hui) 增加，這對內(nei) 盤現貨行情同樣會(hui) 產(chan) 生較強的向上提拉的作用。如果此時恰逢原油及PX價(jia) 格上漲，那麽(me) 進口量的減少同樣會(hui) 對PTA現貨市場產(chan) 生較強的助漲作用。 
    
    資金方麵，當某月PTA進口量較小時，聚酯廠家補貨需求便會(hui) 增加，而PTA市場整體(ti) 又無過大的資金壓力，對現貨的購買(mai) 力會(hui) 明顯上升，當然會(hui) 對PTA內(nei) 盤現貨行情產(chan) 生較強的利好刺激，行情上漲也就成為(wei) 自然。 
   
     通過上麵對曆史情形的回顧，我們(men) 可以得出這樣的結論：當某月PTA進口量較大時，便會(hui) 對其後PTA市場行情產(chan) 生較強的下拉作用，行情下跌的可能性極大；但當某月PTA進口量較小時，則會(hui) 對其後PTA市場行情產(chan) 生較強的上拉作用，行情上漲的可能性就會(hui) 極大。但進口量對行情的影響不是絕對的，PTA的進口量僅(jin) 在短期內(nei) 反向影響內(nei) 盤PTA的需求和市場資金量。PTA市場行情的發展方向取決(jue) 於(yu) 多方麵因素的共同作用，進口量的變化僅(jin) 是眾(zhong) 多影響因素中的一個(ge) 分力而已，合力的方向才是PTA行情的發展方向。而合力的大小和方向是取決(jue) 於(yu) 各分力的大小和方向的，當某月PTA進口量過小或過大時，都應引起市場分析人士的重視，因為(wei) 進口量過大或過小都有可能改變合力的大小和方向，所以說在特定的條件下，PTA進口量的變化也可以決(jue) 定PTA行情的發展方向和漲跌幅度。 
    
    盡管2006年四季度和2007年年初國內(nei) 新PTA產(chan) 能開出較為(wei) 集中，但因2006年12月和今年1月這些新產(chan) 能多處於(yu) 調試和試生產(chan) 階段，所以產(chan) 品並沒有大量推向市場，而這一時期又恰逢聚酯纖維產(chan) 品的需求旺季，所以2006年11月、12月和2007年1月PTA進口量連續升高，特別是1月進口量創出曆史新高點，達到77.86萬(wan) 噸。筆者認為(wei) 這對PTA內(nei) 盤現貨行情的負麵影響應該是較大的，而且目前又逢國內(nei) PTA新產(chan) 品大量推向市場，所以PTA行情有轉淡的可能。如果在此期間原油價(jia) 格下跌，那麽(me) PTA市場隻有下跌這一唯一出路；如果原油能走出理想的升勢，PTA行情或有穩定或小幅上漲的希望。