近期，棉花市場價格呈現大漲大跌的過山車走勢。在美元量化寬鬆、愛爾蘭債務危機、國內通脹和收緊流動性預期的共同影響下，本月中下旬國內商品市場多以大幅下跌為主。本輪棉花市場的調整表現為期貨帶動現貨下跌，目前棉花市場價格正處於下降通道中，現貨市場購銷基本處於停滯狀態，籽棉交售進度也明顯放緩。
　　
　　棉花產量調減 交售進度較慢
　　
　　中儲棉上周三發布的報告預測今年國內產量為636萬噸，較去年減少5.5%；中國棉花信息網公布的10月生產調查預計今年產量在639萬噸，兩家預測機構都對今年國內棉花產量進行了調減。
　　
　　據中儲棉22日發布的最新報告顯示：截至11月19日，全國新棉采摘進度是90.9%，同比下降5個百分點，較過去四年下降6.6個百分點；全國交售率是75.7%，同比下降7.7個百分點，較過去4年提高2.2個百分點。按照國內棉花預計產量336萬噸測算，截至11月19日，全國累計收購皮棉437.8萬噸，較過去四年減少70.3萬噸；加工皮棉272.8萬噸，較過去四年減少73.7萬噸；銷售皮棉80.9萬噸，較過去四年減少68.7萬噸。
　　
　　目前，棉花現貨市場整體價格均明顯回落。具體來看：24日中國棉花328指數報27288，上周累計下跌2635元/噸；籽棉收購參考價24日回落至5.81元/斤，較本月10日的最高價回落1.25元/斤，折皮棉價格25287元/噸，較最高價回落近5800元/噸。32支紗24日也回落至40400元/噸，較最高價回落2600元/噸。
　　
　　上漲動力不足 或區間震蕩
　　
　　總體來看，國內10/11年度供需缺口370.1萬噸，由於印度出口政策的變數較大，恐怕今年國際市場未必能有足夠多的棉花可供進口，國內剩餘資源也不足。從整個年度來看，到年度後期，或在6月前後，供需缺口將對棉價帶來再次上行的壓力。
　　
　　目前來看，區間震蕩或是短期鄭棉市場主旋律。
　　
　　首先，現貨收購成本將是棉市強有力的支撐。據筆者統計，從9月下旬開始棉花收購成本就在24000以上，從10月底開始在26000以上，而且由於今年棉花上市晚，以26000以上的價格收購的棉花占比較大。從技術上來看，前期26000的支撐已經跌破，下方24000的支撐力度較26000更強。
　　
　　其次，棉市上行麵臨宏觀經濟與政策調控壓力。近幾個月來，麵對不斷走高的CPI，央行多次采取收緊流動性措施；國務院也出台措施穩定以農產品為主的物價；發改委在全國積極開展調研，采取幹預性措施。在此背景下，市場資金較為謹慎，棉花上漲的壓力較大。從技術形態來看，K線實體已回落至所有短期均線下方，上漲壓力重重。
　　
　　此外，前期由於期價大跌，現貨市場基本處於停滯狀態，作為賣方而言，由於價格回落至成本附近，出貨意願較弱；作為買方而言，價格處於下跌通道中又不願出手；籽棉收購價格回落之後，農民的售棉意願減弱，籽棉收購加工進度明顯放緩。目前現貨市場對期貨市場的引導較差。但參與期貨定價的投資者較多，近日鄭棉期貨的成交量較前期明顯放大，經過多空雙方激烈博弈後的價格將得到市場的認同，期貨價格的企穩或將為現貨市場指明方向。從政策調控的角度看，目前的價格相比之前33000的高位已明顯回落，且改變了之前棉花市場價格單邊上漲的格局，對於棉花市場的調控已有明顯成效。由於目前還有32%的籽棉在棉農手中，價格繼續下跌，將不利棉農利益；從紡織廠來講，棉價下跌也會帶動紗價走低反而不利。由此預計，在3萬以下，政策調控的預期較小。