2014年在塔吉克斯坦投產的4萬畝棉田及軋花廠，如今已如期見到效益，這讓新疆利華棉業股份有限公司（下稱利華棉業）總經理李德華非常欣慰。但在他看來，國內相關商品期貨市場如能更完善，並且在匯率風險對衝上企業有更便利的工具，產能對外轉移這件事可能會實現得更完美。
作為中亞五國之一的塔吉克斯坦，東臨我國新疆維吾爾自治區，自古以來就與我國經貿聯係密切，三條主要的絲綢古道橫貫全境。
就在上述4萬畝棉田投產前一年（2013年）的9月，國家主席習近平在出訪中亞國家時提出共建“新絲綢之路經濟帶”的戰略構想。次月，習近平主席又在出訪東南亞國家期間提出共建“21世紀海上絲綢之路”。此後，致力於在政治、經濟、文化等方麵打造利益、命運、責任共同體的“一帶一路”倡議在其沿線60多個國家達成廣泛共識。
為內外投資、經貿往來保駕護航
其實，在“一帶一路”倡議發出之前，隨著市場環境等的變化，“走出去”已是國內許多企業愈發強烈的內生需求。
“新疆用工的緊張程度不斷加大，這是當地紡織產業鏈企業經營最大的難點。”李德華有些無奈地說。
在生存、發展的壓力下，對外轉移產能成了國內一些企業“減壓”的途徑之一。
“塔吉克斯坦的工人比較多，工資、電費成本都比較低，能源也有保障。”李德華對記者說，另外由於地理因素，在當地生產的棉紡織產品出口到歐洲也比較方便，因此公司選擇在塔吉克斯坦投資。據其透露，上述投資項目後續將形成一個15萬畝的產業園，除棉花外，還會涉及其他作物。
利華棉業隻是國內無數希望或已經“走出去”的企業的一個縮影。近年來，隨著國內生產成本增加以及多個產業產能過剩的加劇，許多企業都將目光投向那些成本較低、尚未飽和的境外市場。為化解過剩產能，國務院和一些地方政府還分別出台相關指導意見及具體方案。
以鋼鐵企業集中的河北省為例，2014年河北省政府在其印發的《河北省鋼鐵水泥玻璃等優勢產業過剩產能境外轉移工作推進方案》（下稱《方案》）中明確，到2017年，要實現全省轉移境外鋼鐵產能500萬噸，水泥產能500萬噸，玻璃產能300萬重量箱。到2023年，力爭實現全省轉移境外鋼鐵產能2000萬噸，水泥產能3000萬噸，玻璃產能1000萬重量箱。
在產能轉移的目的地上，《方案》明確，鋼鐵以東南亞、非洲和西亞國家為重點，水泥以非洲、東南亞、南美洲和中東歐國家及地區為重點，玻璃以亞洲發展中國家和中東歐及非洲國家為重點。不難看出，這些目的地與“一帶一路”沿線地區有很大重合。
相關統計數據也說明，我國企業正加大對“一帶一路”沿線國家的投資力度。商務部最新數據顯示，今年前7個月，我國企業共對“一帶一路”沿線的48個國家進行了直接投資，投資額合計85.9億美元，同比增長29.5%。這些投資主要流向新加坡、印尼、老撾、俄羅斯、哈薩克斯坦、泰國等國。
在古代，絲綢之路由於跨越亞、非、歐三大洲，路途遙遠、運輸成本高昂，使得中國輸出的商品主要是絲綢、瓷器等奢侈品。而在當今運輸和金融發達、世界經濟一體化的背景下，“一帶一路”戰略的經濟內涵可謂包羅萬象，並涉及價格連續波動的大宗商品。在價格風險管理上，期貨市場理應發揮其應有作用，而我國期貨市場尚未全麵對外開放，在服務“走出去”企業上難免會顯得有些鞭長莫及。
雖然此前利華棉業在我國境內生產的棉花通過鄭州棉花期貨進行了一定數量的套期保值，但據李德華介紹，2014年該企業在塔吉克斯坦生產的棉花是通過國際化的美國棉花期貨進行套保，期貨經紀商也為美資公司。而對於有境內期貨公司在境外設立分支機構，可服務境內企業參與境外衍生品市場的情況，李德華表示尚不知曉。
不僅難以服務“走出去”企業，相對封閉的境內期貨市場也讓“走進來”的企業感到被拒之千裏。
作為地中海的交通樞紐，意大利是古絲綢之路的終點，如今則是“一帶一路”的交匯點。G.S.I.是一家總部位於意大利米蘭的聚酯產品全球知名貿易商。2004年，這家公司進入國內，在江蘇常州設立代表處，主要業務是為其全球客戶聯係采購精對苯二甲酸（PTA）、聚酯瓶片（PET）、短纖（PSF）等產品。
為使客戶能夠規避PTA價格波動風險，G.S.I.幾年前就在呼籲中國境內期貨市場放寬境外投資者的參與限製，使其來自世界各地的客戶在從中國采購PTA的同時，能夠參與世界上唯一的PTA期貨，但這一願望至今仍未能實現。
“我們歐洲的客戶在中國購買原料，運輸到歐洲加工成產品，再賣給他們的下遊用戶，至少需要兩三個月時間，其間如果原料價格大跌，下遊產品價格跟跌，客戶就會損失慘重。”G.S.I.中國常州代表處負責人徐誌潁對記者說，由於中國境外機構尚無法參與中國境內商品期貨市場，公司的客戶所采購的PTA就隻能暴露在價格波動風險中。
為此，他再次呼籲加快中國境內期貨市場的對外開放進程，在完全放開之前，建議設立商品期貨市場的合格境外投資者製度，允許境外大宗商品企業進行與現貨數量對應的期貨套保操作，並提供一定額度的外匯清算。
有數據顯示，2014年年底，我國PTA產能達到4320萬噸，遠超國內2835萬噸的表觀消費量水平，PTA行業開工率降至65%附近，進入完全產能過剩格局。
“提供期貨對衝工具也會很好地支持中國PTA企業的出口。”徐誌潁說，韓國等其他一些國家也出口PTA，但如果中國能提供風險對衝工具，境外客戶就有可能優先考慮從中國采購。
對外貿易有賣也有買，我國實施“一帶一路”戰略的目的之一，在於從沿線國家獲得資源，尤其是其較為豐富的石油、天然氣、鐵礦石等能源資源，同時包括一些農產品資源。
如今，山東東明石化集團有限公司等民營企業已獲得原油非國有貿易進口資質，而進口原油使用權和原油進口權兩權合並後，民營油企的原油進口業務將基本獨立，不必再依賴國有油企。對此，有業內人士表示，應加快推出原油期貨並盡快使其成熟，為相關實體企業提供風險管理工具。
助力人民幣國際化，爭取大宗商品定價權
在我國經濟進一步對外開放過程中，要實現大宗商品“價格可承受，資源可控製”，就需要爭取國際定價權。
在天津期貨業協會會長張書鳴看來，要想爭取到重要大宗商品的定價權，需要進一步完善我國大宗商品市場體係，應建立完善的大宗商品現貨市場網絡服務平台，並與期貨市場相融合。同時立足本土，並尋求實現不同國家、不同地區之間大宗商品期貨與場外市場的互聯互通。
在期現融合上，李德華認為，相比美國的棉花期貨，國內棉花期貨與現貨價格的相關性有待進一步提高。
北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，如果我國期貨市場設計出更符合“一帶一路”沿線資源特點或交易機製更為便利的期貨合約，將會引來眾多國際投資者，提升期貨市場的影響力，助力我國奪取大宗商品國際定價權。同時，也可考慮在沿線國家設立期貨交割庫，降低現貨交易商的交割成本，提高期貨合約的競爭力。此外還要探索期貨合約的多幣種結算。
胡俞越認為，以人民幣作為大宗商品定價貨幣就是我國主導的大宗商品定價權。推出人民幣期貨合約，可以對衝沿線國家與中國進行貿易、投融資的匯率風險，並可起到倒逼人民幣自由兌換的效果。
“投資‘一帶一路’比較尷尬的是人民幣還不能自由兌換，它的計算、交易、投資都會受到比較大的限製。”中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受期貨日報記者采訪時表示，我國目前雖有銀行間外匯市場，但外匯現貨市場仍不完整，並且當前開放外匯現貨市場的時機也不太成熟。
她認為，可先推外匯期貨，再放開外匯現貨市場。“我國期貨市場的成熟性是存在的，監管層對期貨市場的推動比較積極，市場參與基礎比較好，推外匯期貨對外匯盤子做大、產品增多有好處。”譚雅玲說。
她同時提醒，期貨交割是單筆價格的交割，而外匯市場是多筆價格的交割，二者特性不同，不能完全拿目前期貨品種的模式去套外匯期貨。在此方麵，期貨公司等機構還需要多做深入研究。
在對外投資過程中，境內企業對匯率風險已有切身體會。李德華告訴記者，由於匯率的波動，去年利華棉業在塔吉克斯坦的經營利潤減少了200萬元，而公司在澳大利亞的股權轉讓，出現100萬元的匯兌盈利。“下一步我們公司會有更大量的外匯往來，到時就必須運用匯率避險工具了。”李德華說。
除推出匯率期貨產品外，胡俞越表示，還要完善國債期貨品種體係，將國債期貨做活做大，為在“一帶一路”沿線國家發行的人民幣債券提供更為公允的定價基準以及風險管理工具，擴大人民幣的使用範圍。
另有期貨業人士表示，作為市場中介及風險管理機構，期貨公司也應在“一帶一路”戰略中發揮其作用，其中包括在“一帶一路”沿線國家吸引跨境投資，並與當地同行開展合作，加快我國期貨市場“引進來”的步伐。同時，深入研究境外衍生品市場，努力申請成為境外交易所的結算會員，不斷提升自身實力，並與銀行、券商、信托公司等金融機構合作，為“走出去”的企業提供綜合性金融服務。
作為綜合性的長期戰略，“一帶一路”戰略的實現非一日之功，但參與其中的實體企業對期貨市場及期貨經營機構卻提出了迫切的新要求，期貨市場及期貨經營機構唯有加快開放與創新，勇挑重擔，才能不負實體經濟期待。
作為中亞五國之一的塔吉克斯坦，東臨我國新疆維吾爾自治區，自古以來就與我國經貿聯係密切，三條主要的絲綢古道橫貫全境。
就在上述4萬畝棉田投產前一年（2013年）的9月，國家主席習近平在出訪中亞國家時提出共建“新絲綢之路經濟帶”的戰略構想。次月，習近平主席又在出訪東南亞國家期間提出共建“21世紀海上絲綢之路”。此後，致力於在政治、經濟、文化等方麵打造利益、命運、責任共同體的“一帶一路”倡議在其沿線60多個國家達成廣泛共識。
為內外投資、經貿往來保駕護航
其實，在“一帶一路”倡議發出之前，隨著市場環境等的變化，“走出去”已是國內許多企業愈發強烈的內生需求。
“新疆用工的緊張程度不斷加大，這是當地紡織產業鏈企業經營最大的難點。”李德華有些無奈地說。
在生存、發展的壓力下，對外轉移產能成了國內一些企業“減壓”的途徑之一。
“塔吉克斯坦的工人比較多，工資、電費成本都比較低，能源也有保障。”李德華對記者說，另外由於地理因素，在當地生產的棉紡織產品出口到歐洲也比較方便，因此公司選擇在塔吉克斯坦投資。據其透露，上述投資項目後續將形成一個15萬畝的產業園，除棉花外，還會涉及其他作物。
利華棉業隻是國內無數希望或已經“走出去”的企業的一個縮影。近年來，隨著國內生產成本增加以及多個產業產能過剩的加劇，許多企業都將目光投向那些成本較低、尚未飽和的境外市場。為化解過剩產能，國務院和一些地方政府還分別出台相關指導意見及具體方案。
以鋼鐵企業集中的河北省為例，2014年河北省政府在其印發的《河北省鋼鐵水泥玻璃等優勢產業過剩產能境外轉移工作推進方案》（下稱《方案》）中明確，到2017年，要實現全省轉移境外鋼鐵產能500萬噸，水泥產能500萬噸，玻璃產能300萬重量箱。到2023年，力爭實現全省轉移境外鋼鐵產能2000萬噸，水泥產能3000萬噸，玻璃產能1000萬重量箱。
在產能轉移的目的地上，《方案》明確，鋼鐵以東南亞、非洲和西亞國家為重點，水泥以非洲、東南亞、南美洲和中東歐國家及地區為重點，玻璃以亞洲發展中國家和中東歐及非洲國家為重點。不難看出，這些目的地與“一帶一路”沿線地區有很大重合。
相關統計數據也說明，我國企業正加大對“一帶一路”沿線國家的投資力度。商務部最新數據顯示，今年前7個月，我國企業共對“一帶一路”沿線的48個國家進行了直接投資，投資額合計85.9億美元，同比增長29.5%。這些投資主要流向新加坡、印尼、老撾、俄羅斯、哈薩克斯坦、泰國等國。
在古代，絲綢之路由於跨越亞、非、歐三大洲，路途遙遠、運輸成本高昂，使得中國輸出的商品主要是絲綢、瓷器等奢侈品。而在當今運輸和金融發達、世界經濟一體化的背景下，“一帶一路”戰略的經濟內涵可謂包羅萬象，並涉及價格連續波動的大宗商品。在價格風險管理上，期貨市場理應發揮其應有作用，而我國期貨市場尚未全麵對外開放，在服務“走出去”企業上難免會顯得有些鞭長莫及。
雖然此前利華棉業在我國境內生產的棉花通過鄭州棉花期貨進行了一定數量的套期保值，但據李德華介紹，2014年該企業在塔吉克斯坦生產的棉花是通過國際化的美國棉花期貨進行套保，期貨經紀商也為美資公司。而對於有境內期貨公司在境外設立分支機構，可服務境內企業參與境外衍生品市場的情況，李德華表示尚不知曉。
不僅難以服務“走出去”企業，相對封閉的境內期貨市場也讓“走進來”的企業感到被拒之千裏。
作為地中海的交通樞紐，意大利是古絲綢之路的終點，如今則是“一帶一路”的交匯點。G.S.I.是一家總部位於意大利米蘭的聚酯產品全球知名貿易商。2004年，這家公司進入國內，在江蘇常州設立代表處，主要業務是為其全球客戶聯係采購精對苯二甲酸（PTA）、聚酯瓶片（PET）、短纖（PSF）等產品。
為使客戶能夠規避PTA價格波動風險，G.S.I.幾年前就在呼籲中國境內期貨市場放寬境外投資者的參與限製，使其來自世界各地的客戶在從中國采購PTA的同時，能夠參與世界上唯一的PTA期貨，但這一願望至今仍未能實現。
“我們歐洲的客戶在中國購買原料，運輸到歐洲加工成產品，再賣給他們的下遊用戶，至少需要兩三個月時間，其間如果原料價格大跌，下遊產品價格跟跌，客戶就會損失慘重。”G.S.I.中國常州代表處負責人徐誌潁對記者說，由於中國境外機構尚無法參與中國境內商品期貨市場，公司的客戶所采購的PTA就隻能暴露在價格波動風險中。
為此，他再次呼籲加快中國境內期貨市場的對外開放進程，在完全放開之前，建議設立商品期貨市場的合格境外投資者製度，允許境外大宗商品企業進行與現貨數量對應的期貨套保操作，並提供一定額度的外匯清算。
有數據顯示，2014年年底，我國PTA產能達到4320萬噸，遠超國內2835萬噸的表觀消費量水平，PTA行業開工率降至65%附近，進入完全產能過剩格局。
“提供期貨對衝工具也會很好地支持中國PTA企業的出口。”徐誌潁說，韓國等其他一些國家也出口PTA，但如果中國能提供風險對衝工具，境外客戶就有可能優先考慮從中國采購。
對外貿易有賣也有買，我國實施“一帶一路”戰略的目的之一，在於從沿線國家獲得資源，尤其是其較為豐富的石油、天然氣、鐵礦石等能源資源，同時包括一些農產品資源。
如今，山東東明石化集團有限公司等民營企業已獲得原油非國有貿易進口資質，而進口原油使用權和原油進口權兩權合並後，民營油企的原油進口業務將基本獨立，不必再依賴國有油企。對此，有業內人士表示，應加快推出原油期貨並盡快使其成熟，為相關實體企業提供風險管理工具。
助力人民幣國際化，爭取大宗商品定價權
在我國經濟進一步對外開放過程中，要實現大宗商品“價格可承受，資源可控製”，就需要爭取國際定價權。
在天津期貨業協會會長張書鳴看來，要想爭取到重要大宗商品的定價權，需要進一步完善我國大宗商品市場體係，應建立完善的大宗商品現貨市場網絡服務平台，並與期貨市場相融合。同時立足本土，並尋求實現不同國家、不同地區之間大宗商品期貨與場外市場的互聯互通。
在期現融合上，李德華認為，相比美國的棉花期貨，國內棉花期貨與現貨價格的相關性有待進一步提高。
北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，如果我國期貨市場設計出更符合“一帶一路”沿線資源特點或交易機製更為便利的期貨合約，將會引來眾多國際投資者，提升期貨市場的影響力，助力我國奪取大宗商品國際定價權。同時，也可考慮在沿線國家設立期貨交割庫，降低現貨交易商的交割成本，提高期貨合約的競爭力。此外還要探索期貨合約的多幣種結算。
胡俞越認為，以人民幣作為大宗商品定價貨幣就是我國主導的大宗商品定價權。推出人民幣期貨合約，可以對衝沿線國家與中國進行貿易、投融資的匯率風險，並可起到倒逼人民幣自由兌換的效果。
“投資‘一帶一路’比較尷尬的是人民幣還不能自由兌換，它的計算、交易、投資都會受到比較大的限製。”中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受期貨日報記者采訪時表示，我國目前雖有銀行間外匯市場，但外匯現貨市場仍不完整，並且當前開放外匯現貨市場的時機也不太成熟。
她認為，可先推外匯期貨，再放開外匯現貨市場。“我國期貨市場的成熟性是存在的，監管層對期貨市場的推動比較積極，市場參與基礎比較好，推外匯期貨對外匯盤子做大、產品增多有好處。”譚雅玲說。
她同時提醒，期貨交割是單筆價格的交割，而外匯市場是多筆價格的交割，二者特性不同，不能完全拿目前期貨品種的模式去套外匯期貨。在此方麵，期貨公司等機構還需要多做深入研究。
在對外投資過程中，境內企業對匯率風險已有切身體會。李德華告訴記者，由於匯率的波動，去年利華棉業在塔吉克斯坦的經營利潤減少了200萬元，而公司在澳大利亞的股權轉讓，出現100萬元的匯兌盈利。“下一步我們公司會有更大量的外匯往來，到時就必須運用匯率避險工具了。”李德華說。
除推出匯率期貨產品外，胡俞越表示，還要完善國債期貨品種體係，將國債期貨做活做大，為在“一帶一路”沿線國家發行的人民幣債券提供更為公允的定價基準以及風險管理工具，擴大人民幣的使用範圍。
另有期貨業人士表示，作為市場中介及風險管理機構，期貨公司也應在“一帶一路”戰略中發揮其作用，其中包括在“一帶一路”沿線國家吸引跨境投資，並與當地同行開展合作，加快我國期貨市場“引進來”的步伐。同時，深入研究境外衍生品市場，努力申請成為境外交易所的結算會員，不斷提升自身實力，並與銀行、券商、信托公司等金融機構合作，為“走出去”的企業提供綜合性金融服務。
作為綜合性的長期戰略，“一帶一路”戰略的實現非一日之功，但參與其中的實體企業對期貨市場及期貨經營機構卻提出了迫切的新要求，期貨市場及期貨經營機構唯有加快開放與創新，勇挑重擔，才能不負實體經濟期待。
