來源：證券時報 | 發布日期：2009-02-20

    1月份公布的經濟數據顯示，7大工業(ye) 國陷入衰退已毋庸置疑，全球包括新興(xing) 市場在內(nei) 的經濟已經陷入嚴(yan) 重衰退。摩根士丹利亞(ya) 洲主席史蒂芬·羅琦撰文指出，未來三年全球GDP年增長率將史無前例地降低至可憐的2.5％，即便如此，還有人說他的預測過於(yu) 樂(le) 觀。日本16日公布的數據顯示，日本去年第四季度國內(nei) 生產(chan) 總值按年率計算實際下降12.7%，為(wei) 35年以來最大季度降幅。多家跨國金融機構也都預期，美國去年第四季度及今年一季度的GDP也將下降5%左右。

　　危機“震中”可能移向歐洲

    瑞信亞(ya) 太首席經濟學家陶冬告訴記者，現在應該關(guan) 注的重點是東(dong) 歐問題。他指出，東(dong) 歐貨幣暴跌，償(chang) 債(zhai) 能力大損，新興(xing) 歐洲隨時可能成為(wei) 歐洲銀行的次貸陷阱，再通過金融市場傳(chuan) 染給其他地區，危機“震中”可能移向歐洲：“現在東(dong) 歐經濟數據，包括負債(zhai) 比率、外匯儲(chu) 備、貿易逆差，都遠比1997年亞(ya) 洲金融風暴前差。金融海嘯後，外部借債(zhai) 突然停掉，引發東(dong) 歐國家匯率貶值，進而帶來新的恐慌。估計歐洲的銀行至少向東(dong) 歐借出了2000億(yi) 歐元，當東(dong) 歐國家匯率大幅貶值時，這些貸款能否償(chang) 還要打個(ge) 大問號。”陶冬說，歐盟和美國不同，他們(men) 有17個(ge) 財政部長，很可能因為(wei) 無法達成一致而延誤救市時機。
    陶冬指出，一旦歐洲銀行出事，必然對歐洲經濟產(chan) 生重大影響。更嚴(yan) 重的是，它將向全球金融體(ti) 係蔓延，這樣新一輪金融危機可能由此引爆。陶冬表示，在不遠的將來，歐洲國家很可能被迫再次向銀行注資，這對歐元也不利。

　　日本：二戰以來最差年份

    按照16日公布的數據，日本去年第四季度國內(nei) 生產(chan) 總值按年率計算實際下降12.7%，為(wei) 35年以來最大季度降幅。該季日本出口下降13.9%，企業(ye) 設備投資下降5.3%，個(ge) 人消費下降0.4%。受此拖累，日本去年GDP下降0.7%，為(wei) 1999年以來首次出現負增長。
    美林證券駐東(dong) 京經濟學家Takuji Okubo表示，去年四季度3.3%的GDP下降中，有0.3個(ge) 百分點緣自國內(nei) 需求減少。而庫存的上升則對四季度GDP增長有0.4個(ge) 百分點的拉動作用。但庫存畢竟不是最終的需求，因此，日本將很快經曆去庫存。美林預期，今年上半年的去庫存過程將拖累GDP增長1.5至2個(ge) 百分點。
    美林認為(wei) ，今年可能會(hui) 是二戰以來日本經濟最差的一年。去年第四季度經濟的收縮意味著今年的起點將非常低，即便今年GDP溫和增長，全年增長仍將為(wei) 負；即便今年四個(ge) 季度GDP環比都能維持零增長，同比仍將負3%。由此預計，今年日本經濟增長將創出1955年以來的新低。
    Takuji Okubo稱，“別指望日本政府或者日本央行會(hui) 出台有效的經濟刺激政策。”貨幣政策方麵，日本央行也沒有太多的政策空間。
    瑞信首席日本經濟學家Hiromichi Shirakawa表示，外部需求的大幅下降導致日本公司資本支出大幅下降，進而引發消費者支出顯著減少。瑞信估計，近期內(nei) 政府不會(hui) 出台有效的應對措施，因此預期今年一季度，日本經濟將在去年第三季度的基礎上進一步收縮。
    他說，日本去年第四季度GDP環比下降3.3%，同比下降12.7%，這是自2001年第四季度以來日本GDP首次出現連續三個(ge) 季度負增長，並創出了1974年第一季度以來的最大跌幅，這顯示日本經濟已經陷入了深度衰退。

　　美國：陷入深度衰退

    美國1月供應管理協會(hui) （ISM）製造業(ye) 指數由前月的32.9回升至35.6，不再迭創新低，ISM非製造業(ye) 指數則由前月的40.1回升至42.9，連續第二個(ge) 月上揚，製造業(ye) 及非製造業(ye) 緊縮速度均略有減緩。然而兩(liang) 大重要經濟數據仍處於(yu) 50以下，而且美國就業(ye) 市場持續惡化，1月失業(ye) 率持續上升0.4%至7.6%，創1992年9月以來峰值，暗示經濟下行風險仍高，美國經濟複蘇之路仍然棘荊滿布。
    摩根大通報告指出，美國經濟在與(yu) 不斷下降的房地產(chan) 價(jia) 格和持續上升的能源價(jia) 格抗爭(zheng) 了兩(liang) 年後終於(yu) 陷入衰退，而且目前已可確認將是一個(ge) 深度的衰退。大量的經濟指標預示美國第一季度GDP將同比下降6%，創出1982年以來的最大季度跌幅。一旦衰退被情況已不斷惡化的金融市場確認並作出反饋，下跌是很難在短期內(nei) 結束的。
    摩根大通預期，在截至今年第二季度的一個(ge) 年度裏，美國的GDP將下降2.5%，接近1974－1975年和1981－1982年的兩(liang) 次深度經濟衰退的水平。至於(yu) 美國家庭，則會(hui) 麵臨(lin) 信貸緊張、財富大幅縮水以及失業(ye) 率高居8%之上的困境，消費的下降程度可能比上次大蕭條更嚴(yan) 重。
    湯森路透理柏中國大陸及台灣研究主管馮(feng) 誌源表示，在美國經濟惡化程度加深的情況下，美國投資者對新總統奧巴馬期待極高，白宮緊急提出規模甚大的經濟振興(xing) 方案，盡管爭(zheng) 議聲四起，國會(hui) 參眾(zhong) 兩(liang) 院仍在驚濤駭浪中分別投票通過。但隻重數字而缺乏細節的金融救援計劃能否正本清源地解決(jue) 美國經濟的沉屙，市場反應趨向負麵。由於(yu) 未來不確定性仍高，歐美股市再度麵臨(lin) 破底壓力，市場過度的期待是否會(hui) 轉為(wei) 幻滅，將再度考驗已如風中殘燭的美國經濟。
    摩根士丹利分析師Ted Wieseman表示，投資者對財長蓋特納提出的新“問題資產(chan) 救助計劃”（TARP）及其他銀行救助計劃缺乏針對性深表失望。隨著大規模財政刺激方案的落實，國會(hui) 預算辦公室的獨立分析也作出了這樣的判斷：該方案短期內(nei) 不會(hui) 對經濟有太大的影響，要產(chan) 生明顯的效應須等到明年。一係列經濟數據也顯示，美國經濟在去年第四季度和今年第一季度的下降幅度將在5%左右的水平，比預期要大。加之第二季度庫存過剩情況嚴(yan) 重，因此第二季度經濟有所改善的希望也很渺茫。