新棉即將大量上市，但是這對本已疲軟的棉花市場行情來說無異於(yu) 雪上加霜。往年，棉花加工企業(ye) 的庫存已經差不多消耗完畢，新棉即將上市，正是棉花收購企業(ye) 摩拳擦掌收購棉花的時節，與(yu) 以往相比，今年的棉花行情陷入了一片慘淡。
“今年棉花的形勢很不好，企業(ye) 都在觀望。”結束在棉花主產(chan) 區之一湖南的市場考察後，甘肅省棉麻總公司王慶雲(yun) 經理在與(yu) 記者閑聊時，對目前的棉花市場仍然是忍不住歎氣。
“從(cong) 技術麵進行分析，棉花的期貨價(jia) 格有可能再出現走低。”國信期貨農(nong) 產(chan) 品分析師喬(qiao) 紅權認為(wei) 。
棉價(jia) 下跌四重因
在這一輪農(nong) 產(chan) 品期貨普跌的行情下，棉花也未能例外。以棉–0901為(wei) 例，從(cong) 6月19日開始走出了一輪毫無懸念的下跌行情，截至9月11日，從(cong) 15735高位一路跌到13160的低位，不到三個(ge) 月的時間，下跌了16.3%。
“國內(nei) 的新疆棉花的出疆補貼是棉花期貨和現貨價(jia) 格下跌的直接誘因。”格林期貨棉花分析師李永民為(wei) 記者分析道。6月13日，中國財政部出台了《出疆棉移庫費用補貼管理暫行辦法》，辦法規定隻要是符合國家標準的出疆棉，不分品級和長度，中央財政每噸定額補貼400元，補貼方為(wei) 擁有出疆棉所有權的棉花收購加工企業(ye) 、棉花經營企業(ye) 和紡織企業(ye) 。與(yu) 此同時，鐵道部同時加大了新疆棉的調運力度，從(cong) 7月10日起到8月底，每天車皮數量從(cong) 160個(ge) 增加至270個(ge) ，即每天約1.2萬(wan) 噸左右的新疆棉進入內(nei) 地市場。新疆棉花的大量湧入使現貨價(jia) 格直接下降了200元/噸。
農(nong) 發行的“雙結零”製度是期貨價(jia) 格走低的另一大誘因。所謂的“雙結零”，指的是農(nong) 發行要求2007棉花年度發放的棉花收購貸款，原則上都應在棉花年度結束時全部收回，新年度棉花收購貸款資格認定工作原則上要在8月20日前完成。按上述規定，棉花經營企業(ye) 必須要在今年8月底前償(chang) 還所有貸款，並結清利息，才有在下個(ge) 棉花年度的貸款資格。據農(nong) 發行統計，截至今年6月末的2007–2008棉花年度，農(nong) 發行共投放棉花收購貸款557.25億(yi) 元，但是由於(yu) 棉花銷售陷於(yu) 困境，到5月20日，政策性貸款棉花銷售數量占貸款收購總量不足60%，6月以後，農(nong) 發行加緊清欠力度，企業(ye) 還貸壓力加大，也令棉花收購企業(ye) 不得不加快銷售，甚至是壓價(jia) 賠本銷售，以獲得新年度的貸款資格。
為(wei) 還貸而進行的棉花拋售使得市場供應進一步增加，但是供應增加的同時卻是需求的進一步下降。與(yu) 往年庫存稀少狀況天壤之別的是，棉花加工企業(ye) 目前庫存仍較大，截至7月底，中國商業(ye) 庫存不低於(yu) 220萬(wan) 噸，8月紡織企業(ye) 消耗量隻有100萬(wan) 噸左右，因此8月底尚有100多萬(wan) 噸庫存，企業(ye) 對棉花並不十分渴求。
“國際上棉花期貨的價(jia) 格並未給國內(nei) 的棉花帶來利好消息，而是影響國內(nei) 棉花期貨價(jia) 格逐漸走低。”李永民認為(wei) 國際因素也是棉花期貨價(jia) 格走低的重要原因。李永民表示，形成這種現象的主要原因是，中國從(cong) 2000年開始，國內(nei) 紡織服裝行業(ye) 的迅速發展，國內(nei) 棉花進口大量增加，造成中國棉花進口依存度大大提高，目前已達至25–35%的水平，其中對美國棉花的進口量占到總進口量的50%左右。這使得國內(nei) 棉花市場與(yu) 國際棉花市場逐步接軌，受國際尤其是美國市場影響顯著。近期國際棉花期貨的價(jia) 格也持續下跌，未能夠給中國國內(nei) 棉花期貨價(jia) 格帶來利好因素。
農(nong) 民和企業(ye) 都在觀望
“上麵所說都是表麵原因，最主要的是下遊紡織廠需求不旺。”河南南陽紅棉集團棉花部經理李生發告訴記者。9月8—12日，他參加了鄭州商品交易所組織的棉花生長情況考察團，對河南、河北、山東(dong) 等主要棉花主產(chan) 區進行了考察，考察的範圍包括棉花的種植和生產(chan) 情況、棉花的加工和經營等流通市場以及紡織企業(ye) 整個(ge) 棉花產(chan) 業(ye) 鏈。“根據我們(men) 的考察，農(nong) 戶和企業(ye) 都在觀望。”
考察活動一結束，李生發就接受了記者的電話采訪。他介紹說，就棉花的生長情況而言，2008/2009年度的棉花長勢還算正常，種植麵積基本與(yu) 去年持平，如果不發生大的自然災害，今年棉花產(chan) 量亦基本與(yu) 去年持平，不會(hui) 出現大幅度的減產(chan) 。
對於(yu) 棉花市場情況，李生發則顯得相當失望。由於(yu) 農(nong) 民對收購價(jia) 格不滿，普遍存在惜售現象。由於(yu) 今年生產(chan) 資料漲價(jia) 和人工費用的增加，農(nong) 民的生產(chan) 成本有了較大幅度的提高。中國農(nong) 業(ye) 科學院棉花研究所毛樹春教授給記者提供的調查資料顯示，2008年上半年，農(nong) 民投入棉花生產(chan) 的全部成本平均增加了135.7元/畝(mu) ，同比增幅達到29.3%，而在李生發考察的三個(ge) 省份，2007/2008年度棉花的收購均價(jia) 是3.25元/斤，而今年，收購價(jia) 是每斤3元，遠低於(yu) 農(nong) 民的預期。
對於(yu) 企業(ye) 的需求方來說，由於(yu) 下遊紡織企業(ye) 的需求不旺，對棉花收購，企業(ye) 也采取了謹慎策略。“往年這個(ge) 時候，我們(men) 的訂單都接不過來，但是今年要的少，不多。”合肥銀山棉麻股份有限公司的棉花部經理張紅梅在電話中告訴記者，“我們(men) 都是根據大的紡織廠的紡紗量來判斷市場的行情，現在的情況是，這些大的紡織廠現在的紡紗量和前期相比萎縮了很多，而什麽(me) 時候再出現以往的局麵，我們(men) 現在也不好預期。”
紡織業(ye) ，這個(ge) 容納2000萬(wan) 工人、為(wei) 中國貢獻了大量外匯的行業(ye) ，在本輪經濟調整中正遭遇著一係列難題。“就紡織產(chan) 業(ye) 來說，70%的加工是在新興(xing) 市場國家，但是60%的製成品是出口到發達國家進行消費，所以人民幣持續升值，中國國內(nei) 原材料、動力、勞動力成本增加，國內(nei) 銀根收縮，受次貸危機影響，國際市場疲軟等因素，都成為(wei) 打擊紡織業(ye) 的致命因素，受這些不利因素的影響，中國紡織業(ye) 現在正麵臨(lin) 著前所未有的困境。”李永民對記者解釋說。
根據中國紡織工業(ye) 協會(hui) 調查，有一半以上紡織企業(ye) 的訂單比去年少，2008年以來，江蘇、浙江、山東(dong) 、廣東(dong) 、福建、河北六省的紡織行業(ye) 2/3的企業(ye) 平均利潤隻有0.62%。而據中國紡織經濟研究中心的數據顯示，2008年1—2月，中國規模以上紡織企業(ye) 虧(kui) 損數量達到24.46%，虧(kui) 損總額48.66億(yi) 元，同比增加37.20%，1/3的優(you) 勢企業(ye) 平均利潤率也僅(jin) 為(wei) 8.73%。
近期油電漲價(jia) 和歐盟限製使用PFOS的指令的正式實施，使紡織企業(ye) 的不利因素又增添兩(liang) 項。紡織業(ye) 是用電需求比較大的行業(ye) ，由於(yu) 中國紡織服裝生產(chan) 一直處於(yu) 供大於(yu) 求的狀態，轉嫁成本、提升價(jia) 格的空間不大，油電價(jia) 格上調將對行業(ye) 造成新的衝(chong) 擊。6月27日，歐盟限製使用PFOS的指令開始正式實施。2008年，歐盟取消服裝出口限額後，中國對歐盟出口一度劇增，據廣州海關(guan) 統計，1—5月，廣東(dong) 對歐盟出口服裝增幅達74.8%。而為(wei) 了滿足PFOS禁令標準要求，紡織品生產(chan) 企業(ye) 須使用環保型紡織助劑，其生產(chan) 成本必然有所增加，同時紡織品生產(chan) 企業(ye) 還需支付必要的檢測費用。這對處於(yu) 多種不利因素下的紡織品生產(chan) 企業(ye) 來說，無異於(yu) 雪上加霜。
中間商虧(kui) 損嚴(yan) 重
紡織廠的效益不好，使得購銷兩(liang) 旺的情形似乎正在離棉花貿易商和加工商漸漸遠去。由於(yu) 下遊銷售不旺盛，棉花中間貿易商的日子變得比以往任何時候都艱難起來。
“棉花的現貨市場，現在已經不賺錢了，如果現貨結合期貨以及電子撮合市場的話，稍微能夠有點利潤，但是利潤也不高，淨利潤如果能夠達到1–2%，我們(men) 就感覺非常好了。”當記者問及從(cong) 事棉花收購業(ye) 務的利潤時，李生發對記者無奈地表示。
棉花期貨行情的下跌，和下遊紡織廠需求縮減，使棉花中間商的日子更加難過。“市場需求就那麽(me) 多，很多去年收購的棉花現在還有庫存，這部分庫存也讓企業(ye) 損失慘重。”李生發告訴記者，南陽集團現在庫存的棉花從(cong) 收購到現在，成本增加了大約1000元/噸，但是價(jia) 格卻是每噸下降了800多元，這樣計算起來，每噸棉花南陽集團虧(kui) 損了1800多元。
“對棉花這個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈來說，上遊的棉農(nong) 種植棉花有種植補貼，下遊的紡織廠有出口退稅，也有補貼，隻有我們(men) 中間流通環節的企業(ye) 沒有補貼。”在采訪中，李生發一再向記者表示中間流通環節的企業(ye) 日子難過。為(wei) 了應對虧(kui) 損的局麵，南陽集團現在采取的策略是一旦看見有盈利機會(hui) ，便快進快銷。“後期的行情我們(men) 也摸不著頭腦，已經不敢再像以前一樣保有大量收購，持有庫存了。”李生發向記者描述他們(men) 現在的生存之道。
受下遊市場不景氣的影響，在期貨市場習(xi) 慣做多保值的合肥棉麻公司已經悄悄地在一些認為(wei) 合適的位置做空。“後市空間大小，我們(men) 不太確定，現在是一個(ge) 價(jia) 格的低穀時期，我們(men) 隻能適當做空，以有利於(yu) 我們(men) 套期保值。”張紅梅經理有些無奈地對記者說。
從(cong) 專(zhuan) 業(ye) 的期貨分析師的角度看，李永民也認為(wei) 在高位做空是投資者的明智選擇。雖然農(nong) 民現在有惜售心理，但是從(cong) 成本傳(chuan) 遞成為(wei) 市場的影響因素，還需要時間。從(cong) 期貨的角度來說，以前多空雙方激烈爭(zheng) 奪、成交密集的關(guan) 鍵價(jia) 位，比方說14000元/噸，已經被突破，所以價(jia) 格的大幅上漲，短期來說困難比較大。
“棉花期貨現在處在下跌的趨勢，隻能說這個(ge) 價(jia) 位距離底部可能不遠了，至於(yu) 走到哪一點不好預測，隻能說目前上漲難度大，不宜做長線，應該逢高做空，做短線交易。”李永民分析總結出棉花在期市上的投資思路。
