一、工業(ye) 企業(ye) 高利潤增長率和高盈利能力“雙降”成定局
近日，國家統計局公布了2008年1-8月份工業(ye) 企業(ye) 效益數據。2008年1-8月份全國規模以上工業(ye) 企業(ye) 實現利潤總額18685億(yi) 元，同比增長19.4%，顯著低於(yu) 上年同期的37%，較今年1-5月份20.9%也有所下降，利潤增長率下降明顯。1-8月份規模以上工業(ye) 企業(ye) 實現主營業(ye) 務收入316454億(yi) 元，同比增長29%，較上年同期27.4%的水平略有上升。
數據還顯示，2008年1-8月份工業(ye) 企業(ye) 稅前利潤率為(wei) 5.9%，較上年同期6.38%明顯下降，較2006年同期5.92%略有下降。1-8月份，我國39個(ge) 工業(ye) 行業(ye) 中稅前利潤率較2007年1-11月份下降的有25個(ge) 行業(ye) ，較2007年1-8月份下降的有19個(ge) 行業(ye) ，較今年1-5月份下降的有20個(ge) 行業(ye) ，我國工業(ye) 企業(ye) 利潤率大範圍下滑，目前尚未有跡象表明短期內(nei) 此種下滑勢頭可能延緩。我國工業(ye) 企業(ye) 高利潤增長率和高盈利能力“雙降”成定局。
二、工業(ye) 企業(ye) 利潤呈現“地區、行業(ye) 和不同類型”三重分化
2008年已進入第四季度，全年工業(ye) 企業(ye) 利潤增長率和盈利能力已基本明朗，我們(men) 有必要深入探究工業(ye) 企業(ye) 的不同輪廓。現階段我國麵臨(lin) 著經濟周期下行和產(chan) 業(ye) 結構調整雙重影響，在雙因素的促使下，工業(ye) 企業(ye) 利潤整體(ti) 下滑，但各個(ge) 地區、不同行業(ye) 和不同類型企業(ye) 呈現出強烈的分化現象。
1、東(dong) 中西部地區工業(ye) 企業(ye) 利潤增長差異顯著
1999年開始我國陸續實施西部大開發、振興(xing) 東(dong) 北以及中部崛起戰略，中西部發展速度加快。在本輪產(chan) 業(ye) 結構轉型過程中，中西部發揮著後發優(you) 勢並成為(wei) 東(dong) 部產(chan) 業(ye) 轉移的主要承接地，工業(ye) 企業(ye) 利潤快速增長，而東(dong) 部部分地區承受著勞動力等成本不斷上漲的壓力，傳(chuan) 統產(chan) 業(ye) 優(you) 勢大幅削弱。
東(dong) 中西部地區工業(ye) 企業(ye) 利潤增長差異顯著，2008年1-8月份東(dong) 部地區工業(ye) 企業(ye) 利潤增長12.4%，較上年同期38.4%的水平下降達26個(ge) 百分點，超過全國的下降幅度，其中廣東(dong) 、上海、遼寧和海南利潤增速下降至負增長。而1-8月份中部和西部地區工業(ye) 企業(ye) 利潤增長率分別為(wei) 34.2%和28.5%，分別較上年同期40.3%和33.1%的水平略有下降，但增速仍高於(yu) 全國平均水平，其中山西、安徽、內(nei) 蒙古、重慶、陝西、青海和寧夏利潤增長率都超過40%。總體(ti) 來看，東(dong) 部地區工業(ye) 企業(ye) 利潤增長率下滑速度過快、幅度過深,中部地區利潤快速增長，遠快於(yu) 全國平均水平，西部地區利潤增幅維持在約30%以上，中西部地區成為(wei) 拉動工業(ye) 企業(ye) 利潤增長的主要動力。
2、不同工業(ye) 行業(ye) 利潤分化越發嚴(yan) 重
近年全球能源等資源型產(chan) 品價(jia) 格快速上漲，不同行業(ye) 利潤延續著分化局勢，且越發嚴(yan) 重。2008年1-8月份，煤炭開采業(ye) 和石油開采業(ye) 等資源型行業(ye) 利潤持續快速增長，增長率分別高達142.8%和54.4%，食品、農(nong) 副食品和醫藥等消費型行業(ye) 利潤總額保持較快增長，增速分別達到45%、43.6%和39.8%。而水泥、鋼鐵製造業(ye) 等關(guan) 鍵原材料以及交通運輸、通用設備、電氣等機械加工業(ye) 利潤增速雖然仍較快，但較今年1-5月份有所回落，其中水泥、交通運輸和電氣機械行業(ye) 利潤增長率分別由1-5月份的50.9%、46.3%和40.9%回落到40.3%、35.1%和30%。作為(wei) 資源型行業(ye) 的下遊行業(ye) ，石油加工、電力、化纖和有色金屬加工等行業(ye) 利潤加速下滑，其中1-8月份石油加工行業(ye) 累計虧(kui) 損960億(yi) 元，電力行業(ye) 利潤同比下降81.6%，有色金屬由1-5月份增長3.9%轉為(wei) 下降7.4%。
3、不同類型工業(ye) 企業(ye) 利潤差距較大
根據注冊(ce) 類型不同，我國工業(ye) 企業(ye) 大致可分為(wei) 國有及國有控股企業(ye) 、集體(ti) 企業(ye) 、三資企業(ye) 和私營企業(ye) ，經過本輪經濟高速增長，各種類型工業(ye) 企業(ye) 大多保持較快的發展勢頭。但不同類型工業(ye) 企業(ye) 受宏觀經濟波動的影響程度不同，國有及國有控股企業(ye) 和三資企業(ye) 受到影響最大，其利潤增長率下滑明顯，集體(ti) 企業(ye) 和私營企業(ye) 幾乎不受影響，一直保持穩定高速增長。
2008年1-8月份，國有及國有控股工業(ye) 企業(ye) 和三資企業(ye) 利潤增長率分別下滑至0.7%和14.3%，較上年同期水平顯著下降，與(yu) 整個(ge) 工業(ye) 企業(ye) 下滑幅度基本一致，其中國有及國有控股企業(ye) 受宏觀經濟周期波動影響最大，利潤增長波動劇烈。集體(ti) 企業(ye) 和私營企業(ye) 利潤增長率分別達到35.9%和48.6%，較上年同期水平有所上升，增幅遠遠超過整個(ge) 工業(ye) 平均水平，尤其私營工業(ye) 企業(ye) ，近4年來利潤增長率一直保持約50%的高位，成為(wei) 整個(ge) 工業(ye) 企業(ye) 利潤增長的主要推動力。
三、銀行信用風險與(yu) 盈利能力敏感性分析
從(cong) 工業(ye) 企業(ye) 角度看商業(ye) 銀行的信用風險。我國商業(ye) 銀行對工業(ye) 企業(ye) 的貸款占銀行貸款總額約50%，占銀行總資產(chan) 約25%，該塊貸款是商業(ye) 銀行最重要的資產(chan) 之一。2003年以來工業(ye) 企業(ye) 利潤保持快速增長，銀行信用風險較低，銀行信用風險成本處於(yu) 較低水平，基本處於(yu) 1%以內(nei) ，這使得近年來銀行不良貸款餘(yu) 額和不良貸款率連續實現“雙降”。今年2月、5月和8月份三個(ge) 時段公布的工業(ye) 企業(ye) 利潤數據確認了我國工業(ye) 企業(ye) 利潤顯著下滑，多年的高增長、高盈利恐難延續，商業(ye) 銀行應未雨綢繆，評估麵臨(lin) 的信用風險及其對盈利能力的影響程度。
從(cong) 四大國有上市銀行看，2004年-2008年6月份，信用風險成本處於(yu) 較低水平，不良貸款率逐年下降，利潤增長率快速上升。今年以來，工業(ye) 企業(ye) 原材料和勞動力等成本不斷上升、人民幣加快升值以及外部需求減緩等因素，紡織行業(ye) 出口難、東(dong) 部沿海地區大量產(chan) 業(ye) 轉移、中小企業(ye) 融資難等問題引起社會(hui) 高度關(guan) 注，銀行麵臨(lin) 的信用風險初現端倪。由於(yu) 次貸危機尚未見底，外部需求短期內(nei) 較難回升，原材料價(jia) 格和勞動力等成本仍處於(yu) 高位，我國工業(ye) 企業(ye) 利潤增速可能進一步下降，償(chang) 債(zhai) 能力將逐步削弱，一旦銀行信用風險進一步釋放，銀行盈利能力將麵臨(lin) 挑戰。
四、銀行貸款結構調整策略
1、適度擺布銀行貸款的地區分布
首先，中西部地區在能源方麵擁有先天的優(you) 勢，工業(ye) 化和城市化的步伐加快。近年來資源型產(chan) 品價(jia) 格不斷上漲，中東(dong) 、俄羅斯和巴西等資源型國家受益匪淺，而我國煤炭、石油、鐵礦石等資源型產(chan) 品主要集中在中西部，這為(wei) 工業(ye) 化啟動提供了較好的基礎條件。我國東(dong) 部地區各省市大多處於(yu) 工業(ye) 化中後期階段，產(chan) 業(ye) 結構調整的主要方向是發展服務業(ye) 和先進製造業(ye) ，而中西部正處於(yu) 工業(ye) 化和城市化加快進程中，鐵路等基礎設施以及傳(chuan) 統製造業(ye) 在中西部仍有較大的發展空間。
其次，中西部地區出口能力增強。中西部地區利用國家相關(guan) 政策等機遇，近年固定資產(chan) 投資增速明顯加快，2006、2007年和2008年1-8月份中部地區固定資產(chan) 投資增速分別達到31.5%、33.9%和35.3%，西部地區分別達到25.1%、28.7%和29.1%，均高於(yu) 同期全國平均水平，其中中部地區增速高於(yu) 全國平均水平10多個(ge) 百分點。從(cong) 投資效果方麵看，中西部地區出口能力快速增強，2006、2007年和2008年1-8月份中部地區出口商品總額增速分別達到34.1%、35.8%和35.3%，西部地區分別達到32.5%、37.8%和48.7%，也均高於(yu) 同期全國平均水平，出口增速受宏觀經濟波動的影響較小。
2、行業(ye) 機會(hui)
最後，我國銀行資產(chan) 地區配置措施有限。為(wei) 滿足合理配置銀行資產(chan) 的需要，較多國際大銀行積極布局新興(xing) 市場國家和地區，而我國銀行一方麵在走出去戰略中仍缺乏足夠的經驗和準備，另一方麵也受到海外各種監管政策的約束，因此我國銀行資產(chan) 海外配置有限。但反觀國內(nei) 情況，隨著國內(nei) 東(dong) 中西部地區產(chan) 業(ye) 結構轉型加快，中西部地區經濟內(nei) 在動力增強，這為(wei) 逐步打開我國銀行資產(chan) 配置範圍提供了條件。在新的地區經濟格局下，我國銀行可選擇適度擺布資產(chan) 配置的地區分布，分散風險，提高資產(chan) 的收益率。
3、調整不同類型工業(ye) 企業(ye) 在銀行貸款中的比重
我國國有商業(ye) 銀行一般傾(qing) 向於(yu) 向國有大中型企業(ye) 提供貸款，但我國國有大中型企業(ye) 融資需求與(yu) 銀行策略存在不一致的方麵，一是當資本市場快速發展時，股市和債(zhai) 券等直接融資渠道不斷為(wei) 企業(ye) 敞開，國有大中型企業(ye) 是資本市場的優(you) 先受益者，這類企業(ye) 對高成本的銀行貸款需求減弱；二是當經濟周期下行時，直接融資渠道收窄，國有大中型企業(ye) 積極尋求銀行貸款支持，而此時這類企業(ye) 利潤受宏觀經濟影響最明顯，償(chang) 債(zhai) 能力降低。
根據人民銀行2001-2008年6月底的統計，在國內(nei) 非金融機構部門融資中，證券市場較繁榮的2001、2005、2006和2007年貸款比例較低，企業(ye) 債(zhai) 融資規模達到2000億(yi) 元以上，資本市場低迷時銀行貸款比重較高，這實際上是銀行承擔了經濟周期下行的較多風險。我們(men) 認為(wei) ，商業(ye) 銀行在客戶選擇上宜有所突破，增加對優(you) 質私營企業(ye) 和中小企業(ye) 貸款比重，提高客戶結構調整的靈活度。
