2008年8月28日，一個(ge) 大吉大利的日子，不走尋常路的美邦，成功登陸深圳證券交易所中小企業(ye) 板，其占領服裝高端市場的全新子品牌ME＆CITY同時麵世，美邦集團、報喜鳥集團、七匹狼集團……中國服飾行業(ye) 高端品牌的“大時代”從(cong) 此緩緩拉開序幕。
以PPG、ITAT為(wei) 代表的服裝經營新商業(ye) 模式企業(ye) 成功吸引到大量風險投資，一度實現超常規的發展速度，對業(ye) 界形成強烈衝(chong) 擊。由於(yu) 外部資本的強勢介入，使得這些新商業(ye) 模式和細分市場被迅速催熟，依靠傳(chuan) 統的自身積累發展的模式正受到越來越多的挑戰。
服裝產(chan) 業(ye) 市場與(yu) 資本市場的日益融合，正在迅速改變著行業(ye) 競爭(zheng) 格局和競爭(zheng) 方式，資本市場的融資功能和資源配置功能在服裝這個(ge) 傳(chuan) 統行業(ye) 竟也發揮得淋漓盡致。與(yu) 各種外部投資頻頻向服裝企業(ye) 拋出橄欖枝相對應，服裝企業(ye) 開始出現一股前所未有的上市風潮。
緣何互投橄欖枝？
2007年，伴隨著國內(nei) 市場的內(nei) 生性增長以及服裝外貿多重不利因素的影響，這是中國服裝內(nei) 貿增長率15年來第一次超過外貿，外貿增長第一次低於(yu) 上年，受美國次貸危機等因素影響，目前各國股市近來大幅動蕩，前景不大明朗。隨著中國服裝市場近年的高速發展和逐步成熟，各種風險與(yu) 機會(hui) 近乎以對半的比例強勢刺探著這個(ge) 傳(chuan) 統行業(ye) 。
中國服裝業(ye) 近年來品牌的發展已經逐漸形成一股強勁的勢頭，各種風險投資也紛紛關(guan) 注中國的服裝品牌。顯然，在這個(ge) 世界上沒有無緣無故的愛，國內(nei) 服裝企業(ye) 與(yu) 資本市場的聯姻，也不外乎有了以下這幾大硬件。
資本，脫離了上市的時髦感，企業(ye) 家們(men) 清楚的認識到，隻有借助上市進行資本運作才能做大、做強，才能繼續生存和發展。國內(nei) 服裝行業(ye) 集中度越來越高，競爭(zheng) 對手的數量逐漸減少，競爭(zheng) 強度卻大大增強。在終端為(wei) 王、產(chan) 品同質化，甚至是決(jue) 策同質化的今天，服裝品牌競爭(zheng) 集中表現在對優(you) 勢終端資源的爭(zheng) 奪上。
商業(ye) 地產(chan) 一直參與(yu) 在服裝終端銷售的市場當中，大集團運作、大品牌化運作帶來的動輒上千平米的旗艦店、生活館並非一般生產(chan) 型企業(ye) 或銷售型企業(ye) 能夠獨立承擔，融資就成為(wei) 橫亙(gen) 在企業(ye) 與(yu) 市場中的一道長河。
於(yu) 是資金成為(wei) 影響國內(nei) 服裝企業(ye) 做大、做強的一個(ge) 主要因素之一，尤其是服裝企業(ye) 中90％以上都是民營企業(ye) ，遇到需要錢而沒有錢的困難處境比比皆是。企業(ye) 上市屬於(yu) 股權融資、直接融資，與(yu) 向銀行貸款等間接融資方式相比，具有明顯的優(you) 勢：上市融入的資金具有永久性，無需歸還，可以大幅度降低企業(ye) 的財務成本，免受國家收縮銀根等金融政策的影響；募集資金數量大、速度快。
假如一家企業(ye) 以20~30倍市盈率發行股票，意味著需要用20~30年時間積累的資金可以通過上市一次性募集到位；企業(ye) 上市後就獲得了在資本市場持續融資的通道，可以通過配股、增發、發行可轉債(zhai) 等方式多次融資。
另一方麵，直接刺激因素是2006年底開始的Ａ股大牛市行情，更加激發了服裝企業(ye) 的上市欲望；但僅(jin) 僅(jin) 是欲望，過高的評估門檻，阻止了大部分企業(ye) 的試水之路。2007年底到2008年，股市經曆了較大波動，但中國股市長期利好的判斷沒有改變，這對於(yu) 希望通過股票市場聚集資金的企業(ye) 來說，是一個(ge) 剛好踏入融資市場絕好的低門檻時期。
上還是不上，仍然是個(ge) 難題
上還是不上？對於(yu) 服裝企業(ye) 當下真是個(ge) 難題，誘惑的消息不斷傳(chuan) 出，未上市成功的負麵消息也頻傳(chuan) 。目前，從(cong) 老牌上市服裝企業(ye) 的中報及年報中不難看出，上市企業(ye) 的老大哥，雅戈爾、杉杉、紅豆等公司在上市之前，分別隻有60萬(wan) 套、30萬(wan) 套、25萬(wan) 套的男西服年生產(chan) 能力。但眼下已分別形成了150萬(wan) 、60萬(wan) 、57萬(wan) 套的年產(chan) 能，平均增長了約2.5倍。由於(yu) 產(chan) 能增加、銷售規模擴大和產(chan) 品單價(jia) 的提高，紡織服裝行業(ye) 上市公司淨利潤增幅大大超過收入增幅，主要動因在於(yu) 投資收益的暴增。
上市具有非常明顯廣告效應，可以讓品牌知名度迅速提高，目前國內(nei) 擁有上億(yi) 股民，股票上市後，每天有大量股民關(guan) 注著公司的股票，宣傳(chuan) 效果比在央視標王要劃算的多。據報喜鳥年初步預計，上市帶來的宣傳(chuan) 效應，相當於(yu) 5000萬(wan) 元的廣告投入。而且上市之後，公司在對外交往中也會(hui) 比較便利，顯然談判對象與(yu) 合作夥(huo) 伴都覺得上市公司誠信度更高。因此，上市公司在購買(mai) 和選擇店麵、采購原材料等方麵，都具有更多的優(you) 勢，可以有效降低企業(ye) 外部交易成本。
但是，上市的另外一個(ge) 層麵就是承擔社會(hui) 責任，這些同時能提高企業(ye) 的知名度。民營企業(ye) 的工作不光是實現利潤最大化，還要主動承擔社會(hui) 責任。企業(ye) 上市有助於(yu) 完善企業(ye) 的法人治理結構，在市場競爭(zheng) 中發揮管理優(you) 勢和製度優(you) 勢。上市也是一個(ge) 可以讓股東(dong) 之間權益更明晰的好辦法，上市後，公司財務經營公開透明，更能促使家族化企業(ye) 走向現代企業(ye) 管理製度。同時，也便於(yu) 企業(ye) 向員工發行福利股票、采用股票期權等激勵手段，使員工和管理層的積極性與(yu) 企業(ye) 利益緊密聯係，並同時有利於(yu) 服企增加對外部人才的吸引力。
公司上市情景好但也有風險，比如必須支付不同的中介費用、財務費用等。但上市之後產(chan) 生的經濟效益、帶來的無形收益，可使公司長期受用。上市之後同時意味著企業(ye) 就進入資本運作的境界，視野、機會(hui) 是以往所無法想像的。而顧客對上市企業(ye) 的信任感，也是其他所無法替代的。
另外上市對平衡企業(ye) 盈利結構、增強抵禦市場風險能力、滿足多元化增長有著極強的推動力。
在種種壓力之下，以上市公司為(wei) 代表的行業(ye) 內(nei) 一批優(you) 秀的紡織服裝企業(ye) 已經在前幾年就著手產(chan) 業(ye) 轉型和新業(ye) 務的探索。企業(ye) 總是會(hui) 存在持續增長的內(nei) 在動力，使得企業(ye) 在單一品牌做到一定規模後有強烈多元化經營的衝(chong) 動，而上市有利於(yu) 企業(ye) 通過兼並，資產(chan) 重組和收購等方式實現業(ye) 務多元化，以雅戈爾為(wei) 代表，打通了產(chan) 業(ye) 鏈上下遊，形成了從(cong) 羊毛到直營終端店鋪的完整產(chan) 業(ye) 鏈內(nei) 部化經營；七匹狼集團由於(yu) 多品牌戰略的成功，旗下擁有七匹狼（紅狼、綠狼）、與(yu) 狼共舞、港士龍、七匹狼運動、馬克·華菲等多元化品牌，集團標準形象店規模已超過4000家，2007年5月更是控股愛都等等。
“凡是少的，就連他所有的也要奪過來。凡是多的，還要給他，叫他多多益善。”馬太效應則告訴我們(men) ，要想在某一個(ge) 領域保持優(you) 勢，就必須在此領域迅速做大。當你成為(wei) 某個(ge) 領域領頭羊的時候，即使投資回報率相同，你也能更輕易地獲得比弱小的同行更大的收益。而若沒有實力迅速在某個(ge) 領域做大，就要不停地尋找新的發展領域，才能保證獲得較好的回報。
2007年，中國服裝行業(ye) 利潤向大企業(ye) 集中，國內(nei) 商業(ye) 資源正在以前所未有的速度加速集中，服裝行業(ye) 洗牌加劇，這其中資本運作功不可沒，資本化運作所帶來的馬太效應開始集中顯現。
市場不等於(yu) 扶貧機構
上市作為(wei) 一個(ge) 便利融資、擴大知名度的“捷徑”，一直以來都是引領中國中小企業(ye) 前行的“光榮與(yu) 夢想”。海外上市更因為(wei) 可以促使公司較快實現國際化而備受青睞。但是，正如社科院金融所金融市場研究室尹中立副主任所言：市場有風險，中小企業(ye) 上市需謹慎。
ITAT，歐通國創辦的ITAT為(wei) 中國服裝百貨最大連鎖機構，由中聯集團海外投資有限公司、美國摩根士丹利、美國藍山（中國）資本、美國CITADEL投資集團等股東(dong) 聯合投資。
2004年7月，歐通國在深圳地王大廈創立了第一家“ITAT國際品牌服裝店”，截至2007年12月31日，ITAT集團已在中國內(nei) 地30個(ge) 省級行政區、317個(ge) 城市開設了607家國際品牌服裝會(hui) 員店、108家百貨會(hui) 員俱樂(le) 部和7家FASHIONITAT（時尚店），總營業(ye) 麵積達到136萬(wan) 平方米。
快速擴張的ITAT引來不少風投，並開始上市衝(chong) 刺。
2006年，擁有200家會(hui) 員服裝店的ITAT迎來了藍山中國資本首次5000萬(wan) 美元的戰略投資，2007年3月，摩根士丹利、藍山中國資本、CITADEL投資集團及美林（亞(ya) 太）有限公司又對ITAT進行7000萬(wan) 美元的第二次戰略聯合投資，二次投資共向ITAT注資了1.2億(yi) 美元。ITAT實行“服裝生產(chan) 商、ITAT集團、商業(ye) 地產(chan) 商”的“鐵三角”聯盟和利益共同體(ti) 模式，即ITAT整合國內(nei) 服裝生產(chan) 廠家、商業(ye) 地產(chan) 資源，由服裝生產(chan) 廠商負責供貨，商業(ye) 地產(chan) 商負責物業(ye) 場所的服務，而ITAT隻負責門店的裝修及經營管理，並且擁有收銀控製權和人員管理權。
在這種輕資產(chan) 模式下，ITAT可以做到“零場租、零庫存”，即ITAT向上遊的供應商提供代銷服務，而不用提前支付貨款；實行浮動場租，根據每月的銷售額，按比例跟每個(ge) 商場結算，而非事先簽訂租賃合同；由供應商承擔庫存壓力和物流配送費用，不承擔庫存風險。不過，也有業(ye) 內(nei) 人士質疑，此模式存在雙方聯盟不夠穩固的隱憂。
超常規發展速度一直為(wei) ITAT高層所樂(le) 道，據公開報道，ITAT集團CEO李偉(wei) 在被問到發展速度的問題時，開玩笑表示：“對我們(men) 來說，一天開60家也沒有感覺很難，隻是我們(men) 剪彩的時候感覺到很累，一家一家跑。”ITAT希望通過超常規發展，盡快地完成上市的任務，不過這也對ITAT管理、人員、服務、貨品供應都產(chan) 生一定影響。
ITAT原計劃今年二季度在香港上市募集資金10億(yi) 美元。但隨後有海外媒體(ti) 揭露ITAT集團上市申報材料財務造假，原保薦人高盛和美林宣布退出，IATA也未能通過港交所聆訊，上市被迫擱淺。ITAT所做的一切都是為(wei) 了上市。上市突然擱淺讓其措不及手。
原本準備今年第二季度在香港上市的內(nei) 地服裝零售商中國衣戀(E.land)也押後其上市計劃,未知何時卷土重來。
9月海外市場傳(chuan) 來壞消息，繼亞(ya) 洲互動傳(chuan) 媒上月收到東(dong) 交所退市公告後，佳爾華也發表公告，宣布將從(cong) 倫(lun) 敦另類投資市場(AIM)退市，原因是今年以來財務狀況顯著惡化，應付相關(guan) 費用和貸款已成問題。
作為(wei) 三年前引領中國企業(ye) 前往倫(lun) 敦上市的行業(ye) “黑馬”，佳爾華此番退市舉(ju) 動引起了各界關(guan) 注。
中小企業(ye) 發展到一定階段，必然遇到資金難題，上市融資願望迫切無可厚非。但是，要想在市場長期站穩腳跟，國內(nei) 的中小企業(ye) 還有很多功課需要做。首先要注意提高企業(ye) 經營業(ye) 績，這是贏得市場和投資者青睞的“硬指標”。中國的服裝行業(ye) ，不少企業(ye) 還是處於(yu) 中小企業(ye) 的行列，對於(yu) 上市，他們(men) 也是一股新生力量。我們(men) 看到不少企業(ye) 選擇退市與(yu) 其產(chan) 品低端且知名度不高就大有關(guan) 係。所以，中國服裝企業(ye) 的上市一定要很謹慎，認識到市場周期規律，做好應對市場風險的準備，畢竟“市場不是扶貧機構”。
