經濟學家認為(wei) ，此次工業(ye) 增加值增速快速下滑，可能是由內(nei) 需、外需同時下滑及企業(ye) 需要時間消化庫存共同造成。同時有觀點認為(wei) ，11月份的數據顯示，此輪金融危機對中國的影響可能已經觸底，今年四季度到明年二季度將是經濟增速的底部，明年三季度中國經濟將迎來複蘇。

　　外需減緩影響顯現

　　今年下半年尤其是最近兩(liang) 個(ge) 月以來，工業(ye) 增加值的增速出現了連續和加速下滑的態勢。7月份規模以上工業(ye) 增加值同比增長14.7%，9月回落至11.4%，從(cong) 10月份開始回落至個(ge) 位數。

　　分行業(ye) 看，金融危機的影響開始從(cong) 輕工業(ye) 波及到重化工業(ye) ，化學原料及化學製品製造業(ye) 下降3.3%，較上月回落6個(ge) 百分點；通信設備、計算機及其他電子設備製造業(ye) 同比下降0.2%，較上月回落7.1個(ge) 百分點；交通運輸設備製造業(ye) 增長3.6%，較上月回落7.3個(ge) 百分點。

　　巴黎證券有限公司首席經濟學家陳興(xing) 動對《第一財經日報》表示，11月份的工業(ye) 增速數據表明，外部金融危機對中國的影響超過了他自己對這種影響的估算。

　　瑞銀中國首席經濟學家汪濤告訴本報，此次工業(ye) 增速大幅下滑反映了當前經濟活動迅速走弱的現實。在11月份之前，主要是受到內(nei) 需壓力的影響，而11月份開始，外需迅速惡化的影響開始顯現出來。

　　11月，以美元計價(jia) 的出口同比增長-2.2%，與(yu) 10月19.2%的增幅相比，環比下降21.4個(ge) 百分點，比去年11月下降了25個(ge) 百分點，是2002年2月以來首次出現負增長。

　　汪濤還認為(wei) ，由於(yu) 房地產(chan) 建設活動的減緩，與(yu) 房地產(chan) 相關(guan) 的鋼鐵、電力行業(ye) 出現下滑趨勢，也是11月份數據加速下滑的原因之一。　　數據顯示，11月份，全國發電量2540.2億(yi) 千瓦時，同比下降9.6%；生鐵、粗鋼和鋼材產(chan) 量分別為(wei) 3351.6萬(wan) 噸、3518.9萬(wan) 噸和4230.1萬(wan) 噸，分別下降16.2%、12.4%和11%。

　　內(nei) 需方麵，商品房空置率比10月上升2.2個(ge) 百分點，汽車產(chan) 量降低2.2個(ge) 百分點。從(cong) 社會(hui) 消費品零售額來看，汽車類消費品增長從(cong) 10月的19.6%降為(wei) 11月的7.7%；建築及裝潢材料類，從(cong) 同比-14.8%進一步減速至-32.6%。

　　同時，汪濤指出，在今年上半年由於(yu) 國際原材料等大宗商品的價(jia) 格大幅上漲，不少重化工企業(ye) 大量購進原材料，由於(yu) 現在市場需求減少，需要時間消化庫存。

　　數據顯示，工業(ye) 企業(ye) 產(chan) 品銷售率為(wei) 97%，同比下降0.95個(ge) 百分點。工業(ye) 企業(ye) 共實現出口交貨值6448.5億(yi) 元，同比下降5.2%。

　　此前中央財經領導小組辦公室副主任劉鶴在《財經》年會(hui) 上表示，中國的實體(ti) 經濟正處在調整和消化庫存階段，很多產(chan) 業(ye) 、企業(ye) 的庫存調整壓力超過正常，這個(ge) 階段經濟指標下滑尚屬正常，不必驚慌。

　　明年三季度反彈？

　　陳興(xing) 動對本報記者表示，由於(yu) 今年本來就處於(yu) 經濟周期的下行階段，由於(yu) 加速度的作用，越到底部速度越快。他認為(wei) ，今年第四季度到明年二季度將是此輪經濟下滑的底部，明年二季度之後工業(ye) 增加值和經濟增速將迎來緩慢的複蘇。

　　劉鶴預計，企業(ye) 庫存消化後，將在明年一季度後出現正常生產(chan) ，恢複穩定增長。屆時可能會(hui) 出現新變化。所謂正常生產(chan) ，不是回到從(cong) 前，而是新的銷售方式、新的產(chan) 品出現。

　　汪濤也認為(wei) ，明年一季度或將是此輪經濟下滑的底部，中國經濟將從(cong) 明年三季度開始迎來複蘇。他說，出口預計還將有幾個(ge) 月的負增長。

　　從(cong) 11月份開始，中國密集出台了多項刺激經濟的政策措施。陳興(xing) 動認為(wei) ，中國並不缺乏投資項目，明年能否實現“保8”目標，取決(jue) 於(yu) 三個(ge) 條件：首先是能否調動地方政府的積極性，其次是會(hui) 否采取大規模發行國債(zhai) 的措施籌集建設資金，最後是銀行是否有足夠的放貸意願。

　　經濟下滑可能導致銀行出現惜貸現象。近日國務院辦公廳下發的《關(guan) 於(yu) 當前金融促進經濟發展的若幹意見》提出，“鼓勵商業(ye) 銀行發放中央投資項目配套貸款，力爭(zheng) 2008年金融機構人民幣貸款增加4萬(wan) 億(yi) 元以上。”

　　值得注意的是，11月當月按月新增貸款已經創下曆史新高。當月人民幣各項貸款按可比口徑增加4769億(yi) 元，同比多增3895億(yi) 元。汪濤認為(wei) ，這可能是此前寬鬆的貨幣政策開始發揮作用，但是信貸額度是否能夠持續增長，仍需觀察。