國家統計局15日公布的數據顯示，11月全國規模以上工業(ye) 企業(ye) 增加值同比增長5.4%，增速創下我國自1994年起公布工業(ye) 企業(ye) 增加值月度數據以來的新低。

    分析人士認為(wei) ，這主要是由內(nei) 外需降低、大量企業(ye) 消化庫存等因素所導致的。

　　消化庫存導致數據下降

　　最新數據顯示，全國規模以上工業(ye) 企業(ye) 增加值同比增長5.4%，比上年同期回落11.9個(ge) 百分點。記者發現，如果剔除每年1、2月季節性因素造成的波動，11月的工業(ye) 增加值已經低於(yu) 亞(ya) 洲金融危機後的最低水平。

　　申銀萬(wan) 國首席宏觀分析師李慧勇接受本報采訪時表示，這個(ge) 數據比預想的差一些，首先是受到外需加速惡化的影響。11月，以美元計價(jia) 的出口同比增長-2.2%，是2002年2月以來首次出現負增長。

　　另外，內(nei) 需不足也促使工業(ye) 增加值繼續回落，目前，房地產(chan) 市場調整、汽車消費不振是構成內(nei) 需放慢的主要原因。

　　西南證券宏觀高級分析師董先安指出，企業(ye) 的“去庫存化”也導致工業(ye) 增加值大幅下降。在商品價(jia) 格高企期間，企業(ye) 儲(chu) 存了較多的原料和產(chan) 品。隨著三季度CPI下跌，企業(ye) 不得不消化庫存，這將導致工業(ye) 低迷狀態仍會(hui) 持續一段時間。

　　董先安預計，明年3季度前後，存貨將恢複到一個(ge) 合適水平，價(jia) 格趨穩，產(chan) 量逐漸恢複。屆時經濟將緩慢走出通縮，企業(ye) 利潤恢複增長。

　　四季度GDP增長可能下降

　　由於(yu) 中國采用生產(chan) 法計算GDP，盡管以社會(hui) 消費品零售額計算的消費保持了穩定的增長，12月工業(ye) 增加值有觸底反彈的可能，但四季度經濟增長仍然可能是今年最低的。

　　工業(ye) 一直是推動中國國民經濟增長的主要動力，工業(ye) 增加值就是中國工業(ye) 產(chan) 值的基準測量指標，而工業(ye) 產(chan) 值通常占GDP的一半左右。

　　高盛分析師宋宇表示，假設12月份工業(ye) 增加值增速為(wei) 3%-5%的話，2008年第四季度的GDP增速可能將從(cong) 第三季度的9.0%降至7%以下。

　　李慧勇認為(wei) ，從(cong) 工業(ye) 增加值的數據推斷，GDP已加速下滑，11月單月的GDP已回落到5%左右。在工業(ye) 增加值增速大幅下滑的背景下，政府加大“保八”調控政策的執行力度是可以預期的。他預計，中央調控措施將在未來3-6個(ge) 月內(nei) 見效，預計明年二季度前後GDP增長將回到8%左右。