8月出口金額仍下降，並且下降幅度有所擴大，底部反複特征明顯，這些屬於正常。主要原因有：國內的出口退稅以及原材料價格下跌，給外商帶來了壓低價的理由，在出口量沒有大幅增長的情況下，價格下降製約了出口金額的增長(目前海關統計數據是以出口金額進行比較)；另外全球經濟複蘇未達一定程度，對服裝消費拉動作用有限，消費者服裝消費仍趨理性。我們認為未來國內紡織服裝出口將在反複中逐漸震蕩回升，建議關注有議價能力公司以及上遊細分龍頭公司。

　　投資要點：

　　紡織服裝出口金額依然顯示底部反複特征，出口金額複蘇尚需時間。據海關(guan) 總署發布的統計數據顯示，09年8月紡織品服裝累計出口1048.90億(yi) 美元，同比下降9.04%，其中，紡織品累計出口374.3億(yi) 美元，服裝累計出口674.6億(yi) 美元，增速分別為(wei) -16.67%和-4.16%。7、8月份紡織品、服裝的出口金額同比的減少值在擴大，說明紡織服裝出口存在較大的反複性。紡織服裝複蘇的道路曲折，有可能是在多個(ge) “W”中逐漸回升，預計“單邊回升”的情況要到09年年底或2010年初。

　　紡織品出口金額降幅大於(yu) 服裝，預示需求不旺，國外紡織生產(chan) 仍處“不景氣”。正常情況下，服裝消費需求上升將帶動全球紡織品需求的增長。由於(yu) 中國具有最完整的紡織產(chan) 業(ye) 鏈，因此在服裝需求增長的情況下，國內(nei) 紡織品出口的增速均要大於(yu) 服裝的出口增幅，而目前紡織品出口速度下滑程度依然大於(yu) 服裝，說明全球服裝服裝需求市場(特別是歐美)不旺，全球紡織生產(chan) 仍然處於(yu) 不景氣當中。

　　國際市場的剛性需求仍需要“中國造”，但價(jia) 格降低製約出口金額的增長。由於(yu) 國內(nei) 出口的服裝在歐美等國仍屬於(yu) 中、低檔次，價(jia) 格是中國服裝出口的最大優(you) 勢。

　　雖然國際服裝需求增長並不明顯，但是作為(wei) 滿足國際市場剛性需求的“中國造”服裝出口在量上並不一定會(hui) 減少太多。我們(men) 認為(wei) 影響國內(nei) 紡織品服裝出口金額的最大製約因素是價(jia) 格。在出口量沒有大幅增長的情況下，出口產(chan) 品價(jia) 格的下降製約國內(nei) 紡織服裝出口金額的增長。

　　隨著全球經濟企穩回升，紡織服裝出口金額將在反複震蕩中逐漸回升。7、8月份的出口數據沒有出現好轉，呈現出“旺季同比不旺”的矛盾局麵。我們(men) 認為(wei) 目前紡織服裝出口在底部反複震蕩，是由於(yu) 全球經濟企穩複蘇尚未達到一定程度造成的，“旺季同比不旺”也是由於(yu) 國外經銷商謹慎所導致。未來隨著全球經濟的進一步好轉，歐美等國消費者的消費心理障礙逐漸消除，國內(nei) 紡織服裝出口金額將會(hui) 逐漸複蘇。紡織服裝出口金額未來幾個(ge) 月的情況將會(hui) 在反複中逐漸上行。

　　關(guan) 注具有議價(jia) 能力的公司以及上遊細分龍頭。根據目前國際市場需求的特點，我們(men) 認為(wei) 應該重點關(guan) 注具有較強議價(jia) 能力的出口型上市公司，如：大楊創世、山東(dong) 如意等。另外在國內(nei) 服裝生產(chan) 逐漸恢複的情況下，服裝的上遊子行業(ye) 存在較多的機會(hui) ，如：魯泰A、航民股份、偉(wei) 星股份等。