“強弱型”:國企早期的兼並重組
並購是現代企業(ye) 做大做強的有效方式之一。新中國成立後,中國企業(ye) 並購經曆了從(cong) 無到有、從(cong) 小到大、由簡單到複雜的探索過程。接受采訪的有關(guan) 專(zhuan) 家普遍認同,中國較早的企業(ye) 並購風潮源自國有企業(ye) 兼並重組,並首先出現在保定和武漢等地。
改革開放後,一些國有企業(ye) 在市場競爭(zheng) 中出現虧(kui) 損,直至麵臨(lin) 生存危機。1984年7月,保定市鍋爐廠兼並保定市風機廠。1984年底,保定市已有4戶虧(kui) 損企業(ye) 被4戶優(you) 勢企業(ye) 兼並。此後的三年時間裏,保定市政府又促成9戶優(you) 勢企業(ye) 兼並了10戶劣勢企業(ye) 。從(cong) 1984年到1989年的幾年內(nei) ,中國企業(ye) 並購經曆了一次高潮。
南開大學商學院副院長薛有誌研究中發現,這一時期的主要特點是優(you) 勢的大中型企業(ye) ,實現了對小型劣勢企業(ye) 的兼並,並購主要體(ti) 現了“強弱型”的複合特征。
此後,隨著社會(hui) 主義(yi) 市場經濟體(ti) 製的確立,國有企業(ye) 建立現代企業(ye) 製度方向的明確,一些國有企業(ye) 以擴大規模、追求利潤為(wei) 目標的並購行為(wei) 開始活躍,中國企業(ye) 的並購思路和方式都有了較大發展。以最為(wei) 活躍的保定市和武漢市為(wei) 例,1992年–1997年間,保定市共發生40起並購事件,武漢市則有超過300家企業(ye) 參與(yu) 並購。
1993年9月至10月間,深圳寶安公司在上海證券交易所通過購買(mai) 股票方式,收購上海延中實業(ye) 公司16.8%的上市流通股票,成為(wei) 延中實業(ye) 公司的控股股東(dong) ,又拉開了我國上市公司收購的序幕。
“試水”階段:中國企業(ye) 嚐試海外並購
1992年後,隨著經濟的發展和全球化步伐的加快,我國實際利用外資額不斷增加,除了投資規模和技術水平有顯著提高外,外資開始以購買(mai) 企業(ye) 整體(ti) 或部分股權的形式,加大了並購中國企業(ye) 的力度。但與(yu) 此同時,越來越多的中國企業(ye) 走出國門,開始向跨國公司發展。
一些實力雄厚的國有企業(ye) 或改製後的股份製公司,如中興(xing) 通訊、海爾、華為(wei) 等知名企業(ye) ,在南亞(ya) 、東(dong) 南亞(ya) 、非洲、歐美等地設立了代理商和經銷商;2005年,聯想集團正式宣布收購IBM全球PC業(ye) 務,TCL集團則兼並重組了法國湯姆遜公司的彩電業(ye) 務和阿爾卡特的手機業(ye) 務。
近幾年來,中國對外投資保持了良好的增長態勢,尤其是對外承包工程新簽大項目數量持續增多,成為(wei) 中國對外經濟活動中一個(ge) 亮點。
截至2007年底,中國近7000家境內(nei) 投資主體(ti) ,在全球173個(ge) 國家或地區設立對外直接投資企業(ye) 超過1萬(wan) 家,累計對外直接投資總額達到1179億(yi) 美元,中國企業(ye) 已經通過“走出去”戰略開始了國際化經營。
但同樣需要看到的是,雖然有越來越多的企業(ye) 開始增強投資意識,但目前的狀態都是處於(yu) “試水”階段,真正取得明顯成功的企業(ye) 還十分有限,中國企業(ye) 亟須在挫折中積累經驗。
低成本並購:金融危機下中國企業(ye) 的機遇
近兩(liang) 年間,席卷全球的金融危機給世界經濟造成嚴(yan) 重打擊,許多外國企業(ye) 陷入資金鏈斷裂的困境,金融市場的動蕩使並購活動也受到了較大的影響。2009年一季度,全球外商直接投資和跨國並購同比分別下降54%和77%,預計全年下降幅度達50%和67%。
金融危機使海外資產(chan) 價(jia) 格大幅下降,一些公司不得不通過出賣公司資產(chan) 或股權渡過難關(guan) ,這些都為(wei) 中國創造了一係列海外投資的機會(hui) 。現在,中國企業(ye) 海外並購已經進入快速發展階段,且有著強有力的支撐:中國的銀行業(ye) 狀況良好資本金充足,能夠為(wei) 企業(ye) 海外並購提供融資支持;人民幣幣值穩定,在世界貨幣體(ti) 係中的作用不斷增強;中國政府刺激經濟的政策效應逐漸顯現,龐大的國內(nei) 需求仍在釋放……
業(ye) 內(nei) 人士指出,雖然中國企業(ye) 海外並購優(you) 質資產(chan) 、先進技術機會(hui) 增多,也遇到了一個(ge) 低成本並購的大好時機,但一些企業(ye) 仍缺乏明確的並購戰略,或過於(yu) 關(guan) 注收購價(jia) 格。中國企業(ye) 要學會(hui) 從(cong) 失敗的海外並購中積累經驗,關(guan) 注被收購企業(ye) 的價(jia) 值提升潛力,並充分評估市場風險。
