受2009/2010年度國內(nei) 棉花產(chan) 量大幅減少的預期推動，國內(nei) 棉花報價(jia) 出現持續快速上漲。鄭棉期貨指數從(cong) 去年9月初的13200一線漲至前期最高接近17000，漲幅接近29%。新棉花年度以來國內(nei) 棉價(jia) 的快速上漲主要受國內(nei) 棉花產(chan) 量大幅下降、中間商囤積投機、市場資金充裕、通脹預期不斷增強等多方麵因素影響。
2009年下半年以來，在資源短缺和資金推動雙重因素的影響下，國內(nei) 棉花價(jia) 格一路走高，而紡織行業(ye) 產(chan) 品由於(yu) 產(chan) 品差異性不強、價(jia) 格競爭(zheng) 力弱，出廠價(jia) 格難以同步向下遊傳(chuan) 遞，對我國紡織工業(ye) 的效益帶來了較為(wei) 嚴(yan) 重的負麵影響。隨著新棉收購逐漸接近尾聲，市場對國家政策由"保棉農(nong) "逐漸向"保紡企"轉變的預期也不斷增強。但由於(yu) 2009年政府采取了大規模的拋儲(chu) 和發放進口配額的措施來抑製棉價(jia) ，使得2010年的政策調控空間非常有限。
棉價(jia) 高企
從(cong) 9月開始進入新的棉花年度，受2009/2010年度國內(nei) 棉花產(chan) 量大幅減產(chan) 的預期推動，國內(nei) 棉花報價(jia) 出現持續快速上漲。中國棉花328級指數報價(jia) 從(cong) 去年9月初的13000元/噸一路上漲至年底的14900元/噸附近，上漲了近1900元/噸，漲幅達到14.6%。新棉花年度以來國內(nei) 棉價(jia) 上漲速度加快，主要受國內(nei) 棉花產(chan) 量大幅下降、中間商囤積投機、市場資金充裕、通脹預期不斷增強等多方麵因素影響。
紡織企業(ye) 首當其衝(chong)
自去年9月份以來棉花價(jia) 格接近15%的上漲幅度使得紡織企業(ye) 麵臨(lin) 著很大的成本壓力，原料價(jia) 格的上漲讓利潤空間本來就微薄的紡織企業(ye) 日子更加難過。紡織企業(ye) 雖然可以對棉紗的出廠價(jia) 格進行調漲，但由於(yu) 下遊紡織服裝業(ye) 在出口受困的情況下普遍不景氣，所以對棉紗價(jia) 格也不敢提價(jia) 太高。目前他們(men) 生產(chan) 的棉紗、坯布價(jia) 格的漲幅隻約為(wei) 棉價(jia) 漲幅的一半，利潤空間已經很小。
麵對利潤空間的收窄，紡織企業(ye) 通常采取的對策是在產(chan) 品結構上進行調整，多做一些高檔次的產(chan) 品，從(cong) 而使得利潤空間相對擴大，抵消部分成本上漲的壓力。在原材料品種上，也會(hui) 做些調整，少用些棉花，多用點化纖。雖然今年原油價(jia) 格也在不斷上漲，但化纖產(chan) 品漲幅相對較小，為(wei) 紡織企業(ye) 調整原材料提供可能。
相對於(yu) 紡織企業(ye) 承受的壓力來說，棉價(jia) 上漲對下遊服裝企業(ye) 的影響相對間接，影響也相對較小，因為(wei) 紡織企業(ye) 已經替他們(men) 消化掉了一部分壓力。對服裝生產(chan) 商而言，在原材料價(jia) 格上漲幅度不大時，一般不會(hui) 輕易提高定價(jia) ，因為(wei) 主導服裝定價(jia) 的往往是品牌定位，品牌定位決(jue) 定價(jia) 格，原料因素在定價(jia) 中所占的比例相對較小，除非其成本大幅波動。
國家頻頻出手抑製棉價(jia)
就我國的棉花產(chan) 業(ye) 政策取向而言，通常隨著形勢的變化會(hui) 不斷調整。首先是在棉花集中上市期間要防止棉價(jia) 過分下跌，以保護棉農(nong) 利益，保持棉花種植麵積的相對穩定；二是要保證下遊紡織用棉的需求，防止棉價(jia) 過分上漲。截止到目前，2009年度棉花采摘工作已經基本結束，自9月新棉上市以來，籽棉收購價(jia) 格一路攀升，應該說"保棉農(nong) "的政策效果已經實現，隨後市場一直也有"保紡企"的係列政策將在新棉收購後期陸續啟動的預期。截止到目前，國家實現"保紡企"的目標主要通過兩(liang) 種途徑來實現：一是拋售儲(chu) 備棉，二是增發進口棉配額。
繼2009年5月22日輪出152.3萬(wan) 噸、8月14日增加輪出60萬(wan) 噸儲(chu) 備棉後，國家又於(yu) 11月19日繼續出庫銷售50萬(wan) 噸儲(chu) 備棉，整個(ge) 2009年共出庫儲(chu) 備棉達到262.3萬(wan) 噸。此外國家還於(yu) 2009年12月底一次性發放189.4萬(wan) 噸進口配額，包括入世承諾的進口關(guan) 稅配額89.4萬(wan) 噸和滑準稅進口配額100萬(wan) 噸。按照慣例，國家發改委通常是在當年年底或次年年初發放一批89.4萬(wan) 噸的關(guan) 稅內(nei) （1%的稅率）配額，此後根據市場需求在次年4月前後增發一次滑準稅配額作為(wei) 補充。但今年為(wei) 保障下遊企業(ye) 用棉需要，提前發放了滑準稅進口配額部分。
由於(yu) 拋儲(chu) 過程中存在大量的中間商囤棉投機行為(wei) ，這使得棉花市場價(jia) 格漲勢並未得到有效抑製，尤其是在去年9月份的拋儲(chu) 過程中，由於(yu) 中間商的大量搶購囤積，使得拋儲(chu) 價(jia) 格大幅飆升，並帶動期貨和現貨價(jia) 格大幅上揚。而從(cong) 去年12月底以來棉花期現價(jia) 格走勢來看，進口配額的大量發放也並未使棉價(jia) 承受多大壓力，現貨報價(jia) 仍在持續上調，而期貨價(jia) 格則在配額宣布發放後的一周左右創下了期棉上市以來的曆史新高。
後期政策調控空間有限
目前國儲(chu) 庫中2008/2009年度國儲(chu) 棉還剩餘(yu) 108萬(wan) 噸，陳棉剩餘(yu) 量在50萬(wan) 噸，國儲(chu) 資源總量在160萬(wan) 噸。除去正常的保有量100萬(wan) 噸，剩下的國家可供拋儲(chu) 的量約為(wei) 60萬(wan) 噸，而且考慮到隨著經濟不斷複蘇，後期下遊消費可能有較為(wei) 明顯的恢複，因此我們(men) 認為(wei) 2010年上半年國家繼續增加拋儲(chu) 的可能性不大。此外，進口配額方麵，由於(yu) 目前近190萬(wan) 噸的進口量基本接近正常水平，也基本可以彌補本年度的供求缺口，除非後期下遊消費明顯增加，否則2010年國家再增發配額的可能性較小。此外，目前國際棉花價(jia) 格也處於(yu) 持續上行之中，進口棉利潤空間相對有限，增加的進口配額多大程度上能真正為(wei) 紡織企業(ye) 獲取，進口增加將推動外棉上行進而對國內(nei) 棉價(jia) 形成一定支撐，以上幾點也是國家必需考慮的問題。
目前來看，期望後期棉價(jia) 出現回落，進而緩解下遊紡織企業(ye) 的困境隻能寄希望於(yu) 以下兩(liang) 個(ge) 方麵：一是新疆棉運輸問題解決(jue) ；其次是宏觀經濟政策發生轉變，期棉價(jia) 格調整，從(cong) 而引起中間商恐慌性出庫商業(ye) 囤棉。
受鐵路運力緊張的影響，前期大量新疆棉無法運往內(nei) 地，後期如果運力得以恢複，大量新疆棉發往內(nei) 地，短期內(nei) 棉花供給的大量增加或將對棉花價(jia) 格上漲產(chan) 生一定壓力。
2009/2010年度以來棉花價(jia) 格持續上漲，使得絕大多數棉企看好後市，惜售心理明顯增強，導致2009年棉花供應主要依靠儲(chu) 備棉拋售，新棉並未大量上市。據中國棉花網記者調研數據顯示，目前山東(dong) 、河北等地絕大多數棉企有存棉且量較大，此外，國儲(chu) 拋售的棉花中也有相當一部分被中間商競拍後囤積起來。有前期大量囤棉的中間商透露，其拋售的現貨目標價(jia) 位在16000，按照期現貨之間1000元的價(jia) 差估算，當期貨價(jia) 格接近17000的價(jia) 位時，市場上或將有大量的棉花資源湧現。此外，由於(yu) 目前中間商也大多參照期貨盤麵經營現貨，當棉花期貨價(jia) 格受宏觀經濟政策調整出現回調時（如本周二央行宣布提高存款保證金率），將會(hui) 使得中間商恐慌心理增強，或從(cong) 一定程度上增加棉花的出庫量。
