“秋冬新品發布”不僅(jin) 僅(jin) 發生在時裝界，最近，家紡行業(ye) 的公司也已經緊鑼密鼓地為(wei) 秋冬新品發布忙碌起來，以迎接即將到來的消費旺季。

    不知道你是否留意到，銷售床單、被褥、枕頭等產(chan) 品的家紡門店這幾年如雨後春筍般在各個(ge) 大中小城市湧現，產(chan) 品的花樣也越來越多。

    “以前，家紡產(chan) 品主要應用於(yu) 婚慶，隨著消費習(xi) 慣的升級，人們(men) 對家紡產(chan) 品有了新的要求，也就使這個(ge) 市場很快發展起來，並且有很不錯的前景。”國金證券紡織行業(ye) 首席分析師張斌8月4日接受第一財經日報《財商》記者采訪時表示。

    從(cong) 近日的市場來看，消費股被反複提及，而作為(wei) 這一概念組成部分的家紡行業(ye) 是否也具有投資機會(hui) ？隨著行業(ye) 的大勢向好，到底什麽(me) 樣的家紡類公司才值得投資者收藏呢？

    “三足鼎立”

    “整個(ge) 行業(ye) 目前隻是處於(yu) 發展的初級階段，市場空間還遠遠沒有被完全開放出來。”張斌表示。

    據了解，家紡行業(ye) 是紡織服裝板塊所有子行業(ye) 中增速最快的板塊。2009年，國內(nei) 家紡消費達到約600億(yi) 元，過去5年的市場規模更是翻了一番。

    而與(yu) 運動鞋、女鞋等相比，家紡行業(ye) 無論是品牌培育還是行業(ye) 整合尚處於(yu) 較低級階段，前景也更誘人。

    張斌認為(wei) ，不同於(yu) 服裝和鞋帽行業(ye) ，家紡類行業(ye) 有其獨特性，即對時尚性的要求比較低，而對產(chan) 品的功能性要求卻比較高。所以，國外的廠家往往因為(wei) 不能很好地滿足國內(nei) 消費者對功能性方麵的要求而不能很好地進入市場，這就給國內(nei) 的公司帶來了更多的機會(hui) 。

    中金公司分析師郭海燕預計，國內(nei) 家紡消費在未來幾年將會(hui) 保持15%以上的複合增長，行業(ye) 集中度進一步提高，優(you) 勢企業(ye) 將會(hui) 逐步拉開與(yu) 同行的距離。

    隨著行業(ye) 的發展，相關(guan) 公司也相繼上市。2009年9月份以來，羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡先後登陸中小板，形成“三足鼎立”之勢。

    從(cong) 目前來看，三家公司都還沒有形成全國範圍的優(you) 勢，隻是在各自區域擁有強勢地位。羅萊家紡的強勢區域在華東(dong) 、華北和東(dong) 北，2009年三大區域銷售占總收入比重為(wei) 67.41%；富安娜的強勢區域在華南和華東(dong) ，2009年兩(liang) 個(ge) 區域銷售占總收入比重為(wei) 57.33%；夢潔家紡的強勢區域在華中，2009年該區域銷售占總收入比重為(wei) 52.88%。

    事實上，家紡行業(ye) 的發展情況一定程度上也受到地產(chan) 交易量的影響。近期市場對家紡行業(ye) 的擔憂就是，如果房地產(chan) 市場低迷將會(hui) 給其帶來不利的影響。

    郭海燕認為(wei) ，地產(chan) 交易量下滑對家紡用品可能產(chan) 生一定的短期影響，但是隨著存量消費的日益增強，存量消費的主導力越來越強，長期來看消費習(xi) 慣轉變推動家紡消費增長是必然的。

    渠道為(wei) 王

    由於(yu) 整個(ge) 行業(ye) 仍舊處於(yu) 跑馬圈地的行業(ye) 發展階段，所以快速開店被認為(wei) 是企業(ye) 前進的重要動力。

    “目前行業(ye) 集中度不高，競爭(zheng) 很激烈，對行業(ye) 內(nei) 的公司而言，重中之重還是要進行快速的擴張，能否將規模擴大對公司發展來說是最要緊的。”張斌說。

    而開店擴張無非兩(liang) 種方式––直營和加盟。那麽(me) ，該如何看待這兩(liang) 類擴張方式呢？

    “直營的優(you) 點就是加盟的缺點，反之亦然。直營可以讓公司對終端進行很好的控製，但由於(yu) 資金等方麵，尤其是人員方麵的限製，往往不能有很快的發展。加盟的速度更快，但是公司和加盟商之間利益的博弈，也會(hui) 增加公司管理的難度。”張斌表示。

    據了解，羅萊家紡和夢潔家紡的經營模式比較類似，都以“加盟為(wei) 主、直營為(wei) 輔”的方式進行布局。富安娜則更加注重直營渠道的建設。

    從(cong) 2009年的數據來看，羅萊家紡的加盟店數量為(wei) 1534家，直營店數量為(wei) 276家；夢潔家紡的加盟店數量為(wei) 1417家，直營店數量為(wei) 245家；富安娜的直營店數量最多，有327家，而加盟店數量則僅(jin) 為(wei) 895家。

    而這三家公司未來三年對直營和加盟渠道的拓展計劃也十分類似，都是直營渠道門店年均增加80~90家，加盟渠道門店年均增加300家左右。

    另外，三家家紡企業(ye) 的渠道擴張策略都是一線城市做形象，二、三線城市做業(ye) 績。據了解，對於(yu) 一線發達城市，通過代理國外高檔品牌也能使公司更容易地獲得最佳銷售位置，提升品牌形象，可以間接降低宣傳(chuan) 費用。

    誰最看好？

    家紡類的這三家公司無論在產(chan) 品上還是在擴張方式上似乎都很相似，難分伯仲，那麽(me) ，對投資者而言，到底哪家公司值得投資呢？

    張斌認為(wei) ，現在還沒有一個(ge) 全國性的強勢品牌，這些家紡類公司都在行業(ye) 發展的大背景下，處於(yu) 快速發展之中，目前還很難說誰比誰更強，誰會(hui) 更弱一些。

    那麽(me) ，是否有一個(ge) 具體(ti) 的財務指標來作出比較呢？

    “規模，仍舊是判斷這些公司的重要指標。可以關(guan) 注這些公司的規模增長速度，這可以反映出管理層的水平。如果哪家公司規模增長速度上不去，那可能就是管理層的水平沒到位。”張斌表示。

    另外，他認為(wei) 投資者可以參考存貨這一指標，如果某個(ge) 時期，某家公司的存貨突然增大，那麽(me) ，這當然不是什麽(me) 好事情。至於(yu) 毛利率、淨利潤增長率這些常用的指標，目前在三家公司都在鉚足勁開店的背景下，還不能比較出差距。

    湘財證券研究員吳驍宇則認為(wei) ，短期來看，夢潔家紡因其產(chan) 能在三家公司中最先得到釋放，前期訂貨會(hui) 表現超預期，加上目前估值最低，所以最被看好。

    值得一提的是，和其他行業(ye) 一樣，家紡行業(ye) 有著長長的產(chan) 業(ye) 鏈：從(cong) 最上遊的棉花原料、纖維製造、紡紗到繡花、印染，再到設計、品牌管理、零售等，共十多個(ge) 環節。上述三家公司主要是做下遊的設計、品牌營銷以及渠道等幾塊內(nei) 容，而上遊則是由其他公司把持。

    記者了解到，身處上遊行業(ye) 且業(ye) 績表現不錯的偉(wei) 星股份、江南高纖、航民股份也值得關(guan) 注。