凱撒股份上市，希努爾男裝登陸A股市場，搜於(yu) 特股價(jia) 突破百元大關(guan) ，美邦市值超雅戈爾……近年來，中國本土服裝企業(ye) 頻繁製造出資本市場的重磅消息。而剛剛過去的一年，注定成為(wei) 中國服裝企業(ye) 邁向資本市場的重要的一年，超過10家品牌服裝企業(ye) 先後在國內(nei) 外上市。以較早上市的杉杉、雅戈爾、美爾雅為(wei) 榜樣，中國服裝企業(ye) 迎來了競相擁抱資本市場的時代。隨著品牌服裝企業(ye) 和資本的不斷融合，服裝行業(ye) 正逐漸擺脫“低端加工”的烙印，向具有長期性投資價(jia) 值的朝陽產(chan) 業(ye) 進發。

吹響上市號角

    去年6月，凱撒服飾計劃以每股22元的發行價(jia) 登陸深圳中小板，公司宣布首次發行2700萬(wan) 股。上市首個(ge) 交易日，凱撒以24.91元收盤，成功募集資金淨額共計55192.4萬(wan) 元，其中2.5億(yi) 元擬投向銷售網絡建設項目、女裝生產(chan) 線及產(chan) 品研發中心項目。

    在一片歡呼聲中，凱撒股份吹響了2010年本土服裝企業(ye) 競相上市的號角。作為(wei) 國內(nei) 高端服飾品牌的領導者，凱撒股份宣布其主營業(ye) 務仍將以服裝、服飾設計、製造及銷售為(wei) 主。據了解，目前凱撒的產(chan) 品主要為(wei) 高檔女裝、男裝及皮類產(chan) 品。

    自凱撒品牌創建以來，凱撒的目標消費群體(ti) 定位於(yu) 成功的商界政界人士，上市後，這一品牌定位將得以鞏固。對於(yu) 未來的增長點，凱撒股份董事長鄭合明告訴本刊記者，凱撒將著眼於(yu) 自營門店的擴張以及加強產(chan) 品研發帶來的價(jia) 格提升。

    成功上市意味著凱撒品牌在未來的發展道路上將獲得源源不斷的資金支持，這或許是服裝企業(ye) 湧向資本市場的原始渴望。繼定位高端的凱撒登陸A股市場後，2010年10月15日，被譽為(wei) 國內(nei) 規模最大的男裝生產(chan) 基地的希努爾男裝在深圳證券交易所成功掛牌上市。

    希努爾董事長王桂波表示，上市隻是希努爾品牌發展的又一起點，憑借資本市場的助力，希努爾將進一步培育可持續增長能力和核心競爭(zheng) 力，不斷拓展業(ye) 務市場，打造自主品牌的創新工程，以更加優(you) 異的業(ye) 績回報廣大投資者。

    榜樣的力量是無窮的，對於(yu) 服裝企業(ye) 而言，從(cong) 不缺乏學習(xi) 能力。在成功登陸深圳中小板，募資126949.4萬(wan) 元後，希努爾也走上了大多數上市服裝企業(ye) 的道路：把資本市場募集來的錢用於(yu) 逐步調整產(chan) 品結構、完善渠道終端。根據希努爾IPO招股書(shu) 公布的募資用途顯示，未來希努爾還將把大量資金用於(yu) 營銷網絡及信息化和設計研發中心建設。

    光大證券服裝行業(ye) 分析師李婕表示，2011年，希努爾計劃加快鋪設直營係統，預計將按募投計劃完成剩下的37家直營店建設任務，此外，加盟店有望在完成終端形象整改後快速鋪開。

    凱撒股份和希努爾隻是2010年數十家上市服裝企業(ye) 中的兩(liang) 個(ge) 代表，而通過資本市場的放大效應，社會(hui) 各界開始增加對品牌服裝企業(ye) 的關(guan) 注度。走向資本市場，上市募集的巨額資金使企業(ye) 不得不加速擴張步伐，麵對做實業(ye) 經營幾十年才能掙來的擴張資本，企業(ye) 怎麽(me) 會(hui) 不動心？

服企撬動內(nei) 需引投資

    拉動內(nei) 需的政策導向，使得股市投資者將服裝業(ye) 特別是品牌服裝企業(ye) 股列入“新貴”之中。不光七匹狼、美邦、安踏等上市企業(ye) 迎來一片利好，一些營銷模式獨特、渠道優(you) 勢明顯的品牌服裝企業(ye) ，以及一些頗具創意獨特性的設計師品牌，也成為(wei) 投資者關(guan) 注的焦點。

    2010年9月29日，博士蛙在港交所主板掛牌，成為(wei) 兒(er) 童消費品類在港交所上市的第一家企業(ye) 。

    從(cong) 童裝OEM起家的博士蛙，在創立後的20多年裏曆經兩(liang) 次轉型，逐漸將生產(chan) 業(ye) 務剝離，從(cong) 一家做童裝外貿加工的企業(ye) ，成功轉型為(wei) 專(zhuan) 注於(yu) 設計、品牌和渠道的“輕資產(chan) ”公司。

    博士蛙得以在短時間裏完成上市，最為(wei) 資本市場看好的，還是其“立體(ti) 交叉式”的渠道模式。據其招股說明書(shu) 披露，至2010年6月底，該公司已擁有銷售網點1126個(ge) ，包括百貨店專(zhuan) 櫃、街鋪專(zhuan) 賣店等5種不同的形態。其中，百貨品牌專(zhuan) 櫃1062個(ge) 、街鋪專(zhuan) 賣店24間、博士蛙365生活館33間及主力店7間。

    其主力店的占地麵積一般為(wei) 2000~3000平方米。與(yu) 以往的銷售平台不同，主力店整合了博士蛙旗下全部自有品牌、授權品牌及其代理或經銷的產(chan) 品，為(wei) 0~14歲兒(er) 童提供各項產(chan) 品。365生活館的規模比主力店要小一些。而其百貨店專(zhuan) 櫃和街鋪專(zhuan) 賣店，多年來則一直保持著銷售單一品牌的模式。

    “百貨店專(zhuan) 櫃相當於(yu) ‘百麗(li) ’鞋業(ye) 的模式、街鋪店類似於(yu) ‘美特斯·邦威’，博士蛙365生活館好比‘屈臣氏’，而主力店則類似國美和蘇寧。”博士蛙國際董事局主席、總裁鍾政用解釋說。而未來其公司自營店和第三方經營店的比例整體(ti) 將維持在4∶6。

    這種多渠道的模式並非博士蛙一早就設計好的，而是在渠道建設的過程中逐漸摸索出來的。博士蛙副總裁呂奕昊說，這主要是由於(yu) 各個(ge) 城市的消費習(xi) 慣都不一樣，比如說上海的兒(er) 童用品商店多數是開在百貨店裏，而杭州的消費者更習(xi) 慣於(yu) 逛街邊的專(zhuan) 賣店。

    在鍾政用看來，這種包括研發、品牌和渠道在內(nei) 的商業(ye) 模式，之所以受到資本市場的青睞，很大程度上是因為(wei) 這種模式可以很快地複製到全國。

    根據博士蛙招股說明書(shu) 介紹，上市所募資金的40%將用於(yu) 在2010年至2014年這5年間開設新的零售店。

    童裝行業(ye) 進入門檻不高，競爭(zheng) 也異常激烈。因此對於(yu) 博士蛙而言，最為(wei) 緊要的任務就是盡快地將渠道鋪開，拉開與(yu) 競爭(zheng) 對手的距離。在這一核心優(you) 勢的基礎上，再考慮單店的運營效率。

    於(yu) 是，2010年末博士蛙又開始了新舉(ju) 措––“四網融合，以人為(wei) 本；五A並舉(ju) ，以店為(wei) 核”。鍾政用給出了新舉(ju) 措的解析：物聯網、互聯網、門店渠道網絡和會(hui) 員網絡這四網融合，通過實體(ti) 門店的展示A級化、體(ti) 驗A級化、娛樂(le) A級化、互動A級化和會(hui) 員服務A級化為(wei) 兒(er) 童消費者提供5A級的服務。此外，博士蛙的產(chan) 品、服務和品牌也將在門店、包括互聯網上的門店中得到最直接、最核心的體(ti) 現，並逐步實現展示、體(ti) 驗、娛樂(le) 、互動、會(hui) 員服務5項A級化的升級體(ti) 驗。

    鍾政用表示，在“寶貝品質生活專(zhuan) 家”這一目標下，隻要孩子的父母有需求，通過以門店為(wei) 核心的產(chan) 業(ye) 化運作，充分利用互聯網、移動互聯網、電視、目錄等在內(nei) 的任何手段和任何方式，在任何時間，博士蛙都能滿足他們(men) 的需求。

    博士蛙副總裁呂奕昊在去年12月底時稱，博士蛙2011年確信能完成2.5億(yi) 元的盈利目標，並預計2011年門店數量將達到2000家，營業(ye) 麵積達到15萬(wan) 平方米，銷售收入預計為(wei) 22億(yi) ~25億(yi) 元，淨利潤約為(wei) 4.5億(yi) 元。

另類黑馬不斷湧現

    不難發現，浙江寧波、溫州，福建晉江，廣東(dong) 東(dong) 莞等產(chan) 業(ye) 相對發達的地方已促成了不少上市企業(ye) ，這些地方也因而被稱作孵化品牌服裝企業(ye) 上市的搖籃。區域品牌憑借獨有的經營模式吸引了資本的青睞，更為(wei) 做大市場贏得機遇。

    在東(dong) 莞眾(zhong) 多的服裝品牌之中，以純和搜於(yu) 特代表著截然不同的兩(liang) 種品牌模式。與(yu) 以純在全國範圍內(nei) 的攻城略地不同，搜於(yu) 特旗下“潮流前線”深耕三四類市場，以“時尚下鄉(xiang) ”為(wei) 己任，牢牢控製鄉(xiang) 鎮市場。

    在服裝板塊的數十家上市公司中，搜於(yu) 特屬於(yu) 走鄉(xiang) 村路線的“另類”。不過這絲(si) 毫不影響市場對搜於(yu) 特前景的期待。以市值計算，搜於(yu) 特已經超過探路者、紅豆、大楊創世等中高端品牌，動態市盈率接近行業(ye) 龍頭美邦服飾，反映出市場對“搜於(yu) 特模式”的認可。

    搜於(yu) 特2009年9月被東(dong) 莞市政府認定為(wei) 第二批上市後備企業(ye) 。據搜於(yu) 特董事會(hui) 秘書(shu) 廖崗岩介紹，搜於(yu) 特在2010年2月初向證監會(hui) 遞交了上市材料，原來的計劃是上創業(ye) 板，後經公司及中介機構等討論後認為(wei) 與(yu) 創業(ye) 板定位存在差異，遂將上市目的地改為(wei) 中小板。2010年11月17日搜於(yu) 特在深交所掛牌上市。

    搜於(yu) 特董事長馬鴻表示，上市後，搜於(yu) 特仍將堅持既有的經營思路，繼續深耕三四類城市，“暫時不會(hui) 考慮改變潮流前線的定位，也不會(hui) 再做另外一個(ge) 品牌進入高端市場。能成功上市，說明之前的思路是正確的”。

    搜於(yu) 特的模式是放棄生產(chan) ，專(zhuan) 注設計和品牌經營。據悉，搜於(yu) 特上市募集的資金很大部分將投入開店，以提高品牌的市場占有率和知名度。據廖崗岩介紹，搜於(yu) 特的服裝從(cong) 設計到上架需要花費數月時間，搜於(yu) 特要縮短這個(ge) 周期以加強品牌競爭(zheng) 力。

    中信證券認為(wei) ，作為(wei) “時尚下鄉(xiang) ”黑馬，搜於(yu) 特公司產(chan) 品在三、四市場具備明顯優(you) 勢，未來的擴張速度不減，並將通過“戰略加盟”等方式逐步提升品牌影響力。該公司2007~2009年淨利潤複合增速112%，預計此後3年的增幅仍高達66%。

    搜於(yu) 特在1月5日公布的公告表明，預計2010年1月1日~12月31日歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤為(wei) 盈利8100萬(wan) ~9200萬(wan) 元，比上年同期增長50%~70%。

    但是搜於(yu) 特也存在一些風險因素，包括因品牌影響力、加盟商實力存在較大提升空間，外延擴張速度可能低於(yu) 預期；戰略加盟店和直營店比例的提升將導致資本支出和費用上升等。

2010年部分首發上市服裝企業(ye) 一覽

	類型	首發日	發行價(jia)	首日收盤價(jia)	所屬行業(ye)
美克國際	港股	2010年2月1日	1.43 HKD	1.48 HKD	消費品製造業(ye)
飛克國際	港股	2010年3月29日	1.9 HKD	2.18 HKD	消費品製造業(ye)
凱撒股份	A股	2010年6月8日	22 RMB	24.91 RMB	服裝及其他纖維製品製造業(ye)
際華集團	A股	2010年8月16日	3.5 RMB	6.17 RMB	服裝及其他纖維製品製造業(ye)
博士蛙國際	港股	2010年9月29日	4.98 HKD	7.48 HKD	消費品製造業(ye)
希努爾	A股	2010年10月15日	26.6 RMB	27 RMB	服裝及其他纖維製品製造業(ye)
華斯股份	A股	2010年11月2日	22 RMB	28.3 RMB	皮革、毛皮、羽絨及製品製造業(ye)
長興(xing) 國際	港股	2010年11月4日	4.6 HKD	5.71 HKD	消費品製造業(ye)
搜於(yu) 特	A股	2010年11月17日	75 RMB	85.5 RMB	批發和零售貿易

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