棉花產(chan) 業(ye) 鏈較長，從(cong) 棉花種植開始要經曆棉花采摘（籽棉）––軋花廠加工（皮棉）––貿易商流通––紡紗––織布，最後才能延伸到紡織品服裝，中間鏈接了農(nong) 業(ye) 和工業(ye) 兩(liang) 個(ge) 領域。而產(chan) 業(ye) 鏈中棉價(jia) 的變動則可能使中間串聯的各個(ge) 環節麵臨(lin) 一定的成本風險，正如今年高企的棉價(jia) ，使得中遊企業(ye) 陷入困境，下遊企業(ye) 不敢接單，“高燒”不退的棉價(jia) ，“燙傷(shang) ”了棉紡產(chan) 業(ye) 鏈。
棉價(jia) “高燒”或難退
此輪棉價(jia) 的大行情可推至2008年。2008年由於(yu) 全球金融危機，紡織市場極度萎縮，整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈的銷售都陷入困境，最終導致棉花用量大減，價(jia) 格下跌，至2008年11月底，3級棉花價(jia) 格已降至10000元/噸上下。但是進入2009年，隨著棉紗、棉布市場的轉好，棉花需求出現轉機，價(jia) 格也一路飄紅。然而由於(yu) 棉花種植效益的下降，高走的棉價(jia) 並未換來2010年棉農(nong) 的種植熱情，2010/2011年度我國棉花產(chan) 量僅(jin) 為(wei) 653萬(wan) 噸，而棉花需求依然旺盛，缺口高達370萬(wan) 噸，巨大的供需缺口隻能依靠進口來緩解，但中國260萬(wan) 噸的進口配額距離370萬(wan) 噸的缺口還有110萬(wan) 噸的巨量，而且目前來看，主要棉花出口國的棉花可供出口的數量並不多。因此，目前棉花整體(ti) 的供需形勢仍然相對緊張，為(wei) 後市棉價(jia) 繼續維持高位奠定基礎。
近期，雖然棉價(jia) 在30000附近振蕩，攀升動力不足，但筆者認為(wei) ，棉價(jia) 經過短期振蕩後將迎來一輪上漲。
第一，現貨價(jia) 格微跌但持續維穩堅挺。3月初棉花現貨均價(jia) 達到31241元/噸的高點後振蕩不前，目前基本維持在30547元/噸，但以此計算目前9月合約的期貨價(jia) 格還是明顯偏低，因為(wei) 理論的期貨價(jia) 格應該等於(yu) 現貨價(jia) 格加上持倉(cang) 成本，以此推理後期棉價(jia) 還存上漲空間。
第二，資金熱捧。去年高企的棉價(jia) 吸引了市場大量資金參與(yu) ，鄭棉市場的資金流量從(cong) 前幾年維持的20億(yi) 元一度躥升，截至昨日市場資金量高達139.91億(yi) 元，資金炒作力度之大不可小覷，而在市場資金炒作的推動下棉價(jia) 更是易漲難跌。
第三，季節性因素。目前是季節性因素影響明顯的階段，因為(wei) 棉花即將播種，在此期間為(wei) 了穩定棉農(nong) 的情緒，棉價(jia) 往往易漲難跌。
綜合以上分析，預計後期棉價(jia) “高燒”或難退，但高漲的棉價(jia) 在下遊傳(chuan) 導上仍存在很大的難題。
中遊傳(chuan) 導快，下遊消化難
對於(yu) 中遊的棉紗加工企業(ye) 來講，雖然目前棉價(jia) 的大幅上漲已順利傳(chuan) 導至棉紗價(jia) 格，但是因很多下遊企業(ye) 無法承受目前高企的紗線價(jia) 格，部分企業(ye) 轉向采購價(jia) 格低的化纖產(chan) 品，致使棉紗的銷售情況並不樂(le) 觀。
由於(yu) 棉價(jia) 猛漲，下遊的紡織服裝企業(ye) 訂單報價(jia) 普遍同比上調20%–30%，個(ge) 別產(chan) 品甚至上調40%。而外商難以接受20%以上的提價(jia) ，部分歐美客戶縮減在華采購量，更多傾(qing) 向從(cong) 東(dong) 南亞(ya) 采購。
總體(ti) 來講，目前下遊的紡織服裝企業(ye) 不僅(jin) 要麵對訂單減少的壓力，更要承擔有單不敢接的壓力。這種壓力更多是來自“原棉、棉紗、麵料、加工”整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈層層傳(chuan) 導而來的成本壓力。因此，在難以確定長單的成本和售價(jia) 的局限下，很多企業(ye) 基本隻接3個(ge) 月內(nei) 的短期訂單。
借力期市，涉棉企業(ye) 謀求發展空間
棉價(jia) 過高，企業(ye) 麵臨(lin) 較高的成本壓力，利潤空間萎縮，這時企業(ye) 可以進行套期保值來鎖定一定的利潤空間。
熨平效應
如上圖所示，企業(ye) 參與(yu) 套期保值後其利潤空間可以穩定在核心利潤附近，規避了大幅虧(kui) 損的情況，當然任何事情都是雙方麵的，參與(yu) 套期保值有時也會(hui) 使企業(ye) 丟(diu) 失額外的利潤。
企業(ye) 麵臨(lin) 的各個(ge) 風險敞口及具體(ti) 的應對策略如下：
