去年曾走出一波飆漲行情的棉花價格，近5個月來卻一路直跌。8月4日，中國棉花價格指數（CCIndex328級）顯示棉價為19716元/噸，下跌84元，已跌破今年國家有關方麵19800元/噸的收儲價。
棉價的波動在行業內也產生了“蝴蝶效應”，經曆棉價漲跌過山車的紡織企業不堪重負，麵對前期棉價上漲時積累下來的庫存壓力，紡織企業毛利率進一步被壓縮，多隻個股如華芳紡織、華峰氨綸中期業績均出現下跌。華峰氨綸淨利下滑幅度更是達到45.80%。
隨著新棉即將上市和棉花價格傳統旺季的來臨，棉花價格後市走向如何？行業內個股又是否能在第三季取得亮眼的業績？有分析人士認為，棉價下跌空間已經不大。而在低迷的市場行情中，表現最為亮眼的非華孚色紡莫屬，該公司共獲得8家券商的力薦，多個人士認為其第三季度業績存在繼續提升的可能
距最高點跌幅已近四成
去年棉價曾一路飆漲，但從今年3月達到曆史高點後，卻又開始持續下跌。根據中國棉花信息網的數據，8月4日中國棉花價格指數（CCIndex328級）顯示棉價為19716元/噸，跌84元，不但已經跌破有關方麵公布的新年度19800元/噸的收儲價，而且與今年3月份高達每噸31241元的價格相比，跌幅達到36.9%。
盡管棉花現貨價格一路下跌，但下遊市場需求依然不旺。中國棉花信息網調研反饋的結果顯示，當前存棉企業四處銷售庫存棉，銷售積極且迫切。但是紡織企業采購不積極，棉花滯銷現象比較嚴重。
據了解，8月2日江蘇、上海的棉花企業將棉花報價再次下調300元/噸，近期調價較頻繁，但出貨量卻不見增加。對紡織企業而言，目前的價格雖然基本可以接受，但弱市下卻不敢過多采購，隻能以隨用隨買為主，“化纖化”的原料配比繼續增大。
後市走向現分歧
究竟是何原因使得國內棉價自3月份以來一路走低呢？
在通脹壓力下，資金緊縮政策影響產業鏈各方、紡織行業依然低迷、電子盤表現弱勢成為壓低棉價的三大主因。其中，銀根不斷緊縮使棉花產業鏈整體融資壓力加大，皮棉采購需求進一步受到限製，購銷低迷狀況難以好轉。而受人民幣升值、原材料價格不穩定等因素，以及紡織品服裝出口退稅或降低等傳聞影響，企業不敢接長單、大單，運營困難加劇，大多不看好後期行情。
東莞證券分析師潘紹昌介紹，現在棉價已跌破收儲價，加上中央采取了補貼政策，而且棉花傳統旺季也即將到來，這些因素對棉花價格都有積極的作用，因此棉價繼續大幅走跌的可能性比較小。
但企業對市場的信心正逐步流逝，大都認為8月將會很難熬。下遊紡織市場情況同樣不樂觀，紗線價格的頻繁波動使織布廠采購不積極，當下正值紡織的傳統淡季，加上炎熱的天氣，紡織廠停產大半。一些紡織廠停止采購棉花，轉而開始紡化纖或者竹纖維等新品種。雖然市場人士寄希望於新年度的國家收儲，但離收儲尚有一個多月之久，目前市場隻能在煎熬中等待。
價格壓力傳導至全產業鏈
棉價大起大落對紡織企業而言無疑是種巨大壓力。有市場人士認為，這種壓力已傳導至整個產業鏈。
潘紹昌告訴記者，現在很多紡織企業依然處於去庫存化階段，主要原因是去年棉花價格大幅上漲，使棉企盲目囤積棉花，盲目擴大產能；而今年棉花價格大幅下挫，遠遠超出普遍廠商的預期，大部分廠商高價買回來的棉花使得生產成本大增，導致產品價格上漲，這又直接影響了其銷售。在上下遊兩頭受迫的情況下，企業利潤空間普遍大幅縮減。加上人力成本上升，有的企業不得不關停部分生產線，以壓低成本。
在對行業內多家企業進行調研之後認為，目前紡織下遊訂單很少，並且以短單為主，弱勢形態下雖然紡織廠接單較為謹慎，但更謹慎的則是下訂單的服裝企業，今天的庫存也許就意味著明天的虧損。對後市的不確定性預期，使得整個紡織鏈條的企業如履薄冰，步步為營。
來自國家工信部的一份關於2011年上半年全國紡織業運行情況的報告也顯示出，棉價大幅波動給紡織行業造成較大影響：一是觀望氣氛濃重，影響行業信心，棉價持續下跌導致企業不敢下單，去庫存意向加大，全產業鏈銷售不暢；二是庫存增加，開工率下降，有調查結果顯示，棉紡織企業庫存普遍增加一倍，而棉紡行業產能利用率為80%左右（去年達到95%以上），產銷率隻有87%；三是利潤空間大幅壓縮，目前32支棉紗價格為29500元/噸，即使按照目前價位購進棉花，噸紗虧損也將達到千元左右。
不僅如此，生產成本壓力加大使國外訂單轉移趨勢愈發明顯。勞動力成本上漲、人民幣升值、原料價格波動、貸款利率上調等增加了企業經營成本，影響了紡織企業的國際競爭力。1~5月美國從全球進口棉製品數量同比下降6.1%，其中從我國進口棉製品數量下降13.4%，從越南、孟加拉、印尼進口棉製品數量分別增長9.4%、9.1%和10.1%。國家工信部的調查稱，“不少企業反映今年訂單同比下降20%左右”。
多隻個股業績受影響
事實上，處於下遊行業的多隻個股都不免受到棉價波動的影響，甚至有企業用“一榮俱榮，一損俱損”來形容這半年來的處境。
7月15日，華芳紡織發布的2011年中期業績預虧公告顯示，預計2011年度1~6月份淨利潤將出現虧損，但並未透露具體數據。而行業內另一家上市公司新野紡織，預計2011年上半年淨利潤比上年同期增長幅度為20%~40%，相比2011年第一季度淨利潤45.47%的增長有所放緩。
華孚色紡7月30日發布的2011年中報顯示，報告期內，公司實現實現淨利潤2.4億元，同比增長49.46%。盡管其增長與同行業上市公司相比顯得較為突出，但公司仍然表示，公司麵臨棉價急速下跌、去庫存化、訂單減少的嚴峻考驗。
事實上，導致華芳紡織預虧的原因也跟棉價有關。公司公告稱，2011年上半年特別是第二季度，公司受原材料市場棉花價格大跌影響，產品價格回落幅度很大，基於公司前期庫存材料棉花及棉紗的成本較高，使得產品毛利率下降。與此同時國家不斷收緊的貨幣政策也使公司融資財務成本提高。華芳紡織在公告中稱，“企業的發展與棉花後市緊密相連，一榮俱榮，一損俱損。”
受到影響的還有華峰氨綸，其2011年中期業績快報顯示，2011年1~6月份，實現營業收入69762.27萬元、營業利潤10814.60萬元、利潤總額11374.28萬元、淨利潤9668.14萬元，分別比去年同期下降15.47%、46.82%、45.80%和45.80%。
究其原因，2011年由於受紡織主要原料價格劇烈波動影響，下遊紡織企業對氨綸產品的需求受到抑製，導致氨綸銷量同比下降；氨綸銷售價格自2011年5月份開始同比有較大幅度降低；原材料采購價格、人工成本同比上漲幅度較大等因素影響導致報告期內的經營業績受到較大影響。
重點公司
8券商力薦華孚色紡
查閱相關資料後發現，盡管麵臨棉價急速下跌、訂單減少等處境，但在7月14日至8月2日間，仍至少有8家券商機構發研報力薦華孚色紡。這8家券商的研報無一例外對其給予了審慎推薦以上的評級，其中民生證券還兩發研報給予強烈推薦評級。國泰君安和光大證券則給予買入評級。湘財證券和中投證券給予了增持評級。
招商證券分析師王薇表示，華孚色紡上半年盈利穩定，但棉價下跌將增加下半年經營壓力。下半年伴隨新增產能陸續釋放，產能壓力將緩解，但產品售價可能因棉價回調相應調整，下半年經營業績與棉價走勢密切相關。中長期看，棉價下跌導致產品售價回調有利於銷量的恢複，隨著未來產能持續擴張及產品結構不斷優化，業績存在提升空間。
湘財證券分析師許雯用 “戰果累累”4個字對華孚色紡的上半年進行總結，同時也用“半喜半憂”對其下半年進行預測。具體而言，許雯認為，公司1~3月采購的高價棉隻有20%左右在上半年報反映，公司第三季度毛利率將受到極大的威脅。但是從半年報庫存商品透露出來的三季度收入的增長、棉價下降空間的縮小，又給公司下半年業績增長帶來了新的保證，因此公司下半年業績增長可用半喜半憂來概括。
中信證券分析師李鑫則認為，隨著新棉即將上市和全球棉花庫銷比上升，判斷棉價還有回落可能。長期看，棉價回落有利於降低企業成本，增加下遊需求，但在棉花回落通道中，企業庫存管理難度增加，產品銷售存在壓力。預計第三季度接單情況仍不樂觀，且售價還有下調可能。
對於訂單問題，民生證券分析師田慧藍認為，下半年訂單在棉價接近收儲價以及去庫存化緩解後將有所增長。隨著10月新棉上市，四季度棉價有望重拾信心。另外，隨著公司下遊快時尚企業（Zara，H&M等）開始進行渠道下沉、另一方麵很多國外新品牌相繼進入中國搶占市場，加上公司在開拓國內二、三線品牌初有成效以及新增產能的陸續達產，未來銷量保持20%的增速是可期的。
棉價的波動在行業內也產生了“蝴蝶效應”，經曆棉價漲跌過山車的紡織企業不堪重負，麵對前期棉價上漲時積累下來的庫存壓力，紡織企業毛利率進一步被壓縮，多隻個股如華芳紡織、華峰氨綸中期業績均出現下跌。華峰氨綸淨利下滑幅度更是達到45.80%。
隨著新棉即將上市和棉花價格傳統旺季的來臨，棉花價格後市走向如何？行業內個股又是否能在第三季取得亮眼的業績？有分析人士認為，棉價下跌空間已經不大。而在低迷的市場行情中，表現最為亮眼的非華孚色紡莫屬，該公司共獲得8家券商的力薦，多個人士認為其第三季度業績存在繼續提升的可能
距最高點跌幅已近四成
去年棉價曾一路飆漲，但從今年3月達到曆史高點後，卻又開始持續下跌。根據中國棉花信息網的數據，8月4日中國棉花價格指數（CCIndex328級）顯示棉價為19716元/噸，跌84元，不但已經跌破有關方麵公布的新年度19800元/噸的收儲價，而且與今年3月份高達每噸31241元的價格相比，跌幅達到36.9%。
盡管棉花現貨價格一路下跌，但下遊市場需求依然不旺。中國棉花信息網調研反饋的結果顯示，當前存棉企業四處銷售庫存棉，銷售積極且迫切。但是紡織企業采購不積極，棉花滯銷現象比較嚴重。
據了解，8月2日江蘇、上海的棉花企業將棉花報價再次下調300元/噸，近期調價較頻繁，但出貨量卻不見增加。對紡織企業而言，目前的價格雖然基本可以接受，但弱市下卻不敢過多采購，隻能以隨用隨買為主，“化纖化”的原料配比繼續增大。
後市走向現分歧
究竟是何原因使得國內棉價自3月份以來一路走低呢？
在通脹壓力下，資金緊縮政策影響產業鏈各方、紡織行業依然低迷、電子盤表現弱勢成為壓低棉價的三大主因。其中，銀根不斷緊縮使棉花產業鏈整體融資壓力加大，皮棉采購需求進一步受到限製，購銷低迷狀況難以好轉。而受人民幣升值、原材料價格不穩定等因素，以及紡織品服裝出口退稅或降低等傳聞影響，企業不敢接長單、大單，運營困難加劇，大多不看好後期行情。
東莞證券分析師潘紹昌介紹，現在棉價已跌破收儲價，加上中央采取了補貼政策，而且棉花傳統旺季也即將到來，這些因素對棉花價格都有積極的作用，因此棉價繼續大幅走跌的可能性比較小。
但企業對市場的信心正逐步流逝，大都認為8月將會很難熬。下遊紡織市場情況同樣不樂觀，紗線價格的頻繁波動使織布廠采購不積極，當下正值紡織的傳統淡季，加上炎熱的天氣，紡織廠停產大半。一些紡織廠停止采購棉花，轉而開始紡化纖或者竹纖維等新品種。雖然市場人士寄希望於新年度的國家收儲，但離收儲尚有一個多月之久，目前市場隻能在煎熬中等待。
價格壓力傳導至全產業鏈
棉價大起大落對紡織企業而言無疑是種巨大壓力。有市場人士認為，這種壓力已傳導至整個產業鏈。
潘紹昌告訴記者，現在很多紡織企業依然處於去庫存化階段，主要原因是去年棉花價格大幅上漲，使棉企盲目囤積棉花，盲目擴大產能；而今年棉花價格大幅下挫，遠遠超出普遍廠商的預期，大部分廠商高價買回來的棉花使得生產成本大增，導致產品價格上漲，這又直接影響了其銷售。在上下遊兩頭受迫的情況下，企業利潤空間普遍大幅縮減。加上人力成本上升，有的企業不得不關停部分生產線，以壓低成本。
在對行業內多家企業進行調研之後認為，目前紡織下遊訂單很少，並且以短單為主，弱勢形態下雖然紡織廠接單較為謹慎，但更謹慎的則是下訂單的服裝企業，今天的庫存也許就意味著明天的虧損。對後市的不確定性預期，使得整個紡織鏈條的企業如履薄冰，步步為營。
來自國家工信部的一份關於2011年上半年全國紡織業運行情況的報告也顯示出，棉價大幅波動給紡織行業造成較大影響：一是觀望氣氛濃重，影響行業信心，棉價持續下跌導致企業不敢下單，去庫存意向加大，全產業鏈銷售不暢；二是庫存增加，開工率下降，有調查結果顯示，棉紡織企業庫存普遍增加一倍，而棉紡行業產能利用率為80%左右（去年達到95%以上），產銷率隻有87%；三是利潤空間大幅壓縮，目前32支棉紗價格為29500元/噸，即使按照目前價位購進棉花，噸紗虧損也將達到千元左右。
不僅如此，生產成本壓力加大使國外訂單轉移趨勢愈發明顯。勞動力成本上漲、人民幣升值、原料價格波動、貸款利率上調等增加了企業經營成本，影響了紡織企業的國際競爭力。1~5月美國從全球進口棉製品數量同比下降6.1%，其中從我國進口棉製品數量下降13.4%，從越南、孟加拉、印尼進口棉製品數量分別增長9.4%、9.1%和10.1%。國家工信部的調查稱，“不少企業反映今年訂單同比下降20%左右”。
多隻個股業績受影響
事實上，處於下遊行業的多隻個股都不免受到棉價波動的影響，甚至有企業用“一榮俱榮，一損俱損”來形容這半年來的處境。
7月15日，華芳紡織發布的2011年中期業績預虧公告顯示，預計2011年度1~6月份淨利潤將出現虧損，但並未透露具體數據。而行業內另一家上市公司新野紡織，預計2011年上半年淨利潤比上年同期增長幅度為20%~40%，相比2011年第一季度淨利潤45.47%的增長有所放緩。
華孚色紡7月30日發布的2011年中報顯示，報告期內，公司實現實現淨利潤2.4億元，同比增長49.46%。盡管其增長與同行業上市公司相比顯得較為突出，但公司仍然表示，公司麵臨棉價急速下跌、去庫存化、訂單減少的嚴峻考驗。
事實上，導致華芳紡織預虧的原因也跟棉價有關。公司公告稱，2011年上半年特別是第二季度，公司受原材料市場棉花價格大跌影響，產品價格回落幅度很大，基於公司前期庫存材料棉花及棉紗的成本較高，使得產品毛利率下降。與此同時國家不斷收緊的貨幣政策也使公司融資財務成本提高。華芳紡織在公告中稱，“企業的發展與棉花後市緊密相連，一榮俱榮，一損俱損。”
受到影響的還有華峰氨綸，其2011年中期業績快報顯示，2011年1~6月份，實現營業收入69762.27萬元、營業利潤10814.60萬元、利潤總額11374.28萬元、淨利潤9668.14萬元，分別比去年同期下降15.47%、46.82%、45.80%和45.80%。
究其原因，2011年由於受紡織主要原料價格劇烈波動影響，下遊紡織企業對氨綸產品的需求受到抑製，導致氨綸銷量同比下降；氨綸銷售價格自2011年5月份開始同比有較大幅度降低；原材料采購價格、人工成本同比上漲幅度較大等因素影響導致報告期內的經營業績受到較大影響。
重點公司
8券商力薦華孚色紡
查閱相關資料後發現，盡管麵臨棉價急速下跌、訂單減少等處境，但在7月14日至8月2日間，仍至少有8家券商機構發研報力薦華孚色紡。這8家券商的研報無一例外對其給予了審慎推薦以上的評級，其中民生證券還兩發研報給予強烈推薦評級。國泰君安和光大證券則給予買入評級。湘財證券和中投證券給予了增持評級。
招商證券分析師王薇表示，華孚色紡上半年盈利穩定，但棉價下跌將增加下半年經營壓力。下半年伴隨新增產能陸續釋放，產能壓力將緩解，但產品售價可能因棉價回調相應調整，下半年經營業績與棉價走勢密切相關。中長期看，棉價下跌導致產品售價回調有利於銷量的恢複，隨著未來產能持續擴張及產品結構不斷優化，業績存在提升空間。
湘財證券分析師許雯用 “戰果累累”4個字對華孚色紡的上半年進行總結，同時也用“半喜半憂”對其下半年進行預測。具體而言，許雯認為，公司1~3月采購的高價棉隻有20%左右在上半年報反映，公司第三季度毛利率將受到極大的威脅。但是從半年報庫存商品透露出來的三季度收入的增長、棉價下降空間的縮小，又給公司下半年業績增長帶來了新的保證，因此公司下半年業績增長可用半喜半憂來概括。
中信證券分析師李鑫則認為，隨著新棉即將上市和全球棉花庫銷比上升，判斷棉價還有回落可能。長期看，棉價回落有利於降低企業成本，增加下遊需求，但在棉花回落通道中，企業庫存管理難度增加，產品銷售存在壓力。預計第三季度接單情況仍不樂觀，且售價還有下調可能。
對於訂單問題，民生證券分析師田慧藍認為，下半年訂單在棉價接近收儲價以及去庫存化緩解後將有所增長。隨著10月新棉上市，四季度棉價有望重拾信心。另外，隨著公司下遊快時尚企業（Zara，H&M等）開始進行渠道下沉、另一方麵很多國外新品牌相繼進入中國搶占市場，加上公司在開拓國內二、三線品牌初有成效以及新增產能的陸續達產，未來銷量保持20%的增速是可期的。
