上周(3月21日~3月25日),上證綜指上漲0.82%、深證成指上漲2.1%。紡織服裝板塊上漲2.34%,其中紡織子板塊上漲2.86%,服裝家紡子板塊上漲1.36%。紡服及日化板塊重點個股漲跌幅前三位為美盛文化、美邦服飾、華斯股份(23.90%、23.20%、17.27%);後三位為健盛集團、九牧王、上海家化(-2.37%、0.84%、0.94%)。
　　
　　本周觀點
　　
　　關注進口跨境電商稅收新政及影響:3月24日財政部公布將自4月8日起實施跨境電子商務零售進口稅收政策並調整行郵稅政策。不同模式影響:1海外直郵模式,無法提供有關電子信息的的直郵進口交易、傳統海淘(海外網站購買/轉運)以及個人代購,繼續沿用行郵稅製,但大部分品類稅率均有5%~10%的上升,取消目前針對行郵稅的50元免征稅額;2保稅進口模式:低單價商品從免征到征稅受影響較大;高單價商品(不超過2000元)影響程度看品類,大部分稅率有所下降;高單價商品(2000元以上)按照一般貿易征收,稅負成本增加明顯。
　　
　　稅收新政下,我們更看好流量優勢突出、擁有海外商品資源稟賦、在保稅進口與直郵進口方麵布局平衡的規模化大平台,包括天貓國際、京東全球購、蘇寧海外購;價格定位在500~2000元之間的輕奢類電商平台有望受益稅收新政,重點關注卡奴迪路(旗下輕奢類電商平台摩登大道上線);深耕海外貨源端的本土零售商龍頭具備貨源、客源雙重優勢,逐步發力並受益跨境電商,重點關注永輝超市、步步高、銀泰商業;另外,除傳統的渠道思維外,換一個角度來思考跨境電商,從品牌角度來看,內外價差明顯的品類(化妝品、保健品、母嬰產品、奢侈品等),中國企業收購海外優質品牌或者做海外優質品牌的總代理,將直接受益,重點關注青島金王。
　　
　　CPI上漲外在催化超市板塊,永輝係公司疊加內在管理改善預期,重點關注永輝超市、中百集團、聯華超市(0980.HK):16年以來生鮮食品CPI上升趨勢明顯,生鮮食品作為超市經營中的核心品類,價格抬升趨勢將為門店內生增長帶來積極影響;此外當前超市板塊整體估值已處在曆史低位,CPI改善趨勢下有望帶動整體估值提升。從經營層麵而言,我們建議重點關注在生鮮品類擁有核心競爭優勢的永輝超市以及受益永輝先進經營模式導入和規模采購的中百集團、聯華超市(0980.HK)4月組合為:森馬服飾、貴人鳥、九牧王、聯發股份、永輝超市、中百集團;
　　
　　紡織服裝行業關注:1.質地優異、核心競爭力突出的龍頭公司(森馬、海瀾、九牧王);2.“新消費”主題投資機會突出:體育消費(貴人鳥、探路者)、微商(華斯股份)、進口跨境電商(卡奴迪路、青島金王等)、電商周邊產業如代運營等;3.轉型品種(聯發股份、偉星股份、棒傑股份、七匹狼);商貿零售行業關注:1.核心競爭力突出的成長型公司(永輝超市、老鳳祥);2.CPI上行帶來的超市板塊投資機會(永輝超市、中百集團、聯華超市);3.改革及轉型(國改:蘭生股份;轉型醫療及養老:南京新百);