今年初，英國《金融時報》對70名經濟學家進行了一項題為(wei) “哪個(ge) 國家能夠率先走出經濟危機”的調查，結果是：“美國第一，中國第二。

　　“誰會(hui) 是第一個(ge) 走出危機”無疑是一個(ge) 非常吸引全世界眼球的問題。但是我們(men) 最關(guan) 心的並不是第一還是第二，我們(men) 更關(guan) 心危機是否能在2009年畫上句號，我們(men) 是否能夠較快走出危機以及恢複經濟增長的基礎和條件是什麽(me) 。當然，討論一下中國經濟可能較快恢複的條件，或者說中國憑什麽(me) 占據經濟恢複的先機，也是十分有意義(yi) 的，至少可以增強我們(men) 戰勝危機的信心。我們(men) 認為(wei) ，以下三方麵的理由將支持中國先於(yu) 歐美等發達國家實現經濟複蘇。

　　實體(ti) 經濟具有穩定的基礎優(you) 勢

　　第一方麵的理由是實體(ti) 經濟的基礎。恢複經濟是恢複“實體(ti) 經濟”，不是搞“虛擬經濟”。中國多年來致力於(yu) 最傳(chuan) 統的實體(ti) 經濟的發展，已經成為(wei) 全球的“製造業(ye) 中心”和“世界工廠”，而且中國製造在國際分工中占據的是最基礎的中低端產(chan) 品部分。

　　在危機期間，收入大幅下降，購買(mai) 力大幅萎縮，收入的變化對價(jia) 格便宜的商品需求是非常敏感的。因為(wei) 人們(men) 的基本生活需求是必需的，所以危機期間低端產(chan) 品的需求可能更穩定。這就是為(wei) 什麽(me) 美國汽車消費大幅下降，而沃爾瑪的銷售還是平穩。價(jia) 格便宜的“中國製造”許多都是必需品，因此“中國製造”的外部市場不至於(yu) 崩潰，許多一般消費品的出口可以保持在一個(ge) 相對穩定的水平。

　　更重要的是，中國經曆這一輪經濟“突變”，對高外需依存度增長模式的脆弱性，有了更深刻的認識。全麵拉動內(nei) 需，防止經濟大幅下滑，推動經濟恢複增長已經成為(wei) 共識。這個(ge) 共識的重要性有兩(liang) 方麵。

　　首先是順利找到短期應對危機的切入點。拉動內(nei) 需就是拉動投資和消費，特別是消費增長方麵的拉動。在外需大幅下降，外部消費市場萎縮，如果能迅速穩定就業(ye) ，啟動新農(nong) 村建設項目以及公路、電網、供水、水利建設，加大其他民生工程的建設力度，提升農(nong) 民收入，中國完全可以依靠內(nei) 部消費增長，特別是邊際消費傾(qing) 向很高的農(nong) 村消費增長，吸收出口增長下降部分，穩定經濟增長。

　　其次，在後次貸危機時代，美國可能改變其向全世界借錢，以過度消費的支持來推動經濟增長的模式。這也使得中國原有的發展模式將難以為(wei) 繼。而拉動內(nei) 需的共識將兼顧短期應對策略和長期的戰略方針，使中國較早地實現增長方式的轉移，真正把危機變成了機遇。

　　美國近年增長最快的是“虛擬經濟”。而其率先走出經濟危機所麵對的問題主要有三個(ge) ：一是遠離實體(ti) 經濟的泡沫破滅，使得過去“虛擬經濟”的杠杆增長方式，不得不轉變為(wei) 去杠杆化的趨勢。從(cong) 就業(ye) 的角度看，讓華爾街的失業(ye) 人員在重振實體(ti) 經濟的過程中重新就業(ye) ，恐怕比當年冷戰結束後，導彈精英們(men) 進入華爾街要困難得多。二是實體(ti) 經濟因為(wei) 信用泡沫的破滅，失去信用資金支持，受到重創。汽車、房地產(chan) 行業(ye) 以及作為(wei) 實體(ti) 經濟的一部分的金融業(ye) 都在重新洗牌。勞動力成本和福利體(ti) 係問題已經使企業(ye) 不堪重負，再加上空前的流動性風險和銀行惜貸行為(wei) ，美國企業(ye) 在經濟恢複過程中舉(ju) 步維艱。三是此次美國走出經濟危機，不是一般意義(yi) 上的經濟周期的調整，而是要回歸實體(ti) 經濟。如果在可能突破兩(liang) 位數的失業(ye) 率對消費的進一步打壓下，占到美國經濟超過70%的消費可能出現較大規模的“消費去杠杆化”，對美國經濟的迅速恢複無疑是極大的困擾。

　　財政狀況操作空間相對較大

　　第二方麵的條件是從(cong) 總量上來說相對較雄厚的財政實力。中國近年經濟的高速增長，帶來財政收入的穩定增長，國家的經濟實力不斷加強。這對於(yu) 在危機階段，由政府出資解決(jue) “民工培訓”、“大學生實習(xi) ”這樣緩解就業(ye) 壓力，解決(jue) 社保、醫保這些保障體(ti) 係建設，增加農(nong) 民收入，擴大農(nong) 村消費市場，加大從(cong) 消費增長的角度拉動經濟增長等諸多問題，都提供了經濟實力的保證。

　　經濟嚴(yan) 重衰退，出現凱恩斯的“流動性陷阱”，貨幣政策效果有限，財政政策刺激經濟變成最主要的政策工具。美國政府和歐洲各國政府，在利率大幅下調至曆史最低水平甚至零利率，在調無可調以後，都啟動了財政政策。但是美國已經麵對巨額財政赤字，2008年已經達到GDP的10%的曆史最高水平。美國新總統奧巴馬的新政會(hui) 進一步擴大財政赤字，有帶來更大的經濟失衡的風險。歐元區沒有統一的財政政策，但是為(wei) 了維護歐元的穩定，歐元區所有成員國被要求不超過3%的財政赤字。在當前的非常時期，各國政府為(wei) 拯救本國經濟，很可能不顧一切地實施擴張的財政政策，對歐元的穩定可能帶來一個(ge) 嚴(yan) 重的後果。

　　另外，中國有高儲(chu) 蓄率的民間資源。中國的儲(chu) 蓄率一直處於(yu) 超過40%的高水平。龐大的儲(chu) 蓄，使得在當前的危機時期，有足夠的民間投資資金可以調動。而龐大的民間儲(chu) 蓄，可能成為(wei) 推動經濟恢複的最大的實力和後盾。

　　相比之下，美國的儲(chu) 蓄率幾乎為(wei) 零，所以恢複經濟更多依靠政府的赤字，這可能帶來美國經濟更進一步的失衡。當然，我們(men) 要密切關(guan) 注美國儲(chu) 蓄率的變化對全球經濟格局的改變可能帶來的影響。

　　第三方麵的條件是穩定的金融體(ti) 係。前幾年中國進行了金融體(ti) 係的一輪大規模的整頓和改革。而全麵的製度建設以及相對較為(wei) 封閉保守的現實，使得中國金融業(ye) 在此次危機所受衝(chong) 擊較小。而中國穩定的金融環境，在保證提供穩定金融服務的同時，也給貨幣政策在危機時期支持經濟複蘇提供了良好且巨大的實施餘(yu) 地，給宏觀調控政策製造了巨大的彈性空間。

　　以衍生產(chan) 品的泡沫破滅為(wei) 特征的此次金融危機，幾乎使華爾街、倫(lun) 敦和其他歐洲的金融市場徹底崩潰。從(cong) 直接融資到間接融資，從(cong) 商業(ye) 銀行到投資銀行，從(cong) 資本市場到銀行間市場都已傷(shang) 筋動骨。因其本身還需要政府的大規模的救助，所以歐美金融體(ti) 係對於(yu) 實體(ti) 經濟的支持作用基本癱瘓。

　　今年初，美聯儲(chu) 主席伯南克強調，美國經濟的複蘇僅(jin) 靠財政政策是不夠的，必須要靠金融係統，所以呼籲奧巴馬政府必須繼續大規模地拯救金融體(ti) 係。這隱含著兩(liang) 方麵的信息，一是金融體(ti) 係對恢複經濟的重要作用；二是金融體(ti) 係問題仍然非常嚴(yan) 重，現在不但發揮不了作用，需要政府的救助。也可能伯南克的主要意思是先救金融體(ti) 係，才能救經濟。如果是這樣，美國和歐洲的金融體(ti) 係的恢複之日，才是開始考慮經濟恢複之時。雖然我們(men) 並不認為(wei) 伯南克的觀點是美國經濟的複蘇的邏輯思路，但是危機重重的金融體(ti) 係，肯定是美國經濟迅速恢複的製約因素。