來源：第一財經日報 | 發布日期：2012-07-24

　　7月20日即期市場上，人民幣對美元走出了有史以來的首次“1%跌停”，這也是4月中旬人民幣日內(nei) 波動區間擴大1%後的首次跌停。
　　
　　貶值的上半年
　　
　　20日，即期市場上人民幣的最低價(jia) 為(wei) 6.3743，較當日中間價(jia) 6.3112相差631個(ge) 基點，觸及1%交易幅度的下限；隨後匯價(jia) 小幅回升，最終收在6.3735。此前的6月22日，人民幣曾經在即期市場上逼近“跌停”價(jia) 位，當時隻差11個(ge) 基點。
　　
　　其實，人民幣的貶值預期在市場上已經存在相當長一段時間。
　　
　　人民幣在啟動重要的“7·21匯改”後，除了2008年金融危機後兩(liang) 年多的“暫時停歇”，大部分時間相當於(yu) “匯改即升值”，七年來累計升值近30%。但以2012年以後的走勢來看的話，人民幣在這一年開始出現新的變化：年初至今，人民幣中間價(jia) 累計貶值達到0.18%，單看數字，這個(ge) 貶值的幅度並不大，但重要的是這是人民幣七年來首次半年期內(nei) 出現貶值。
　　
　　除了中間價(jia) 外，人民幣在其他多個(ge) 市場表現更進一步鞏固了其貶值預期。香港NDF市場多日來人民幣對美元報價(jia) 都已超過6.4水平。另外，7月20日，境內(nei) 市場美元對人民幣一年期掉期最新成交為(wei) 升水775點,相當於(yu) 市場認為(wei) 一年後人民幣對美元將達到6.4510元。
　　
　　招商銀行高級金融分析師劉東(dong) 亮稱，目前對人民幣中間價(jia) 的製定機製，以及如何引導匯率方向，出現了明顯的市場化傾(qing) 向，這有利於(yu) 銀行與(yu) 企業(ye) 對匯率市場的預測與(yu) 判斷，有利於(yu) 操作交易行為(wei) 的開展；但是從(cong) 市場層麵，無論是境內(nei) 的即期匯率，還是境內(nei) 外的遠期匯率，都表現出較中間價(jia) 更為(wei) 疲軟的特征，這表明市場對中間價(jia) 不能完全認可，市場或許認為(wei) 人民幣的匯率表現應當更加疲軟。
　　
　　保留美元意願增強
　　
　　當人民幣變化規律出現改變的時候，市場上結匯意願下降，在美元升值的預期下，人們(men) 手裏保留美元的意願增強。
　　
　　“人民幣適度貶值不會(hui) 存在什麽(me) 問題，它目前的貶值幅度不大，就不會(hui) 對整個(ge) 宏觀經濟帶來太多負麵影響。”一家國有銀行金融中心的人士對《第一財經日報》記者說。
　　
　　交通銀行的一份報告也指出，人民幣匯率市場化改革對增強匯率彈性、改變人民幣單邊快速升值態勢有利，我國在國內(nei) 經濟運行存在下行壓力、外需較為(wei) 低迷的情況下，匯率改革是進行政策預調、微調，努力保持對外貿易和國民經濟穩定增長的舉(ju) 措之一。
　　
　　接下來對於(yu) 人民幣的走勢，市場分析認為(wei) ，其與(yu) 美元指數的相關(guan) 性將會(hui) 增強，但是人民幣的貶值幅度將不會(hui) 超出預期，“人民幣匯率貶值會(hui) 在相對穩定的範圍內(nei) ，這是在幾次危機中我們(men) 所看到的，我們(men) 也有這樣的信心。”一位外資銀行的分析師對記者說。
　　
　　劉東(dong) 亮認為(wei) ，美國經濟正經曆戰後最緩慢的複蘇，但是與(yu) 歐洲相比較，美國的複蘇仍然是理想的，“預計美聯儲(chu) 中期內(nei) 推出新QE3的概率較低”，由此預計美元將繼續保持強勢，非美貨幣在年內(nei) 餘(yu) 下的時間內(nei) 有較大可能繼續保持弱勢，歐元有跌向1.20 的風險。在歐元走弱、美元走強的背景下，人民幣在市場化增強的情況下，自然“關(guan) 聯”走弱。他認為(wei) 在年內(nei) 餘(yu) 下的時間裏，人民幣很難再有升值空間，上半年創下的高點也許就是年內(nei) 的高點，而適度貶值的空間則相對寬鬆，年內(nei) 的波動性將進一步上升，波幅將主要集中在6.30～6.40，且不排除跌破6.40 的可能。
　　
　　中國外匯研究院院長譚雅玲（微博）指出，人民幣不再單邊升值，出現貶值是一個(ge) 正常的現象，人民幣從(cong) 年初至今，已經超出了過去完全不同的周期和規律，這種現象對此時此刻的中國經濟、對中國金融市場的風險規避有好處。