產(chan) 業(ye) 發展方向明晰化

　　品牌服裝主業(ye) ：以完整產(chan) 業(ye) 鏈和營銷網絡為(wei) 依托，通過品牌細分、品牌提升打造中國的國際品牌，實現品牌國際化戰略；房地產(chan) ：整合房產(chan) 業(ye) 務，成立控股公司，爭(zheng) 取獲得獨立的融資平台；股權投資，成立上海投資總公司，專(zhuan) 業(ye) 從(cong) 事擬上市公司和已上市公司的股權投資業(ye) 務。

　　收購新馬，整合效果漸顯

　　收購新馬，短期看，公司品牌服飾產(chan) 品附加值提升，色織布麵料業(ye) 務得到拉動；而從(cong) 長遠看，走出國門後，增加了雅戈爾(16.39,-0.71,-4.15%,吧)國際並購的機會(hui) ，公司也有意通過國際並購手段進一步促進公司國際化戰略的實施。

　　拓展服裝內(nei) 銷渠道，實施品牌差異化

　　公司將加大內(nei) 銷網絡的投資力度，並逐步實施品牌細化、差異化經營，也包括代理一些國際品牌(如Hart Schaffner Marx)輔助經營。

　　房地產(chan) 08年業(ye) 績有望翻番

　　由於(yu) 公司前期的積累和投入，房地產(chan) 業(ye) 務將厚積博發，未來三年是房產(chan) 項目的集中交付期，08年業(ye) 績有望翻番，預計08、09年公司房產(chan) 業(ye) 務收入分別為(wei) 48億(yi) 元、72億(yi) 元，對利潤的將會(hui) 達到6.8億(yi) 元和11.2億(yi) 元左右。

　　股權投資，值得期待

　　隨著PE協會(hui) 的成立，以及創業(ye) 板推出在際，本土私募股權投資業(ye) 務將喜迎春天。公司目前正在積極組建專(zhuan) 業(ye) 的投資管理團隊和完善投資管理體(ti) 係工作，再加之公司一貫穩健的投資作風，我們(men) 認為(wei) ，未來股權投資業(ye) 務收益，值得期待。

　　盈利預測及估值

　　維持前期專(zhuan) 訪調研時盈利預測，即：不考慮投資收益，我們(men) 預計07、08、09年公司每股收益分別為(wei) 0.42元、0.67元和0.95元；考慮投資收益，並假設08、09年與(yu) 07年有同等投資收益確認，三年的每股收益預計為(wei) 1.12元、1.37元、1.65元。公司三大業(ye) 務估值結果小幅調整為(wei) 31.15元，維持公司“買(mai) 入”的投資評級。