世界銀行日前在北京公布最新的中國經濟季報，並對世界經濟進行了預測分析，還特別關(guan) 注了不久前的次貸危機對全球經濟的影響。世行對2007年世界經濟增長幅度的最新預測是3.3%，相比較而言，這一數據在2006年是4.0%。

　　季報對中國在全球經濟範圍的影響力給以了高度肯定，認為(wei) 今年中國經濟增長對世界GDP增長的貢獻度可能會(hui) 達到16%，並且超過美國經濟增長的貢獻度。

　　今年中國經濟增長貢獻度

　　可能超過美國世界銀行這份最新的報告發表了這樣一個(ge) 觀點：以市場匯率計算，盡管中國的經濟總量隻是美國的1/4，但是，隨著中國的經濟以更快的速率增長，今年中國經濟增長對世界GDP增長的貢獻度可能達到16%，並且超過美國經濟增長的貢獻度。而以購買(mai) 力評價(jia) 匯率（一般認為(wei) 是一個(ge) 更好地衡量商品需求的指標）計算，中國的貢獻度甚至會(hui) 更高。

　　中國作為(wei) 全球需求和供給來源的作用日益增大，正在越來越多地影響著全球商品的價(jia) 格水平。對大多數國家而言，國際市場商品價(jia) 格可以被當作外生變量。然而，對於(yu) 中國，國際市場商品價(jia) 格越來越不能被當作外生變量看待。

　　世行認為(wei) ，中國在全球經濟中的作用越來越重要，這意味著國際市場商品價(jia) 格對中國的經濟增長和經濟前景變得越來越敏感。事實上，由於(yu) 市場會(hui) 根據對中國經濟增長前景預期的變化加以調整應對，這種調整甚至超出了基於(yu) 中國經濟實際影響的合理程度。

　　當前世界經濟仍然存在出現意外的大幅下滑的風險。盡管中國以出口為(wei) 導向的經濟可能會(hui) 受到全球經濟放緩的顯著影響，但是世行認為(wei) 中國能夠比大多數國家更好地應對這種衝(chong) 擊。

　　如果全球經濟增長出現溫和的下滑，對中國的出口商品的需求會(hui) 略有減弱，且商品的價(jia) 格會(hui) 走弱，那麽(me) 中國經濟增長將會(hui) 逐漸地降低，從(cong) 而減低通貨膨脹的壓力，並減少貿易盈餘(yu) 。但是，如果美國經濟急劇下滑，中國強勁的宏觀經濟形勢意味著可以通過放鬆國內(nei) 政策來推動內(nei) 需，如可以依靠財政政策加以實現。由於(yu) 中國在世界經濟中的份額正在日益增大，這種改變不僅(jin) 會(hui) 減少貿易盈餘(yu) ，而且能幫助避免世界經濟出現嚴(yan) 重的下滑。

　　次貸危機對全球影響負麵但對新興(xing) 經濟體(ti) 衝(chong) 擊較小

　　季報認為(wei) ，近期世界經濟增長的數據良好，世界經濟保持活力。迄今為(wei) 止，盡管美國8月份的就業(ye) 數據不太樂(le) 觀，但美國經濟的放緩仍比較溫和，而歐洲和很多其他國家的經濟增長繼續保持強勁。

　　然而，最近的金融市場的動蕩很有可能對全球經濟產(chan) 生負麵影響。

　　美國的次貸問題引發了範圍較大的金融動蕩，盡管引發此次金融動蕩的次級抵押貸款市場相對較小，但所造成的風險規避程度的上升和可能出現的危機傳(chuan) 染可能會(hui) 使得這次事件成為(wei) 一個(ge) 更大的金融問題，乃至可能是經濟問題。

　　世行認為(wei) ，美國的次貸問題引發的動蕩很可能影響世界經濟的增長。這種影響的主要途徑很可能降低美國在消費和住宅方麵的支出，同時世界範圍內(nei) 的貸款成本可能會(hui) 上升。金融部門的動蕩對實體(ti) 經濟的影響將在未來的幾個(ge) 月內(nei) 體(ti) 現出來，這種影響究竟有多大，目前尚不清晰。

　　但是存在這樣的風險，即金融動蕩的影響可能會(hui) 持續較長時間，並且可能對美國經濟有重大衝(chong) 擊，加速美國經濟的下滑。盡管人們(men) 認為(wei) 中國對次貸問題的直接影響不大，但是與(yu) 其他較大的新興(xing) 市場國家相比，中國受到的影響可能會(hui) 更大一些，原因在於(yu) 出口在中國經濟中占的比重很大。

　　與(yu) 以往的金融動蕩相比，新興(xing) 市場所受的影響較小。新興(xing) 經濟體(ti) 的股票市場和貨幣確實經曆了一些波動，而且新興(xing) 市場的利差上升了50個(ge) 基點至100個(ge) 基點的水平。

　　但是，這與(yu) 以往金融危機時利差的擴大相比要小很多。這在很大程度上是因為(wei) 目前新興(xing) 市場經濟體(ti) 的經濟狀況比以往更為(wei) 健康：擁有高額的外匯儲(chu) 備，金融部門得以強化，企業(ye) 債(zhai) 務下降，而且在財政方麵有更大的空間來應對經濟的滑坡。

　　對中國金融層麵影響有限

　　但對經濟層麵影響更大

　　季報指出，次貸危機引發的金融動蕩目前對中國的直接影響很可能是有限的。這種影響可能通過三種可能的渠道：持有海外證券的中國金融機構的損失，國際金融市場動蕩向中國市場的傳(chuan) 導，以及金融市場動蕩的經濟後果所造成的影響。

　　應該說，中國本身的金融市場沒有怎麽(me) 受到此次金融動蕩的影響。中國的資本賬戶還是相對比較封閉，此外，高額的國際儲(chu) 備和快速增長的經濟繼續支持投資者的信心。

　　事實上，中國的股票市場僅(jin) 僅(jin) 出現了一個(ge) 短時間的回調，又繼續快速上漲，但仍然引發了不同類型的擔心。

　　中國在國際市場上的信用利差和人民幣匯率也沒有受到什麽(me) 影響。

　　金融動蕩所產(chan) 生的經濟影響可能會(hui) 對中國經濟造成明顯衝(chong) 擊。對經濟實體(ti) 所產(chan) 生的直接影響可能來自於(yu) 三個(ge) 渠道。

　　一、財務損失所帶來的直接財富效應可能會(hui) 降低消費和投資。

　　二、信用風險的重新評估也是如此，因為(wei) 這可能導致個(ge) 人和企業(ye) 貸款的減少，尤其是在美國，但其他國家也會(hui) 如此。

　　三、美國家庭消費的降低將影響中國的出口。首先，美國住房抵押貸款市場的緊縮可能會(hui) 減少房屋開工和建造。在過去一年半左右的時間裏，房屋開工的數量已經在下降，而且下降的趨勢可能加速。其次，抵押貸款利率的上升和違約的增加可能導致強製性房屋出售的增加，這會(hui) 抑製房價(jia) ，而近年來房價(jia) 已經開始略有下降。

　　這進而會(hui) 降低美國整體(ti) 的家庭消費，原因在於(yu) ，以前的消費在相當程度上是由對其抵押貸款進行重新融資的家庭推動的，他們(men) 提取了一部分住房的權益，換言之，他們(men) 將住房價(jia) 格的上漲“套現”。而現在這種做法很可能無法成為(wei) 消費增長的推動力。

　　這種經濟放緩對中國出口的直接影響以及對中國其他出口市場造成的間接影響，將可能是比較明顯的。