國家統計局周三公布數據顯示，1-5月，全國固定資產投資同比上漲15.4%，漲幅較前4月收窄4.5個百分點。5月，社會消費品零售總額同比上漲12.4%，漲幅較4月收窄5.3個百分點，規模以上工業增加值同比上漲8.8%，漲幅較4月收窄1個百分點。
數據發布前，界麵新聞采集的7家機構預測中值顯示，1-5月，固定資產投資同比增長16%；5月，社會消費品零售總額同比增長13.5%，工業增加值同比增長8.5%。
蘇寧金融研究院宏觀經濟中心副主任陶金對界麵新聞表示，前期中國經濟複蘇的關鍵動能是外需，隨著全球疫苗接種帶來的海外供給能力回升，外需的支撐大概率會弱化，屆時內需能否接棒，仍存在不確定性，消費的兩年平均增速和疫情前相比還有一些差距。此外，大宗商品價格上漲對中下遊成本的推升也值得警惕。
新冠肺炎疫情發生以來，消費的恢複要明顯慢於其他部門，這種情況目前仍沒有改變。5月，社會消費品零售總額兩年同比增長4.5%，疫情前社消同比增速通常在7-8%。
國家文化和旅遊部數據顯示，今年端午假期旅遊收入按可比口徑達到2019年的75%，“五一”假期旅遊收入按可比口徑達到2019年的77%，假期旅遊可在一定程度上反映消費依然疲軟。
財信證券首席經濟學家伍超明表示，在服務業修複提速、企業盈利改善的共同助力下，消費有望繼續增長，但要恢複到疫情前的水平仍麵臨很大壓力。
“疫情後中小微企業和低收入群體收入恢複常態水平尚需時日，加上疫後收入差距拉大、房地產擠占效應增強，仍對消費形成一定製約，消費內生修複動能尚需政策提振。”他說。
對疫情和未來收入不確定性的擔心導致居民消費意願低迷。央行在今年一季度的調查顯示，下季傾向於“更多消費”的居民占比僅為22.3%。有不少經濟學家認為，當前中國經濟不但沒有過熱，還有偏冷的風險。
投資方麵，1-5月，基礎設施投資同比增長11.8%，兩年平均增長2.6%；製造業投資同比增長20.4%，兩年平均增速由1-4月的下降轉為0.6%；房地產開發投資同比增長18.3%，兩年平均增速為8.6%。
基建投資增速在很大程度上和資金捆綁在一起，從目前的情況來看，資金到位速度偏慢。 財政部數據顯示，截止到5月底，今年地方政府專項債券已發行5726億元，僅完成全年計劃的16.5%，大幅低於去年同期的57.3%，也低於2019年的40%。
伍超明表示，受製於公共財政支持力度偏弱、專項債分流作用、優質項目缺乏等因素，基建投資增速出現大幅改善的概率不高。
陶金指出，目前穩增長的壓力不大，所以專項債發行力度不強，在防範化解地方政府債務風險的情況下，地方債尤其是專項債對項目質量、收益匹配等方麵的要求更高，部分專項債可能還要用於置換地方政府隱性債務，這些因素都會遏製基建投資。
在大宗商品漲價的大背景下，分析師認為，製造業投資可能受到上遊漲價的侵蝕，未來增長空間和速度都有限。伍超明和陶金都表示，海外供需缺口彌合下，出口增速邊際放緩，加之輸入性通脹壓力持續存在，製造業投資修複斜率不宜高估。
相比之下，分析師更看好房地產投資。
陶金表示，無論是從供給麵還是需求麵看，年內房地產投資仍然具有較好前景。一方麵，房地產開發商在“三道紅線”壓力下加快竣工結轉、回收資金以降低實際負債率，這在短期內可能刺激投資增加。同時，從居民中長期貸款持續維持較高的水平可以看出，居民部門的購房需求也具有韌性。
伍超明認為，在限製性房地產政策大概率加碼和國內信用收縮的大背景下，預計年內房地產投資增速持續向上衝是麵臨“天花板”的，但房地產需求仍處於拉長的回升周期中，房地產投資增速有望維持高位。
工業增加值漲幅收窄幅度相對較小，陶金分析稱，當前工業部門的複蘇受到三大因素支撐：即中上遊價格上漲帶來的盈利效應，外需高增帶來的中下遊製造業增長，以及下遊建築業繁榮帶來的建材等需求。
他表示，雖然後續企業原材料采購壓力可能會增加，但在監管層推出的一係列保供穩價的措施下，加上人民幣升值，原材料漲價壓力可能在一定程度上被對衝。整體上看，工業生產還是會延續比較好的景氣度。
數據發布前，界麵新聞采集的7家機構預測中值顯示，1-5月，固定資產投資同比增長16%；5月，社會消費品零售總額同比增長13.5%，工業增加值同比增長8.5%。
蘇寧金融研究院宏觀經濟中心副主任陶金對界麵新聞表示，前期中國經濟複蘇的關鍵動能是外需，隨著全球疫苗接種帶來的海外供給能力回升，外需的支撐大概率會弱化，屆時內需能否接棒，仍存在不確定性，消費的兩年平均增速和疫情前相比還有一些差距。此外，大宗商品價格上漲對中下遊成本的推升也值得警惕。
新冠肺炎疫情發生以來，消費的恢複要明顯慢於其他部門，這種情況目前仍沒有改變。5月，社會消費品零售總額兩年同比增長4.5%，疫情前社消同比增速通常在7-8%。
國家文化和旅遊部數據顯示，今年端午假期旅遊收入按可比口徑達到2019年的75%，“五一”假期旅遊收入按可比口徑達到2019年的77%，假期旅遊可在一定程度上反映消費依然疲軟。
財信證券首席經濟學家伍超明表示，在服務業修複提速、企業盈利改善的共同助力下，消費有望繼續增長，但要恢複到疫情前的水平仍麵臨很大壓力。
“疫情後中小微企業和低收入群體收入恢複常態水平尚需時日，加上疫後收入差距拉大、房地產擠占效應增強，仍對消費形成一定製約，消費內生修複動能尚需政策提振。”他說。
對疫情和未來收入不確定性的擔心導致居民消費意願低迷。央行在今年一季度的調查顯示，下季傾向於“更多消費”的居民占比僅為22.3%。有不少經濟學家認為，當前中國經濟不但沒有過熱，還有偏冷的風險。
投資方麵，1-5月，基礎設施投資同比增長11.8%，兩年平均增長2.6%；製造業投資同比增長20.4%，兩年平均增速由1-4月的下降轉為0.6%；房地產開發投資同比增長18.3%，兩年平均增速為8.6%。
基建投資增速在很大程度上和資金捆綁在一起，從目前的情況來看，資金到位速度偏慢。 財政部數據顯示，截止到5月底，今年地方政府專項債券已發行5726億元，僅完成全年計劃的16.5%，大幅低於去年同期的57.3%，也低於2019年的40%。
伍超明表示，受製於公共財政支持力度偏弱、專項債分流作用、優質項目缺乏等因素，基建投資增速出現大幅改善的概率不高。
陶金指出，目前穩增長的壓力不大，所以專項債發行力度不強，在防範化解地方政府債務風險的情況下，地方債尤其是專項債對項目質量、收益匹配等方麵的要求更高，部分專項債可能還要用於置換地方政府隱性債務，這些因素都會遏製基建投資。
在大宗商品漲價的大背景下，分析師認為，製造業投資可能受到上遊漲價的侵蝕，未來增長空間和速度都有限。伍超明和陶金都表示，海外供需缺口彌合下，出口增速邊際放緩，加之輸入性通脹壓力持續存在，製造業投資修複斜率不宜高估。
相比之下，分析師更看好房地產投資。
陶金表示，無論是從供給麵還是需求麵看，年內房地產投資仍然具有較好前景。一方麵，房地產開發商在“三道紅線”壓力下加快竣工結轉、回收資金以降低實際負債率，這在短期內可能刺激投資增加。同時，從居民中長期貸款持續維持較高的水平可以看出，居民部門的購房需求也具有韌性。
伍超明認為，在限製性房地產政策大概率加碼和國內信用收縮的大背景下，預計年內房地產投資增速持續向上衝是麵臨“天花板”的，但房地產需求仍處於拉長的回升周期中，房地產投資增速有望維持高位。
工業增加值漲幅收窄幅度相對較小，陶金分析稱，當前工業部門的複蘇受到三大因素支撐：即中上遊價格上漲帶來的盈利效應，外需高增帶來的中下遊製造業增長，以及下遊建築業繁榮帶來的建材等需求。
他表示，雖然後續企業原材料采購壓力可能會增加，但在監管層推出的一係列保供穩價的措施下，加上人民幣升值，原材料漲價壓力可能在一定程度上被對衝。整體上看，工業生產還是會延續比較好的景氣度。
